每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，天風證券發(fā)布研報點評鹽津鋪子（002847）。

事件：公司2024年1月5日發(fā)布2023年業(yè)績預告，全年預計實現(xiàn)營收41-42億元（ yoy+41.70%-45.15% ），實現(xiàn)歸母凈利潤5-5.1億元（ yoy+65.84%-69.16% ），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.7-4.8億元（yoy+70.49%-74.12%）。單季度來看，2023Q4預計實現(xiàn)營收10.95-11.95億元（ yoy+18.58%-29.40% ），實現(xiàn)歸母凈利潤1.04-1.14億元（ yoy+25.66%-37.72% ），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.94-1.04億元（yoy+13.46%-25.52%）。

我們的分析和判斷：

1、業(yè)績增速顯著高于股權激勵目標，春節(jié)滯后并未影響Q4實現(xiàn)增長。相較公司股權激勵針對2023年的業(yè)績目標（營收yoy+25%，扣非歸母凈利潤yoy+50%），公司的實際全年的業(yè)績增速顯著高于了股權激勵目標。同時，考慮到今年春節(jié)較晚，而22Q4又存在高基數(shù)影響，23Q4實現(xiàn)相對的高增長已實屬不易，也反映出公司“產(chǎn)品+渠道”雙輪驅動增長模式有效性在終端持續(xù)驗證。

2、產(chǎn)品端：聚焦核心品類，助推潛力大單品高速發(fā)展。2023年，公司持續(xù)聚焦七大核心品類，并在推進優(yōu)勢散裝類規(guī)格的基礎上，發(fā)力定量裝、小商品以及量販裝產(chǎn)品，滿足了不同場景消費者的多樣需求。在已有大單品穩(wěn)步發(fā)展的基礎上，推進鵪鶉蛋、魔芋類潛力大單品實現(xiàn)了快速的放量，我們預計兩大潛力單品增長勢頭有望持續(xù)。

3、渠道端：量販渠道合作進一步加深，線上渠道快速發(fā)展。2023年，公司與零食量販渠道品牌加深合作，12月宣布擬以增資的方式，持有零食很忙集團約3%的股權，進一步加強和鞏固與量販零食渠道龍頭的合作關系，我們預計有望助力公司迅速提升于渠道的市場占有率。線上業(yè)務層面，在抖音等新興渠道的持續(xù)投入也幫助公司提升了品牌影響力以及渠道勢能。

4、投資建議：我們預計，隨著公司持續(xù)完善“產(chǎn)品+渠道”雙輪驅動增長模式，堅持執(zhí)行“多品牌、多品類、全渠道、全產(chǎn)業(yè)鏈、(未來)全球化”的中長期戰(zhàn)略，憑借自身品牌、品類、生產(chǎn)以及產(chǎn)業(yè)鏈定價的優(yōu)勢，公司未來業(yè)績有望持續(xù)高增?？紤]到公司已發(fā)的業(yè)績預告利潤范圍，我們預計2023-2025年歸母凈利潤為5.1/7.1/8.4億元（前值為5.3/7.1/8.4億元），對應目前PE分別為25X/18X/15X，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格波動風險、渠道拓展不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險。業(yè)績預告僅為初步核算結果，具體數(shù)據(jù)以公司正式發(fā)布的2023年年報為準

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)