每經記者 楊建    每經編輯 趙云    

量化私募的監管趨嚴，近期量化機構備案量化產品的流程，似乎沒以前那么順利了。

近日，基金業協會在審核私募備案產品時反饋的補充意見流出，其中有4條意見重點圍繞量化投資，涵蓋了量化私募近幾年的監管重點，尤其是特別提及FOF需穿透說明。

對此，有百億量化私募表示，“現在備案一個產品，要提供這么多信息，相比之前更嚴格了。不過監管進一步清晰、規范，對行業肯定是好事。”

最新量化私募產品備案反饋意見流出

2023年11月，“杭州私募造假跑路、百億FOF私募華軟新動力踩雷”的消息震驚私募圈，之后涉及私募、信托等多家機構環環相扣、層層嵌套的資管產品運作鏈被公之于眾。

近日，基金業協會在審核私募備案產品時反饋的補充意見流出市場，部分觀點認為，這可能是該事件的“后遺癥”。

從私募圈流傳的反饋意見來看：

首先是要私募管理人說明在管基金總體情況，包括不限于基金規模、基金總只數、量化基金只數、量化基金規模、基金直銷比例、基金代銷比例、主要代銷渠道、總體平均收益、量化基金平均收益等；

其次是列表說明每只量化基金的具體情況，內容包括投資者（穿透至頂層）、自然人投資者比例、募集渠道、結構化及杠桿情況、托管人、基金成立日、基金到期日、量化主策略、量化輔策略、日均持倉數量、日均換手率、產品架構（FOF需穿透說明）、申購贖回安排、預警止損線、基金費用、收益率況等情況；

第三是由私募管理人詳細說明對量化投資的理解、現有的量化投研和交易系統、量化投研和交易部門設置及人員情況、每年在量化投研和系統的投入、已上線的各量化策略和對應規模及業績等，并提交證明材料；

第四是要求管理人說明擬備案基金的量化主策略、量化輔策略、產品架構（FOF需穿透說明）投資經理簡歷及過往業績、后續募集計劃等。

值得注意的是，相比之前的備案程序，第二條包括了之前量化基金統計表需要的填報內容，還加上了結構化及杠桿情況、申購贖回安排、預警止損線等；第三條更是需要詳細說明和提交證明材料。

特別提及FOF需穿透說明，意在防“偽量化”

值得注意的是，補充意見還提到，FOF需穿透說明。

近期廣東私募收到監管發出的《關于涉及未托管產品及FOF產品的私募機構自查通知》，文件中就指出，監管層最為關注的是FOF的嵌套和產品未托管兩大問題。要求機構類型為FOF基金或產品中存在未辦理托管情況的，1月15日前按照《通知》要求完成相關自查工作并將對應表格填寫并上傳，后續按月度報送。未辦理托管的證券基金產品應盡快辦理補托管。

某百億量化相關人士告訴記者，這些補充意見是協會在篩選“偽量化”，偽量化目前很難清晰、嚴格地定義，特別是在應用層面。

有不愿具名的百億量化私募告訴記者：“量化私募據我了解沒有收到過這樣的反饋，我們公司近期沒有新產品備案，不過在去年年底的時候備案就比較順利。”其認為，上述針對量化的反饋意見，或許是面向主觀策略轉量化投資的私募，因為大部分量化私募已于中基協登記并完善相關材料。

上海某頂級量化人士告訴記者，協會對量化產品備案的審核趨于嚴謹，有利于規范行業，促進市場健康發展。從流出的四條意見來看，并沒有超出正規量化機構現有可提供的材料范圍，同時也有助于對“偽量化”的鑒別和篩選。例如第三條要求私募管理人“詳細說明對量化投資的理解”，或有助于篩選部分片面地將程序化投資、短線交易認定為量化投資的申請者。

廣東地區一家量化私募人士告訴記者，可能這個不是針對全行業的，就是給某家量化的反饋意見，一個正常的意見反饋。平時備案也有各種各樣的反饋意見。看起來要求多，可能是協會對他們家或相關產品不夠了解或有質疑的點。但針對各家，協會提問的側重點各有不同，備案的審核更為嚴謹了。

上海某百億量化私募告訴記者，流出的備案反饋意見相比之前更嚴格了，尤其是在第二條和第四條補充意見中特別提及FOF需穿透說明。這樣的規定，主要對FOF產品的穿透，深入FOF底層資產，防止因嵌套導致的不透明，損害投資者利益。從2021年底開始，中基協已要求量化私募每月上報旗下量化產品的基本情況，最新的要求可以看出監管對量化產品全面化監管趨勢。

上海某頂級頭部量化私募相關人士告訴記者，最新的備案反饋意見，監管進一步清晰、規范--肯定是好事。對于存在合規問題或者“偽量化”肯定是變嚴格了。首先是防范“假量化”，正本清源。其次是監管措施精細化，貼近市場，反應實際。這些補充問題對于正規量化私募而言，并不難回答；對于存在合規問題或者“偽量化”肯定是變嚴格了。不過從客觀上來看，對負責運營申報的一線工作人員，多多少少都會增加一定的工作量。

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