每經AI快訊，2024年1月11日，首創證券發布研報點評貴州茅臺（600519）。

事件：貴州茅臺發布生產經營公告，2023年度，公司生產茅臺酒基酒約5.72萬噸，系列酒基酒約4.29萬噸；預計實現營業總收入約1,495億元（其中茅臺酒營業收入約1,258億元，系列酒營業收入約204億元），同比增長約17.2%；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約735億元，同比增長約17.2%。

23年全年業績目標順利達成，2024年發展依舊可期：按照全年業績1495億元計算，23年前三季度茅臺營業總收入1053.16億元，茅臺在23Q4完成營業總收入441.84億元，Q4單季同比增長16.99%。其中茅臺酒23Q4營業收入為385.3億元，單季同比增長15.2%，系列酒23Q4營業收入48億元，單季同比增長41.4%。茅臺酒四季度營業收入增加我們預計主要與11月飛天提價有一定關系，系列酒增速的提升我們推測可能主要系公司四季度1935放量有關。

四季度利潤增速低于營收增速，推測系系列酒產品營收占比提升有關：根據業績公告，23Q4凈利潤為206.24億元，單季同比增加12.6%，利潤增速略低于收入增速的原因我們認為可能是四季度系列酒產品單季營收占比提高，具體細節待年報確認。

品牌影響持續提升，文創產品引來現象級關注：根據名酒觀察，2023年茅臺在市場拓展方面，新增企業建檔客戶8000家，醬香酒新增試銷商17家，保健酒新增經銷商865家，葡萄酒新增經銷商444家，藍莓酒新增經銷商434家。同時茅臺時空公眾號披露，2023年茅臺新推出酒心巧克力和醬香拿鐵，“茅小凌”美食項目在2023年實現4.3億元營收，茅臺的品牌影響力和滲透力持續提升。

批價基本穩定，中長期布局機遇凸顯：當前飛天整箱/散瓶價格分別為2970/2710元，渠道利潤依舊豐厚，股份公司實現2024年增長目標的工具箱依舊充足，我們認為當前位置或已迎來中長期布局機遇。

投資建議：根據公司公告調整盈利預測，預計23-25年營業總收入實現1495.44/1720.06/1978.41億元；23-25年歸母凈利潤預計實現735.04/843.82/969.04億元；23-25年EPS預計實現58.51/67.17/77.14元，當前股價對應PE分別為29.5/25.7/22.4倍。維持“買入”評級。

風險提示：經濟復蘇不及預期，行業政策風險，食品安全問題等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)