每經AI快訊，2024年1月11日，東北證券發布研報點評賽特新材（688398）。 新版家用冰箱能效等級標準正在修訂中。我國現行的家用冰箱能效等級標準為GB 12021.2-2015，執行至今已超7年；該標準自2013年10月組織起草，2015年9月發布，2016年10月開始執行，全面替代了此前的2008版國標。據新華社信息，2015版國標的執行預計淘汰當時市場上20%以上的高耗能產品，并提高市場中產品能效水平10%左右。目前，新版本家用冰箱能效等級國標已開始起草，計劃號20231710-Q-469。 公司真空絕熱板產品可有效提高冰箱能效水平。真空絕熱板（VIP板）是公司主力產品，近年營收貢獻維持在95%+，是目前性能優異的新型絕熱材料，導熱系數低于3.5mW/(m·K)，顯著優于傳統聚氨酯保溫材料，具有良好的保溫節能效果。真空絕熱板使用于冰箱上可節能10%～30%，且能增加20%～30%的冰箱的有效容積。 公司真空絕熱板市場領先地位顯著。2016到2022年真空絕熱板收入從1.09億元上升至2022年的6.21億元，年復合增長率34%，2023Q3銷售量超250萬平米。公司客戶資源豐富，2021年全球前10大冰箱廠商中有8家均為公司客戶，其中有6家冰箱廠商（市占合計55.5%）將公司作為其在真空絕熱板領域的主要供應商。2023年9月，公司發行可轉債募資4.42億元，用于投建賽特真空產業制造基地（一期），項目達產后真空絕熱板產能為500萬平米/年，可有效緩解公司產能緊張問題，進一步提升生產經營效率。 真空絕熱板滲透率提升空間巨大。據公司預測，真空絕熱板在國內冰箱冷柜領域的市場滲透率僅為3%，在全球冰箱冷柜領域平均市場滲透率也僅為10%左右，提升空間巨大。我們預計新版本能效標準的實施將鼓勵下游企業采用節能新技術新材料，推動冰箱產品結構升級，真空絕熱板市場滲透率有望加速提升。 維持公司“增持”評級。預計公司2023~2025年歸母凈利潤分別達到1.14、1.68、2.43億元，同比增長79%、47%、44%，對應估值31、21、15倍。 風險提示：項目投產不及預期，估值及盈利預測不達預期 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 趙橋)