每經AI快訊，2024年1月9日，方正證券發布研報點評海信家電（000921）。

事件：2023年1月8日，海信家電發布第二期A股員工持股計劃。1）計劃概況：本次計劃涉及股票規模不超過1391.6萬股，約占總股本1%，受讓價格為10.78元/股（2024年1月8日交易均價的50%），受讓總人數不超過279人；2）回購計劃：公司擬使用自有資金以不超過27元/股價格回購1.88-3.76億元用于本次員工持股計劃；3）股份支付費用：預計共1.46億元，其中2024/2025/2026/2027年分別為0.63/0.56/0.22/0.05億元。

公司、員工雙考核且涉及對象面廣，有望充分調動員工積極性。1）考核目標：公司層面考核目標為2024/2025/2026年歸母凈利潤增速較2022年分別為不低于+122/+155/+194%（觸發值分別為不低于+98/+124/+155%），較同花順2023年一致預期分別為不低于+10.46/+26.88/+46.29%，CAGR為+13.52%；個人層面考核目標分為S、A、B、C、D五檔，其中S/A/B、C、D檔個人層面解除限售比例分別為100%、70%、0%。2）涉及對象：受讓對象包含董事、監事、高級管理人員、核心管理層及核心骨干，總人數不超過279人，其中董事、監事、高級管理人員為8人。我們認為，本次員工持股計劃對公司和員工雙考核且涉及對象面廣，能有效將公司、股東與員工利益綁定，吸引和留住核心人才，調動員工積極性，進一步改善公司治理水平，提高公司競爭力，促進公司長期、持續、健康發展。

超預期發布第二期員工持股計劃，治理改善紅利有望持續兌現。公司于2023年1月2日發布第一期限制性股票激勵計劃和員工持股計劃，公司層面2025年考核目標為歸母凈利潤較2021年增長至不低于20.34億元，公司2023年前三季度歸母凈利潤為24.26億元（同比+126.76%），已提前超額完成，由此可見，公司股權激勵計劃顯著推動了公司治理改善，進而帶動利潤端超預期釋放。我們認為，隨著第二期員工持股計劃超預期發布，治理改善紅利有望持續兌現。

投資建議：行業端，伴隨消費者對空調、冰箱、洗衣機等品類需求升級，白電行業有望形成新的增長契機；全球汽車市場呈回暖趨勢，新能源汽車持續增長，有望帶動壓縮機等零部件行業回暖。公司端，公司持續以用戶為中心創新產品技術，渠道結構、產品結構、供應鏈體系不斷優化，中央空調業務競爭優勢顯著，運營效率不斷提升，隨著第二期員工持股計劃超預期發布，治理改善紅利有望持續兌現。綜合考量公司經營情況、員工持股計劃考核目標等，上調盈利預測，我們預計，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為28.86/34.62/39.85億元，對應EPS分別為2.08/2.49/2.87元，當前股價對應PE分別為10.24/8.54/7.42倍。維持“推薦”評級。

風險提示：宏觀經濟波動、原材料價格波動、匯率波動、新品表現不及預期、貿易保護主義帶來的市場風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)