每經AI快訊，2024年1月8日，開源證券發布研報點評康比特（833429）。

深耕體育科技領域，打造爆品乳清蛋白，2023年Q1-Q3營收同比增長31.37%

康比特致力于為競技運動人群、大眾健身健康人群、軍需人群提供運動營養、健康營養食品及科學化、智能化運動健身解決方案。核心產品與服務分為4大類：運動營養產品、健康營養食品、數字化體育科技服務、受托加工業務。運動營養食品收入占比最高，超過6成。2022年的營收達6.35億元，2021年-2023年Q1-Q3同比增長率在30%上下?？紤]到康比特近年研發屬性突出，募投項目增強生產能力，產品種類愈發豐富，擴大產品市場覆蓋范圍，提升市場占有率和盈利能力，品牌知名度、美譽度和消費者粘性構筑更深的技術壁壘，從而推動業績增長。我們預計2023年-2025年的歸母凈利潤為0.78/0.93/1.13億元，EPS為0.63/0.75/0.91元/股，對應當前股價PE為21.7/18.2/14.9倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

中國運動營養行業滲透率低，發展快，數字智能化服務為未來趨勢

我國運動營養食品行業起步晚于美洲與歐洲市場，如今的滲透率仍然低于美國等發達國家，有較大提升空間。受到政策支持體育強國與大健康產業的促進與后疫情時代和社會經濟水平提升的影響，大眾對于健身的關注度持續提高，運動營養行業市場呈現快速發展態勢，預計增速高于全球平均值5%。由于發展背景差異，我國運動營養食品行業具有線上銷售為主、市場集中度高、本土企業為主的特點。未來發展趨勢上，產品功能細分發展、行業集中度進一步提高、跨界融合其他大健康學科與整體服務于產品的數字化智能化是運動營養行業未來發展方向。

康比特具有客戶渠道優勢，北京市專精特新企業，獲自主知識產權220項

康比特重視產品的研發及技術創新，研發投入金額逐年增加，開發相應生產技術，提升生產工藝水平，在可比公司中研發投入位列第一。2004年以來，參與20多項運動營養研發課題，截至2022年已獲專利權163項；為百余支國家運動隊提供運動營養食品、科研攻關及科技服務；為多支軍隊客戶供應軍用食品。2016-2017、2019-2020國家隊集采中公司入圍產品品類數量達27%，位居第一。

風險提示：乳清蛋白等原材料進口風險、線上銷售風險、行業政策風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)