每經AI快訊，2024年1月8日，中航證券發布研報點評鼎泰高科（301377）。

◆公司是PCB鉆針龍頭，23Q3業績已有邊際好轉

公司是-家專業為PCB、數控精密機件等領域的企業提供工具、材料、裝備的一體化解決方案的供應商，主要產品包括鉆針、銑刀、刷磨輪數控刀具、PCB刀具、自動化設備、功能性膜產品等。2023年前三季度，公司實現營收9.27億元，同比增長1.91%，歸母凈利潤1.69億元，同比增長0.24%;其中Q3單季度營收3.4億元、歸母凈利潤0.63億元，同環比均有增長,主要得益于三季度開工率提升、高端鉆針收入占比提升及內部降本增效進展良好，其中膜產品同比增長略超預期。展望未來，隨著數控刀具、功能性膜、設備等產品放量，公司業績彈性有望釋放。

◆PCB微型鉆針需求增加，公司設備與工藝有自研優勢

PCB行業高密度化、高性能化的發展方向對PCB刀具的精密度和穩定性提出了更高要求,精細度較高的鉆針占比有望持續擴大。公司是國內產品品類最齊全的PCB刀具生產企業之一，據CPCA公布的《第二十二屆(2022)中國電子電路行業主要企業營收榜單》，公司在刀具類專用材料企業中排名第1。公司鉆針產品直徑規格覆蓋0.05mm到6.75mm,設備與涂層工藝具有自研優勢,未來隨著高端PCB鉆針產能釋放，公司市占率及利潤有望穩步增長。

◆公司高端刀具產能釋放在即，將受益于鈦合金加工刀具需求提升

鈦合金與不銹鋼和鋁合金相比具有低密度、高比強度、強抗腐蝕性等特性,應用于手機邊框等消費電子可提升產品強度和使用壽命及實現減重。蘋果、三星、小米、華為等頭部廠商多款產品導入鈦合金材料,有望引領行業新趨勢。鈦合金具有熱導率低、高溫化學活性高和彈性模量小的特點,在加工過程中易出現粘刀、崩刃等現象，整體加工良率較低,刀具消耗量顯著增加。公司23年10月調整募投項目內部投資結構，數控刀具年產能將從180萬支增加至960萬支,公司具有數控刀具全流程生產設備研發制造優勢,有望受益于鈦合金加工刀具需求提升。

◆設備研發生產積淀深厚，外銷有望貢獻成長新增量

子公司鼎泰機器人專注于對刀具生產、檢測相關設備的研發,公司鉆針、銑刀、數控刀具等產品的生產設備大部分由大部分鼎泰機器人自產，相較于進口設備在交付周期和采購成本上有較大優勢。此外公司積極拓展設備外銷市場，目前公司可外售的優勢設備主要有智能鉆針倉儲系統、數控刀具磨床、數控絲錐磨床、全自動刀具鈍化機、數控段差磨床等,有望持續貢獻新增量。

◆投資建議

預計公司2023 -25年實現營收13.09億元/17.11億元/21.40億元，歸母凈利潤2.45億元/3.25億元/4.27億元，當前股價對應市盈率為36X/27X/21X,首次覆蓋，給予“買入”評級。

◆風險提示

消費電子:復蘇不及預期、下游鈦合金導入不及預期、市場競爭加劇、設備外銷不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)