每經AI快訊，2024年1月11日，海通證券發布研報點評商業貿易行業。

四季度收官，消費仍在漸進復蘇過程中，建議重視龍頭公司業績韌性。以下我們是對重點公司的四季報前瞻：

1、零售板塊

（1）黃金珠寶：短期看，黃金珠寶板塊修復兼具高度&彈性，長期受益于供給出清。老鳳祥：預計四季度收入增5%-25%，歸母凈利潤增2%-16%。周大生：預計四季度收入增9%-50%，歸母凈利潤增56%-87%。潮宏基：預計四季度收入增14%-24%，歸母凈利潤0.6-0.9億元。中國黃金：預計四季度收入增30%-40%，歸母凈利潤增59%-85%。

（2）百貨：零售國企多數在區域內規模優勢顯著，我們認為有望通過股權激勵、引入職業經理人、資產重組等改革舉措激發活力。重慶百貨：我們預計，四季度收入增5%-15%，歸母凈利潤1.5-2.2億元。天虹股份：我們預計，四季度收入增0%-5%，歸母凈利潤-0.5億-0.5億元。

（3）超市：家家悅：我們預計，四季度收入增3%-8%，歸母凈利潤增100%-167%。紅旗連鎖：我們預計，四季度收入增0%-5%，歸母凈利潤增0%-10%。永輝超市：我們預計，四季度收入降5%-0%，歸母凈利潤-8億至1億元。

（4）安克創新：我們認為，跨境板塊整體有望延續上半年景氣，預計四季度收入增20%-30%，歸母凈利潤增30%-40%。

2、社服板塊

（1）人服：科銳國際：我們預計，4Q收入增2-28%，歸母凈利潤0.4-0.6億元。

（2）景區：宋城演藝：我們預計，4Q收入5.8-7.2億元，歸母凈利潤1.0-1.5億元。天目湖：我們預計，4Q收入增15-46%，歸母凈利潤0.3-0.4億元。中青旅：我們預計，4Q收入增52-87%，歸母凈利潤1.0-1.1億元。

（3）餐飲：百勝中國：4Q為銷售淡季，我們假設4Q同店恢復至2019年的86%，預計4Q收入增10-15%，歸母凈利潤0.77-0.82億元；廣州酒家：我們認為4Q速凍產品銷售有望提振，同時，考慮到23年中秋時點靠后，部分收入可能延后至4Q確認，我們預計，4Q收入增20-30%，歸母凈利潤0.9-1.0億元。

【投資建議】看好性價比消費，關注出海與龍頭提效機會。（1）主線一：性價比。推薦重慶百貨、老鳳祥、巨子生物、家家悅，關注周大生、菜百股份、福瑞達、珀萊雅、百勝中國、海底撈，以及低價自然景區標的。（2）主線二：出海。推薦小商品城、安克創新，關注名創優品、泡泡瑪特、米奧會展、華凱易佰、特海國際。（3）主線三：預期改善下的龍頭提效機會。推薦中公教育、中國中免、北京人力、科銳國際、宋城演藝，關注愛美客、錦江酒店、華住集團、首旅酒店、傳智教育、王府井。

行業風險提示：消費復蘇不及預期；新業態分流；行業競爭加劇；監管政策的不確定性。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)