每經(jīng)AI快訊，2023年1月8日，群益證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)宇通客車(chē)（600066）。

結(jié)論與建議：

公司發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14億元-19億元，同比增85%-150%（扣非后凈利潤(rùn)11億元-15億元，同比增340%-500%），折合EPS為0.63-0.86元，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期。

2024年旅游客車(chē)需求預(yù)計(jì)繼續(xù)恢復(fù)；公交車(chē)即將進(jìn)入更新周期，行業(yè)正在逐步復(fù)蘇。公司繼續(xù)拓展海外市場(chǎng)，建立直銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，在中東、歐洲、拉美等地區(qū)實(shí)現(xiàn)新能源客車(chē)的批量銷(xiāo)售，建立了良好的品牌口碑。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年的凈利潤(rùn)分別為16.1/19.3/22.4億元，YOY分別為+113%/+19.8%/+15.9%，EPS為0.73/0.87/1.01元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)/E分別為20/17/14倍,股息率預(yù)計(jì)6.8%，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，分紅較高，建議“買(mǎi)進(jìn)”。

公司全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比大幅增長(zhǎng)：公司發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14億元-19億元，同比增85%-150%（扣非后凈利潤(rùn)11億元-15億元，同比增340%-500%），折合EPS為0.63-0.86元，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期。分季度看，公司Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5億元-8.5億元，YOY-44%到+35%(扣非后凈利潤(rùn)3.2-7.2億元，YOY-44%到+28%)，折合EPS為0.16-0.38元。

公司Q4業(yè)績(jī)好于我們預(yù)期。若按照預(yù)告凈利潤(rùn)區(qū)間中值6億元估計(jì)，Q4單車(chē)凈利潤(rùn)達(dá)5.8萬(wàn)，環(huán)比Q3提升6000元。單車(chē)?yán)麧?rùn)提升主要因?yàn)镼4訂單質(zhì)量較高，出口新能源車(chē)、國(guó)內(nèi)公交車(chē)占比提高，使得整體產(chǎn)品均價(jià)和利潤(rùn)均有提升。Q4公司對(duì)持有的九鼎金融股權(quán)計(jì)提資產(chǎn)減值4.5億元；本次減值后，公司持有的九鼎金融股權(quán)的賬面價(jià)值為5.92億元。若加回減值部分，Q4公司凈利潤(rùn)按預(yù)告中值計(jì)算將超過(guò)10億元，明顯好于去年同期的6.28億元。

公司全年銷(xiāo)量同比增20.9%，大客車(chē)恢復(fù)較快：12月份公司銷(xiāo)售客車(chē)4709輛，YOY-1.26%，MOM+43%。其中大客車(chē)、中客車(chē)和輕客車(chē)分別銷(xiāo)售2475輛、1534輛和700輛，YOY分別為+10.8%、-14%和-6.7%，MOM分別為+29.9%、+39.4%和+150%。12月大客車(chē)保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，中客車(chē)和輕客車(chē)則延續(xù)四季度以來(lái)的同比下滑趨勢(shì)，但是降幅較上月分別收窄8.5pcts和53pcts。

1-12月份，公司累計(jì)銷(xiāo)售客車(chē)36518輛，YOY+20.9%。其中大客車(chē)銷(xiāo)售19390輛，YOY+65%；中客車(chē)12380輛，YOY+3.4%；輕客車(chē)銷(xiāo)售4748輛，YOY-26.6%。分地區(qū)看，全年出口銷(xiāo)量10165輛，同比增長(zhǎng)79%，今年海外需求明顯恢復(fù)，公司出口量大幅增長(zhǎng)，但與疫情前2019年2.27萬(wàn)輛的水平仍有差距。公司國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量為26353輛，同比增長(zhǎng)7.5%，旅游用車(chē)需求增加，但新能源公交車(chē)受到財(cái)政影響銷(xiāo)量下滑。

盈利預(yù)期：我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年的凈利潤(rùn)分別為16.1/19.3/22.4億元，YOY分別為+113%/+19.8%/+15.9%，EPS為0.73/0.87/1.01元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)/E分別為20/17/14倍,股息率預(yù)計(jì)6.8%，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，分紅較高，建議“買(mǎi)進(jìn)”。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)