每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，華西證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)證券行業(yè)。 要點(diǎn): 2023年證券市場(chǎng)各項(xiàng)指標(biāo)出爐，我們從滬深兩市成交、北向成交凈值、兩融、股票質(zhì)押、核心指數(shù)區(qū)間表現(xiàn)、偏股基金的保有和新發(fā)、券商資管規(guī)模、股權(quán)融資和債券融資規(guī)模等角度，量化預(yù)測(cè)證券公司的經(jīng)紀(jì)、資本中介、自營(yíng)、金融產(chǎn)品代銷、資管、投行的第四季度及全年整體經(jīng)營(yíng)情況。 2023Q4成交環(huán)比增4%，北上凈流出約595億元 2023年日均成交額8764億元，較2021/2022年下降17%和5%。2023Q4 A股成交額8326億元/日，較2021/2022年同期下降24%和0.7%，較2023年第三季度增加4%。 滬深港通：2023年8-12月，北向資金連續(xù)凈流出五個(gè)月，為2014年港股通開(kāi)通以來(lái)的北上資金最長(zhǎng)月度連續(xù)凈流出。2023Q4北向資金合計(jì)凈流出595億元，較2023Q3的801億元有所收窄。2023年北向資金累計(jì)凈流入437億元，較2022年減少51%。相應(yīng)地，2019/2020/2021/2022年北向凈流入分別為3,517/2,089/4,322/900億元。 A股2023Q4繼續(xù)下探，中證2000和北證50強(qiáng)勢(shì) 2023年第四季度，權(quán)益市場(chǎng)在第三季度的下跌后繼續(xù)下探。核心指數(shù)中，表現(xiàn)較好的是中證2000、北證50；債券市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于去年同期，中證全債季度漲幅0.65%。 偏股基金新發(fā)筑底，期待增量資金入市 2023年第四季度偏股類基金月均保有規(guī)模66,465億元，同比-5%，環(huán)比-2%；第四季度以來(lái)新發(fā)偏股類基金份額588億份，同比-19%，環(huán)比+2%，是2019年以來(lái)季度新發(fā)偏股基金份額第二低值，僅高于2023年第三季度。 2023年全年新發(fā)偏股基金2852億份，同比減少30%。2023年偏股基金的月度平均保有規(guī)模69,099億元，同比-9%。 2023年第四季度股權(quán)融資大幅收縮 2023年第四季度IPO/增發(fā)/配股/合計(jì)股權(quán)融資規(guī)模分別為329/917/18/1512億元，同比-68%/-60%/ -62%/-63%，環(huán)比-71%/-32%/-84/-53%。2023年全年IPO/增發(fā)/配股/合計(jì)股權(quán)融資規(guī)模分別為3565/5790/150/11,344億元，同比-39%/-20%/-77%/-33%。 2023年全年企業(yè)債/公司債/ABS/可轉(zhuǎn)債/可交換債/合計(jì)融資規(guī)模分別為2,008/38,554/18,725/1,412/334/710,435億元，分別同比-45%/+25%/-7%/-36%/-21%/+15%。 2023年調(diào)整后營(yíng)收預(yù)計(jì)增0.5%，凈利潤(rùn)增9% 45家上市券商的2023年第四季度調(diào)整后營(yíng)收（剔除其他業(yè)務(wù)成本）預(yù)計(jì)801億元，同比減少16%、環(huán)比減少11%；2023年合計(jì)調(diào)整后營(yíng)收預(yù)計(jì)4014億元，同比2022年增加約0.5%，營(yíng)業(yè)收入還要視不同券商的其他業(yè)務(wù)收入規(guī)模將有較大偏離。我們基于上市券商適當(dāng)調(diào)降管理費(fèi)用率的假設(shè)，2023年第四季度45家上市券商歸母凈利潤(rùn)合計(jì)280億元，同比+17%；全年凈利潤(rùn)1381億元，同比增9%。 投資建議： 券商板塊當(dāng)前整體市凈率1.10倍，證券指數(shù)的PB估值在過(guò)去10年0.41%分位數(shù)，極具配置價(jià)值。53家上市券商（或參股券商）中有17家市凈率低于1倍，25家市凈率在過(guò)去十年的最低3%分位。其中，華泰證券（0.82倍）、國(guó)元證券（0.84倍）、國(guó)泰君安（0.90倍）、廣發(fā)證券（0.95倍）。 我們?nèi)匀豢春米C券行業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的中介功能，以及居民權(quán)益類資產(chǎn)配置比例提升的方向。2023年7月24日政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，10月底中央金融工作會(huì)議明確要“培育一流投資銀行”。在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、活躍資本市場(chǎng)的背景下，我們看好2024年資本市場(chǎng)以及券商板塊表現(xiàn)。2023年11月3日，證監(jiān)會(huì)明確表示“將支持頭部證券公司通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行”，投資者可以從集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)和并購(gòu)重組預(yù)期這兩條主線，挖掘相關(guān)政策的受益標(biāo)的。 風(fēng)險(xiǎn)提示 證券行業(yè)各項(xiàng)服務(wù)費(fèi)率或傭金率的超預(yù)期下降風(fēng)險(xiǎn)。A股成交活躍度持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益市場(chǎng)的增量資金不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。上市公司經(jīng)營(yíng)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和證券公司股東資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。人民幣兌美元匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、中美利差大幅變動(dòng)及流動(dòng)性影響；國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松進(jìn)程不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。 (來(lái)源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯 曾健輝)