每經AI快訊，2024年1月10日，華鑫證券發布研報點評安培龍（301413）。

投資要點

▌二十年陶瓷材料傳感器深耕，鑄就國產替代領頭地位

公司自1999年成立以來，始終堅持以陶瓷材料為發展主線，技術方案由PTC熱敏電阻延伸至NTC熱敏電阻及溫度傳感器、氧傳感器、壓力傳感器，全面助力國產替代。目前，公司溫度傳感器關鍵性能指標已接近全球領先廠商，在家電產品領域基本完成國產替代；氧傳感器在材料制備、流延及預層壓、絲印、涂覆等環節形成自主核心技術，在起燃時間、抗熱沖擊性能、絕緣性等關鍵指標與國際龍頭企業同類產品接近；壓力傳感器方面，公司為國內少數能夠實現陶瓷電容式壓力傳感器規模化應用的企業，核心發明專利“一種溫度壓力一體式傳感器”打破了國外公司對該類型產品的技術壟斷。展望未來，公司將持續通過敏感陶瓷材料及MEMS兩大技術平臺孵化新產品，在汽車電子溫度傳感器及壓力傳感器領域加速國產替代進程，實現規模快速增長。

▌壓力傳感器全面布局，優勢顯著

汽車電子為壓力傳感器主要應用場景，隨著汽車性能提升、國內對汽車安全標準提升、智能駕駛滲透率提升，汽車行業對壓力傳感器需求有望持續提升。國內汽車壓力傳感器市場被森薩塔、博世等國際企業占據，公司在陶瓷電容壓力傳感器、溫壓一體傳感器均打破海外巨頭壟斷，成為國內領先的壓力傳感器企業。公司壓力傳感器產品主要包括陶瓷電容式壓力傳感器及MEMS壓力傳感器，并正在開發基于MEMS技術的玻璃微熔壓力傳感器，三者分別適用于0.5-15MPa、0.5MPa以下、5-600MPa的中低壓、低壓、中高壓范圍，實現高中低壓全量程壓力傳感器覆蓋。作為國內少數能夠實現陶瓷電容壓力傳感器規模化應用的企業，公司已與比亞迪、上汽集團、長城汽車、東風汽車等整車廠，萬里揚、全柴動力等零部件企業建立合作關系，展望未來，公司陶瓷電容壓力傳感器有望持續實現國產替代，維持較高速增長，MEMS壓力傳感器、硅微熔壓力傳感器有望逐步放量，驅動長期增長。

▌布局MEMS壓力傳感器，前瞻把握行業趨勢

微小型化、集成化是傳感器是重要趨勢，以滿足下游應用領域不斷升級的消費需求。MEMS壓力傳感器具有小型化、易于批量生產、成本效益好、易于制造復雜結構等優勢，市場份額持續提升。公司在MEMS壓力傳感器領域取得諸多突破，成功開發出MEMS硅壓阻式壓力傳感器，核心技術涉及的“高導熱、高效率、高穩定性的陶瓷基板”項目榮獲中國發明協會的“發明創業獎·項目獎”金獎，“具有溫感功能的陶瓷基板及其制作方法”榮獲第二十一屆中國專利獎優秀獎，并與東風汽車等整車企業開展了合作，處于小批量試產階段。此外，公司參與制訂的《MEMS壓阻式壓力敏感器件性能試驗方法》國家標準計劃已實施，綜合而言，公司在MEMS壓力傳感器領域成果顯著，未來隨項目定點放量，有望逐步貢獻彈性。

▌盈利預測

預計2023/2024/2025年公司歸母凈利潤分別為0.9/1.4/2.1億元，EPS為1.24/1.89/2.79元，對應PE分別為52/34/23倍。公司汽車電子傳感器國內領先，陶瓷電容壓力傳感器貢獻短期彈性，MEMS及硅微熔壓力傳感器保障長期增長，給予“買入”評級。

▌風險提示

客戶合作進展不及預期；產品價格不及預期；產能擴張不及預期；系統性風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)