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每經(jīng)品牌100指數(shù)跌幅收窄,“反擊戰(zhàn)”或?qū)⒌絹?

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-14 14:41:42

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

本周市場繼續(xù)震蕩整理,周四當(dāng)天股指實(shí)現(xiàn)探底回升,雖然上證指數(shù)未能收復(fù)2900點(diǎn),但是三大股指周跌幅明顯收窄,每經(jīng)品牌100指數(shù)本周也僅微跌1.22%,隨著指數(shù)逐步企穩(wěn),市場反攻號角或?qū)㈦S時(shí)吹響。 

市場將迎技術(shù)修復(fù)

悲觀預(yù)期沖擊大盤走勢,隨著基本面預(yù)期改善,本周A股逐步筑底,上證指數(shù)再度跌破2900點(diǎn)。具體來看,上證指數(shù)周跌1.61%,收于2881.98點(diǎn),深證成指周跌1.32%,收于8996.26點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指周跌0.81%,收于1761.16點(diǎn),每經(jīng)品牌100指數(shù)則周跌1.22%,周跌幅環(huán)比收窄。

從政策面來看,2024年開啟,財(cái)政政策基調(diào)積極加力。近期監(jiān)管部門已向地方預(yù)下達(dá)了2024年提前批專項(xiàng)債額度,隨同下達(dá)提前批一般債額度。而國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三大政策性銀行日前凈新增抵押補(bǔ)充貸款(PSL)3500億元,凈新增量為PSL有史以來第三高,體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性工具進(jìn)一步發(fā)揮作用。

宏觀方面,2023年12月金融數(shù)據(jù)較11月的邊際變化不大,有效需求待修復(fù),微觀主體預(yù)期不強(qiáng)的宏觀定價(jià)環(huán)境不變。短期看,寬貨幣有落地可能,但從長端國債觸及2.5%看,樂觀預(yù)期已較為充分。后續(xù)關(guān)注PSL重啟后,政策“以進(jìn)促穩(wěn)”會否進(jìn)一步發(fā)力,改善A股盈利預(yù)期。

展望后市,盡管多數(shù)寬基指數(shù)本周繼續(xù)下跌,但是權(quán)重指數(shù)上證50已經(jīng)出現(xiàn)日、周線多重底背離的情形并引發(fā)反彈,而成長指數(shù)也在權(quán)重指數(shù)初步企穩(wěn)后強(qiáng)勢反擊。上述跡象表明,在經(jīng)歷了年初一輪拋售后,市場已經(jīng)脫離單邊下跌的困境,逐步開始修復(fù)技術(shù)形態(tài)。從估值角度來看,目前白馬成長板塊性價(jià)比逐漸凸顯。 

節(jié)前食品飲料或回暖

2000年以來,食品飲料行業(yè)經(jīng)歷二十余年的發(fā)展,目前處于第四輪周期尾部,2021年-2023年連續(xù)三年股價(jià)下跌。從估值角度看,近三年食品飲料板塊持續(xù)回落,“泡沫”去化較為徹底。啤酒與飲料乳品相對估值處于十年最低點(diǎn),白酒處于十年中值。從持倉角度看,白酒持續(xù)超配,機(jī)構(gòu)雖“抱團(tuán)”明顯但邊際已有“松動”;大眾品持倉多季度回落,重倉比例接近2010年以來最低位。

近段時(shí)間,我國相關(guān)部門積極出臺多項(xiàng)貨幣、財(cái)政、房地產(chǎn)等重磅政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖;投資、消費(fèi)疲軟確實(shí)導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)問題凸顯,但央行對于該問題也高度重視,強(qiáng)調(diào)“保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)端,新政對于促進(jìn)房地產(chǎn)交易、促進(jìn)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)發(fā)展已出現(xiàn)一定成效,例如一線城市商品房當(dāng)月成交面積、我國社零總額同比增幅逐月擴(kuò)大;12月財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比繼續(xù)攀升,顯示服務(wù)業(yè)景氣度持續(xù)修復(fù)。

政策對于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖的效果雖遲必到,現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于反復(fù)磨底階段;可能因資金空轉(zhuǎn)、房地產(chǎn)成交低迷、消費(fèi)力未完全恢復(fù)等現(xiàn)象,投資者對于政策實(shí)施效果的信心不足,這也導(dǎo)致股市成交低迷。不過,隨著時(shí)間推移,消費(fèi)者、投資者心態(tài)逐漸放松,消費(fèi)力會出現(xiàn)反彈,投資者信心也會增強(qiáng)。

以白酒為例,從宏觀層面看,白酒行業(yè)歷經(jīng)兩年余的盤整,展望2024年隨著經(jīng)濟(jì)面的轉(zhuǎn)暖,后續(xù)有望保持平穩(wěn),伴隨著新周期開啟。從微觀層面看,規(guī)模以上白酒產(chǎn)量已現(xiàn)拐點(diǎn),2023年9月增速轉(zhuǎn)正,2023年9-11月白酒行業(yè)產(chǎn)量同比增速分別為12.6%、2.5%和7.1%,動銷最差的時(shí)候或已過去。但在業(yè)績層面,由于名酒企業(yè)對渠道議價(jià)能力較強(qiáng),業(yè)績或與動銷階段性錯位。展望2024年,酒企業(yè)績變動或?yàn)楣蓛r(jià)變動的重要變量。 

龍頭公司有望估值修復(fù)

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看,食品飲料整體呈現(xiàn)觸底反彈行情,華潤啤酒和青島啤酒周漲幅分別達(dá)到3.77%和3.1%。伊利股份周漲幅也有2.41%,而貴州茅臺和五糧液雖然調(diào)整,但是周跌幅均在2%以內(nèi),企穩(wěn)信號顯現(xiàn)。

資料顯示,1993年-2016年,跑馬圈地階段,華潤啤酒依據(jù)“蘑菇戰(zhàn)略”“沿江沿海戰(zhàn)略”“全國化戰(zhàn)略”,有節(jié)奏完成全國布局。資本加持下,通過“并購整合+自建工廠”實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張,增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均,銷量規(guī)模達(dá)到并長期穩(wěn)居全國首位。而后啤酒市場競爭邏輯切換,強(qiáng)調(diào)高端化和運(yùn)營效率的提升。公司順應(yīng)趨勢調(diào)整經(jīng)營策略,2017年提出“3+3+3”戰(zhàn)略,分階段落地“產(chǎn)能優(yōu)化+高端發(fā)展”目標(biāo),ROE提升幅度高于其他公司,高端化占比不斷提升,成為國內(nèi)啤酒龍頭。

2021年起,華潤啤酒開始多元化布局白酒,華潤賦能煥發(fā)增長動力。公司當(dāng)前布局景芝、金種子、金沙(并表)三家白酒企業(yè)。雖然因?yàn)闅v史遺留問題,三家企業(yè)現(xiàn)階段市場運(yùn)營不佳,但是品牌積淀深厚、產(chǎn)品力優(yōu)質(zhì)、產(chǎn)能布局充沛。華潤通過在啤酒市場多年的深耕,在銷售人才、經(jīng)驗(yàn)、市場資源等維度優(yōu)勢明顯,有望補(bǔ)齊三家白酒企業(yè)的短板,煥發(fā)品牌增長動力。

2023年,盡管外部環(huán)境承壓,部分品類如奶粉受行業(yè)競爭加劇增速放緩,但是伊利股份的龍頭地位和中長期的成長空間不變。液奶方面,人均飲奶量和高端品類滲透率依然有可觀的提升空間;奶粉方面,伴隨中小企業(yè)出清,頭部企業(yè)份額集中趨勢不變,其他奶酪和鮮奶等業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)依然有廣闊的發(fā)展空間。成本和格局方面,原奶價(jià)格穩(wěn)中有降,競爭態(tài)勢趨于緩和,盈利能力提升趨勢明確。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)公司估值經(jīng)過連續(xù)回調(diào)已經(jīng)位于十年較低水平,考慮70%以上分紅率,估值性價(jià)比極高。

而五糧液公司則通過產(chǎn)品、品牌、創(chuàng)新、治理等四方面努力,2023年實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展。2024年,面對行業(yè)深度調(diào)整和競爭加劇的局面,公司將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào),計(jì)劃打好五大攻堅(jiān)戰(zhàn),即“形象提升攻堅(jiān)戰(zhàn)、份額提升攻堅(jiān)戰(zhàn)、市場拓展攻堅(jiān)戰(zhàn)、提質(zhì)增效攻堅(jiān)戰(zhàn)、盈利提升攻堅(jiān)戰(zhàn)”,抓住機(jī)遇,直面挑戰(zhàn),實(shí)現(xiàn)五糧液品牌價(jià)值進(jìn)一步提升。當(dāng)前五糧液估值具有安全邊際,且集團(tuán)擬以4億-8億增持公司股票,進(jìn)一步彰顯長期發(fā)展信心,未來其價(jià)格與價(jià)值或持續(xù)向龍頭地位回歸。

封面圖片來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝

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