每經AI快訊，2024年1月8日，華福證券發布研報點評永興材料（002756）。

投資要點：

事件：公司于2024年1月7日公告，控股子公司宜豐縣花橋礦業于近日辦理完成宜豐縣花橋鄉白市化山瓷石礦采礦許可證變更登記，并取得宜春市自然資源局換發的新采礦許可證，宜豐縣花橋鄉白市化山瓷石礦采礦許可證證載生產規模由300萬噸/年變更為900萬噸/年，有效期限至2029年12月24日。

增量：擴證成功后配套新增的選礦和冶煉產能原料得到充分保證。近期國家積極推動中國自有礦山資源開發，公司主力礦山化山瓷石礦（70%權益）完成增儲后，采礦證也成功從300萬噸提升至900萬噸，對應權益產能630萬噸，可以為約5萬噸碳酸鋰冶煉產能提供原料，同時白水洞高嶺土礦也能為公司提供一定原料支持。300萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項目已取得環評批復，項目建成后公司將具備600萬噸/年選礦能力，采選產能基本匹配。公司現有碳酸鋰產能3萬噸，產能利用率處于較高水平，增儲和擴證成功后公司將有序籌劃冶煉項目，未來碳酸鋰產量有望得到進一步提升。

降本：規模效應和礦端權益重新分配有望進一步優化公司成本。化山瓷石礦增儲后品位仍然高達0.39%，在江西地區在江西地區處于領先地位。此前由于采礦端產能不足，公司雖然獲得全部原礦但礦端少數股東損益計入成本，隨著原礦產能提升化山瓷石礦或將按照股東權益比例分配原礦，疊加公司產能爬坡造就規模效應，公司碳酸鋰成本有望獲得進一步優化，成本優勢鑄就護城河。

盈利預測與投資建議：隨著采礦證擴證的成功進行，公司鋰鹽出貨量和成本有望得到改善，因此我們維持此前盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為37.48/22.16/24.90億元，EPS為6.95/4.11/4.62億元，PE為7.3/12.3/11.0倍，我們維持此前目標市值304億元以及目標價格56.44元，維持“買入”評級。

風險提示：鋰價波動風險，區域性環保問題風險，在建及推測項目不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)