每經AI快訊，2024年1月9日，民生證券發布研報點評紫燕食品（603057）。

事件：1月8日晚，紫燕食品發布2024年限制性股票激勵計劃（草案），公司擬授予股票數量246.45萬股，占股本總額0.60%；本次激勵計劃為一次性授予，不設預留權益。激勵對象核心員工及技術骨干共計192人，授予價格為10.89元/股。本次激勵預計總攤銷費用為2,575.40萬元，2024-2027年每年分別為1,001.55、987.24、472.16、114.46萬元。解除限售期分別為自授予完成登記之日12、24、36個月后的12月內，解除限售的比例分別為30%、30%、40%。

全數用于激勵核心員工及技術骨干，24年錨定15%+增長中樞。本次激勵計劃擬以10.89元/股授予246.45萬股，來源為公司向激勵對象定向發行的本公司人民幣A股普通股。激勵人員方面，授予對象為核心員工及技術骨干共計192人，此次激勵名單不包含總經理、副總經理、董秘等高管人員。業績考核目標方面，在授予完成登記之日12/24/36個月后的12月內，解除限售比例分別為30%/30%/40%，根據考核目標完成程度核算解除限售比例，收入/利潤達成其一解鎖：1）收入方面，經測算若各期目標均達成，24-25年收入增速分別不低于19%/16%/14%；2）利潤方面，若各期目標均達成，歸母凈利潤（扣除股權激勵費用）增速分別不低于15%/13%/12%。

海外布局澳洲、美國，拓展長期發展空間。公司有序推進國際化戰略布局，目前已與澳洲、美國當地經銷商簽訂合作協議。23年5月，公司成立海外事業部；11月底，公司同美國大華集團簽署戰略合作協議，就美國超市的渠道搭建和門店拓展事宜達成一致意見，大華超市系美國最大的華裔連鎖超市之一，商品及客戶群定位為中高端，目前大華集團在美國東西岸共有三大配送中心，跨越美國東西岸11個大州，共開設64間分店，年營業額超10億美金。海外布局有望拓展公司長期發展空間。

投資建議：23年下游需求弱復蘇，23H2原料價格持續改善，成本紅利延續下全年利潤彈性有望釋放。展望看，24年基數影響消退后預計實現穩健增長，此次激勵錨定24年15%+增長中樞，彰顯公司發展信心。我們預計公司2023~2025年營業收入分別為36.7/43.9/50.8億元，同比+1.9%/19.5%/15.9%；歸母凈利潤分別為3.7/4.3/5.1億元，同比+68.5%/15.5%/17.4%，當前股價對應P/E分別為24/20/17X，維持“推薦”評級。

風險提示：門店擴張及同店增長不及預期；原材料價格波動；行業競爭加劇；食品安全風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)