每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，申萬宏源發(fā)布研報點(diǎn)評同花順（300033）。

事件：同花順2024年1月問財大模型內(nèi)測申請開啟，官方公布了其在通用領(lǐng)域與金融領(lǐng)域的表現(xiàn)，同時預(yù)告了同花順問財全面升級后的能力。

通用領(lǐng)域主流測評集全面超越開源模型Llama-2。HithinkGPT大模型在C-Eval、GSM8K、MMLU、MATH等10多個主流Benchmark測評集上的表現(xiàn)全面超越了主流開源模型Llama-2，評測維度涵蓋數(shù)學(xué)、QA、抽取、代碼、推理、常識、金融、金融考試等。

金融領(lǐng)域順利通過17個金融行業(yè)考試，且成績均超過開源模型。同花順自建了HithinkFinEval數(shù)據(jù)集，涵蓋了證券從業(yè)考試、基金從業(yè)考試、會計(jì)師資格考試、CPA、CFA等17個金融行業(yè)考試。在這些考試中，問財HithinkGPT-70B大模型以平均75.9分的優(yōu)異成績通過考試，并且HithinkGPT在所有考試科目中都比開源模型更加優(yōu)秀。

同花順在金融領(lǐng)域具有絕對數(shù)據(jù)優(yōu)勢，且在AI領(lǐng)域長期技術(shù)投入，模型訓(xùn)練、推理、算力、安全維度均有自研技術(shù)，金融領(lǐng)域模型能力可期。數(shù)據(jù)上同花順有十幾年的數(shù)據(jù)積累，預(yù)訓(xùn)練金融預(yù)料萬億級tokens，同時自有數(shù)據(jù)處理流程，有助于每月數(shù)據(jù)新增，確保實(shí)時性準(zhǔn)確性。技術(shù)方面同花順時間上持續(xù)高比例研發(fā)投入，且AI早布局，技術(shù)能力、創(chuàng)新能力無憂。大模型在訓(xùn)練、推理、算力、安全維度除整合優(yōu)秀算法與實(shí)踐外均包含自研方案。

問財能力提升顯著。大模型版本的問財與傳統(tǒng)模式的問財相比，具有五大優(yōu)勢：全面的實(shí)時金融數(shù)據(jù)、強(qiáng)大的語義理解、專業(yè)的投顧建議、生動的表達(dá)形式、可控的內(nèi)容生成。實(shí)測問財結(jié)合大模型能力相較之前有明顯提升。

產(chǎn)品質(zhì)量提升帶來收費(fèi)預(yù)期。假設(shè)公司AI版問財定價為88元/月，考慮到公司3000萬+的C端用戶，僅2C對應(yīng)空間就在300億元/年，市場空間極大。

維持“買入”評級。考慮2023開年全球資本市場動蕩帶來不確定性增強(qiáng)影響，小幅下調(diào)2023-2025年收入預(yù)測為38.92、47.30、55.09億元，原預(yù)測為43.23、52.10、60.32億元。考慮到AI技術(shù)快速發(fā)展，公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度影響，小幅下調(diào)2023-2025年公司凈利潤預(yù)測為19.12、23.48、27.69億元，原預(yù)測21.10、25.72、30.20億元。對應(yīng)2023年P(guān)E估值41倍。盡管受到行業(yè)波動影響，但我們認(rèn)為同花順有望在增強(qiáng)產(chǎn)品能力，在基金銷售、軟件銷售等領(lǐng)域體現(xiàn)出行業(yè)以上增速。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：資本市場景氣度下降，新產(chǎn)品銷售風(fēng)險，監(jiān)管等政策變化風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)