每經AI快訊，2024年1月8日，國金證券發布研報點評雙環傳動（002472）。

1月8日，公司發布23年業績預告：預計23年歸母凈利潤8-8.2億元，同比增長37.44%-40.87%；取均值8.1億計算，預計23年第四季度歸母凈利潤2.21億元，同比上升27.8%，符合預期。

經營分析

業績高增長主因乘用車齒輪和商用車自動變速箱穩健增長。公司始終堅持聚焦主業，緊密圍繞公司發展戰略和經營管理目標開展各項運營工作，積極推動高精密制造平臺化延伸。報告期內，公司重型卡車自動變速箱齒輪業務、新能源汽車齒輪業務等均呈現良好增長態勢；此外，公司持續推動內部降本增效、自主創新等工作，有效提升制造能力，降低單位成本，推動公司業績穩步增長。

展望24年，根據乘聯會秘書長崔東樹預計，24年新能源車的市場增長預計相對樂觀，新能源乘用車批發預計達到1100萬輛，凈增量230萬輛，同比增長22%，滲透率達到40%，保持較強增長勢頭。

從RV到諧波，公司有望成為國內精密減速器絕對龍頭，開辟增長新曲線。厚積薄發，國產機器人精密減速器企業迎來快速發展期。

（1）隨著我國人口老齡化加劇和制造業轉型升級，我國工業機器人需求快速增長，并帶動核心部件精密減速器需求高速增長，我們預計2025年我國工業機器人減速器市場規模約59.5億元，其中RV減速器、諧波減速器市場規模分別為46/13億元。（2）隨著特斯拉發布人形機器人，人形機器人市場爆發進程有望加速，以特斯拉Optimus為例，單臺人形機器人精密減速器需求量為14臺，因此人形機器人市場爆發有望快速打開精密減速器新需求。環動科技聚焦機器人減速機，有望成為國內精密減速器絕對龍頭，未來分拆上市后雙環母公司仍然控股并表，有助于其長期健康發展。另國家制造業轉型升級基金及先進制造產業投資基金戰略入股環動科技，表明對公司減速機技術實力的肯定，也預示著公司機器人減速器業務未來廣闊的前景。

盈利預測、估值與評級

預計公司2023-25年歸母凈利潤為8.11/10.70/13.52億元，對應PE分別為25、19、15倍，維持“買入”評級。

風險提示

新能源乘用車銷量不及預期；機器人銷量不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)