每日經濟新聞 2024-01-12 14:52:20
每經AI快訊,2024年1月12日,財通證券發布研報點評小商品城(600415)。
事件:公司發布2023年度業績預增公告,2023年公司預計實現歸母凈利潤26.5-27.5億元,同比增長140%-149%,實現扣非后歸母凈利潤24-25億元,同比增長36%-42%。
單四季度業績高增,主要系新業務及市場盤活帶動。公司2023Q4預計實現歸母凈利潤3.3-4.3億元,2022年同期為-5.2億元,系一次性減租影響,2023Q4預計實現扣非后歸母凈利潤2.5-3.5億元,同比增長22.7%-71.9%。考慮到二區東收益大部分已經在上半年確認,預計四季度投資收益以及二區東的貢獻較少,增速主要來自于支付業務、CG平臺、老市場盤活的貢獻。
CG平臺GMV高增,全年利潤貢獻超8000萬元。2023年CG平臺GMV超650億元,同比增長80%以上,超額完成500億元的全年任務。經測算,單四季度GMV為125.6億元,同比增長3.9%。CG平臺2023全年凈利潤超8千萬元(2022年為110.2萬元),推算2023下半年CG平臺凈利潤為3360.1萬元,同比+402.9%,平臺變現加快。2023年10月CG平臺改版升級,增加了AI對話、AI生成商品詳情、AI數字人等應用,2024年公司有望探索出更多的CG平臺變現方式,進而增厚利潤。
支付業務2023全年結算金額85億元,年內已實現盈利。義支付YiwuPay自2023年2月21日正式上線以來,累計為近2萬個商戶開通跨境人民幣賬戶,跨境清算資金超人民幣85億元,截止10月底義支付結算金額為32億元,推算11、12兩個月結算金額達到53億元,環比明顯加快。按照0.3%費率來算,支付業務收入體量超2500萬元,且年內支付公司已經實現盈利。11月義支付獲批跨境外匯資質,此后公司可以進行外匯資金集中收付及相關結售匯服務,能夠實現進出口雙向的跨境外匯及跨境人民幣的結算,進而可以提升YiwuPay收款結匯效率和便利性,且增厚匯兌收益,預計2024年支付業務有望帶來更多利潤貢獻。
老業務仍具成長性,市場盤活情況有望超預期。考慮到前三季度投資收益較高,若假設2023Q4無投資收益,則全年投資收益為10.85億元,按照前三季度15%的所得稅率來計算,稅后貢獻9.23億元,則2023全年主業凈利潤為17.27-18.27億元,2022全年主業凈利潤(加回減租影響的7億元)約為8億元,同比提升明顯,除二區東的貢獻外,老市場盤活的貢獻也較為突出。
義烏外貿高景氣持續,看好公司轉型貿易服務商進入全新增長周期。2023年,市場景氣度顯著提升,外貿進出口呈現繁榮景象,根據義烏海關發布的最近一期相關數據,義烏市1-11月進出口總值5221.2億元,首次突破5000億元,同比增長18.1%。公司植根義烏市場,老業務通過商位盤活+新市場建設提升成長性,2025年數貿中心市場落成有望帶來較大增量。新業務方面,通過線上平臺、跨境支付、倉儲物流全方位賦能商戶出海,長期成長邏輯清晰。
投資建議:公司線下實體市場和線上平臺的商品展示生態圈,酒店會展的配套服務生態圈,包括倉儲物流、自營貿易和支付、征信、保理等業務的貿易履約生態圈不斷完善,業務版圖逐步擴張,轉型邏輯持續兌現。我們預計2023-25歸母凈利潤27.4/28.8/32.1億元,對應PE14.4/13.7/12.3X,維持“增持”評級。
風險提示:Chinagoods平臺發展不及預期;支付業務進展不及預期;新業務相關專業人才儲備不及預期;義烏市場政策優勢減弱風險。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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