每經AI快訊，2024年1月11日，湘財證券發布研報點評新材料行業。

市場行情：上周各細分板塊均下跌，各板塊均跑輸基準指數

上周各板塊均下跌，磁材及碳纖維料板塊一周分別下跌5%和3.11%，分別跑輸基準（滬深300）2.02pct和0.13 pct。鋰電材料、光伏材料、半導體材料及面板材料板塊周跌幅分別為6.49%、6.49%、7.57%和4.86%，分別跑輸基準3.51pct、3.51pct、4.6pct和1.89pct。

估值變動：上周各板塊估值回落，其中碳纖維、鋰電材料及光伏材料板塊估值位于歷史最低點附近，半導體材料板塊估值創歷史新低

上周磁材、碳纖維、鋰電材料、光伏材料、半導體材料及面板材料板塊估值（市盈率TTM）分別為22.58x、25.34x、17.88x、10.54x、27.34x和29.55x，周變動分別為-1.16x、-1.27x、-1.21x、-0.73x、-2.22x和-1.5x，其估值分位數分別為7.5%、1.5%、0.2%、0.5%、0%和28.3%。各板塊估均回落，其中碳纖維、鋰電材料及光伏材料板塊估值位于歷史最低點附近，半導體材料板塊估值創歷史新低。

上周鐠釹價格大幅下跌，重稀土鏑價、鋱價跌幅擴大，釓鐵、鈥鐵價格延續下跌走勢。鈷現貨價持平，硼鐵、鈮鐵價格持平，金屬鎵價格持續回升，燒結釹鐵硼毛坯價格下調

鐠釹：上周鐠釹價格大幅下跌，全國氧化鐠釹均價周環比下跌4.74%至42.2萬元/噸；鐠釹金屬均價周環比下跌3.86%至52.3萬元/噸。

重稀土：上周鏑價跌幅擴大，全國氧化鏑和鏑鐵均價分別至2330元/公斤和2310元/公斤，周環比分別大跌6.8%和5.33%。同期鋱價加速下跌，全國氧化鋱均價周環比大跌9.09%至6750元/公斤，金屬鋱均價周環比下跌4.89%至8750元/公斤。上周釓鐵合金國內均價周環比續跌2.59%至18.8萬元/噸，同期國內鈥鐵合金周環比延續下跌3.19%至45.5萬元/噸。

其他原料：上周長江有色鈷現貨價格持平于22.4萬元/噸，硼鐵(18%)價格持平于2.42萬元/噸，國內鈮鐵（60-A）出廠價暫平于27萬元/噸，金屬鎵(99.99%)價格周環比持續回升1.55%至1970元/公斤。

燒結釹鐵硼：上周釹鐵硼價格下調，毛坯燒結釹鐵硼N35全國均價周環比跌1.81%至162.5元/公斤，H35均價周環比跌1.26%至234.5元/公斤。

上周原料端四氧化三鈷持穩，鈷、鎳及錳硫酸鹽價格持平。三元前驅體價格暫穩，鋰源價格暫時止跌，三元材料價格持平但磷酸鐵鋰正極價格跌勢不止。電解液環節六氟磷酸鋰跌勢不減，溶劑價格持平，電解液價格繼續創新低。負極材料及石墨化加工費持穩，量縮庫降。隔膜價格持續下調，量減庫增。鋰電銅箔均價及加工費區間持穩

正極材料：上周三元正極原料端四氧化三鈷價格持穩于12.85萬元/噸；鈷、鎳及錳的硫酸鹽價格分別持平于3.15萬元/噸、2.63萬元/噸和0.51萬元/噸。同期三元前驅體價格周環比持平，NCM111、NCM523及NCM622價格分別暫穩于6.6萬元/噸、6.95萬元/噸和7.85萬元/噸。上周鋰源價格暫時止跌，電池級碳酸鋰價格周環比略跌0.41%至9.65萬元/噸，氫氧化鋰價格周環比持平于8.63萬元/噸。三元正極材料價格暫穩，其中NCM523價格持平于10.65萬元/噸，NCM622價格持平于13.45萬元/噸。上周前驅體正磷酸鐵價格周環比持平于1.095萬元/噸；磷酸鐵鋰正極價格跌幅擴大為3.3%至4.4萬元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰價格跌勢不減，周環比下跌4.86%至6.85萬元/噸。據百川盈孚，溶劑DMC、DEC、EMC、EC及PC價格周環比分別持平于4700元/噸、9750元/噸、7650元/噸、5150元/噸和8000元/噸。上周磷酸鐵鋰、錳酸鋰、三元圓柱2.2AH及2.6AH電解液價格繼續新低，周環比分別下跌2.6%、2.99%、2.17%和1.94%至1.88萬元/噸、1.63萬元/噸、2.25萬元/噸和2.53萬元/噸。

負極材料：上周負極材料價格及石墨化代加工費持穩，維持量縮庫降狀態。人造石墨負極材料市場均價持平于3.55萬元/噸，天然石墨負極材料市場均價持平于3.85萬元/噸，中間相碳微球市場均價持平于6.12萬元/噸，石墨化代加工費區間持平于9000-11000元/噸。同期負極材料周產量為26590噸，周環比下降2.1%；開工率40.28%，周環比降低0.95pct；工廠庫存周環比下降0.77%至20610噸。

隔膜：上周隔膜價格繼續下調，量減庫增。上周干法隔膜（16μm基膜）周環比下跌8%至0.58元/平米，濕法隔膜均價周環比下調3.3%至1.47元/平米，陶瓷涂覆隔膜市場均價周環比下調6.42%至1.46元/平米。上周隔膜周產量至29840萬平米，周環比下降0.6%；開工率66.04%，周環比減少0.39個百分點；同期隔膜市場庫存升至5370萬平米，周環比上升7.4%（+370萬平米）。

電池級銅箔：上周鋰電銅箔市場價格及加工費區間持穩。8μm、6μm和4.5μm鋰電銅箔主流市場均價周環比分別持平于8.24萬元/噸、8.39萬元/噸和10.34萬元/噸。8μm、6μm及4.5μm鋰電銅箔加工費區間分別持平于12000-15000元/噸、13000-17000元/噸和33000-36000元/噸。

投資建議

稀土永磁板塊，上周產業鏈價格整體仍趨降，反映需求端疲軟狀況延續。中長期看當前估值歷史底部反映悲觀預期，具備較高安全邊際；2024行業階段性錯配風險不改長期供需均衡趨勢；2023Q3行業業績環比大增，同比邊際大幅改善，考慮業績高基數效應減弱且2024年上半年對應業績同比較低基數，行業盈利增速底部或已現，等待持續改善的確認。我們認為板塊短期或維持底部震蕩，中長期具備配置價值。

鋰電材料板塊，鋰源及相關環節材料價格跌勢未有明確扭轉，產業鏈部分材料產能繼續釋放下供給端壓力仍然較大，板塊基本面供需矛盾不改。隨著上中游原材料價格跌至成本，短期止跌預期下板塊更多為反彈性機會，其力度及持續性需關注供給端收縮節點，產業鏈供需再平衡過程仍需時間。

維持新材料行業整體“增持”評級。

風險提示

原材料及產品價格波動風險，下游需求增長不及預期風險，政策變動風險，行業產能波動風險，行業格局變動風險，新技術及新材料替代風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)