每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)銀行業(yè)。

社融增速提升至9.5%。2023年12月社融新增1.94萬(wàn)億元，同比多增6342億元，拆分結(jié)構(gòu)來(lái)看：

（1）對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款新增1.11萬(wàn)億元，同比少增3351億元。2023年12月信貸總量相對(duì)偏弱，疊加去年同期基數(shù)較高，導(dǎo)致同比少增。中國(guó)人民銀行等多部門去年11月聯(lián)合召開(kāi)金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)“著力加強(qiáng)信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年后兩個(gè)月和明年開(kāi)年的信貸投放”，對(duì)本月信貸投放邊際上仍有正向作用。

（2）非標(biāo)三項(xiàng)合計(jì)-1564億元，同比少增145億元。分項(xiàng)來(lái)看，委托貸款-43億元，信托貸款+348億元；表外開(kāi)票規(guī)模-1869億元，同比少增1315億元，合并表內(nèi)貼現(xiàn)后凈開(kāi)票-372億元，同比少增964億元。

（3）直接融資合計(jì)-2117億元，同比多增1327億元，其中企業(yè)債-2625億元，股票+508億元。

（4）政府債券+9279億元，同比多增6470億元。2023Q4政府債持續(xù)對(duì)社融形成較強(qiáng)支撐，10月和11月主要得益于地方政府特殊再融資債券加快發(fā)行，本月主要與增發(fā)國(guó)債有關(guān)。

M1、M2增速分別為+1.3%、+9.7%。2023年12月M1同比增速1.3%，增速環(huán)比持平，M2同比增速9.7%，增速環(huán)比下降0.3pcts。M1和M2的負(fù)向剪刀差收窄至8.4pcts。

信貸方面，總量少增，對(duì)公中長(zhǎng)期貢獻(xiàn)主要增量，延續(xù)了全年“對(duì)公強(qiáng)、零售弱”的態(tài)勢(shì)。2023年12月全口徑新增人民幣貸款1.17萬(wàn)億元，同比少增2300億元，具體來(lái)看：

（1）對(duì)公貸款新增8916億元，同比少增3721億元，其中，中長(zhǎng)期貸款+8612億元，同比少增3498億元；短貸-635億元，同比少增219億元；票據(jù)貼現(xiàn)+1497億元，同比多增351億元。對(duì)公中長(zhǎng)期貸款同比少增，主要是去年同期設(shè)備更新貸款等結(jié)構(gòu)性工具導(dǎo)致基數(shù)偏高，從絕對(duì)值來(lái)看強(qiáng)于歷史同期，延續(xù)了全年強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)。

（2）零售貸款新增2221億元，同比多增468億元。其中，短貸+759億元，同比多增872億元；居民中長(zhǎng)期貸款+1462億元，同比少增403億元。本月零售貸款低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)同比多增，但從絕對(duì)值看仍然不高。12月房企銷售持續(xù)偏弱，單月百?gòu)?qiáng)房企銷售金額同比下降約36%，對(duì)按揭貸款的增長(zhǎng)支撐不足。

（3）非銀金融機(jī)構(gòu)貸款新增94億元，同比多增105億元。

2023年12月存款增加868億元，同比少增6374億元。結(jié)構(gòu)上，居民存款+1.98萬(wàn)億元，同比少增9123億元，或與2022年四季度理財(cái)資金避險(xiǎn)需求攀升導(dǎo)致的高基數(shù)有關(guān)。對(duì)公存款+3165億元，同比多增2341億元。非銀存款-5326億元，增量同比基本持平。財(cái)政存款-9221億元，同比多增1636億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策超預(yù)期變動(dòng)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)