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梅花生物:發布股份增持計劃,持續看好價值重估(華泰證券研報)

每日經濟新聞 2024-01-08 23:15:31

每經AI快訊,2024年1月8日,華泰證券發布研報點評梅花生物(600873)。

擬實施股份增持計劃,持續看好公司價值重估,維持“買入”評級

公司1月8日發布公告,公司董事、監事、高級管理人員及其他核心管理層合計35名成員計劃自公告日起6個月內增持不低于8000萬元(含交易費用),彰顯管理層對公司長期發展的信心;公司持續注重股東回報,常年保持較高分紅率、近5年均實施股份回購,考慮公司主業氨基酸競爭格局優化及合成生物平臺不斷完善,我們持續看好價值重估,預計公司23-25年歸母凈利32/36/42億元,對應EPS為1.09/1.21/1.42元,參考可比公司24年平均17xPE的Wind一致預期,考慮公司合成生物平臺發展初期,給予24年11xPE估值,目標價13.31元,給予“買入”評級。

管理層擬實施股份增持計劃,彰顯長期發展信心

據公司公告,本次增持計劃主要內容包括:1)公司董事、監事、高級管理人員及其他核心管理層合計35名成員計劃自公告日起6個月內增持不低于8000萬元(含交易費用),其中董事長和總經理均預計最低增持金額1200萬元;2)增持不設價格上限;3)參與增持計劃的管理層書面承諾增持期間/完成后5年內不減持增持的股份;4)增持資金來源為公司管理層自籌資金。增持計劃充分彰顯管理層對公司內在價值及未來發展潛力的信心。

氨基酸格局優化支撐盈利中樞,新產能增量助力盈利提升

據博亞和訊,1月5日國內賴氨酸(98.5%)/蘇氨酸(99%)價格9.40/11.25元/kg,較23Q4均價9.53/12.16元/kg有所回落,主因原料玉米價格有所下行,但同比仍+7%/+26%,考慮賴氨酸/蘇氨酸經歷長期的格局優化,行業無序擴張和洗牌基本結束(尤其蘇氨酸22年全球產能CR3達80%),格局改善有望支撐長期盈利中樞,公司23年新增25萬噸/年蘇氨酸產能亦有望持續貢獻增量。味精方面,據百川盈孚,1月5日國內均價8469元/噸,較23Q4均價-6%/yoy-12%,考慮味精剛需屬性及競爭格局良好(據博亞和訊,22年國內產能CR3達85%),未來盈利中樞亦有望具備支撐。

合成生物平臺引領未來成長,積極分紅和回購助力長期價值重估

公司深耕“氨基酸+”戰略,依托生物發酵領域長期積累,著力打造合成生物平臺,伴隨膠體類產品、支鏈氨基酸、醫藥中間體、普魯蘭多糖等產品拓展,有望打造新增長曲線。此外,公司長期注重股東回報,12-21年分紅率均超過50%,18-22年平均分紅率(累計分紅額/累計歸母凈利)約53%,19-23年連續5年推出股份回購方案,且21-23年連續3年實施員工持股計劃。我們認為未來在主業格局優化、蘇氨酸等新產能貢獻增量、合成生物技術延伸,以及高分紅+股份回購+增持等助力下,公司長期價值有望重估。

風險提示:需求不及預期;氨基酸競爭格局惡化;新技術進展不及預期。

(來源:慧博投研)

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(編輯 曾健輝)

 

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