每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，華福證券發(fā)布研報點評商業(yè)貿(mào)易行業(yè)。

投資要點：

長期視角看國內(nèi)冰雪游空間。隨著冰雪游熱度持續(xù)走高，“小土豆”，“沙糖蜜桔”等熱詞火遍全網(wǎng)，這些稱呼均透露熱情豪爽的當?shù)厝藢δ戏接慰桶l(fā)自內(nèi)心的親切與善意。作為當下最熱點的冰雪游市場，相對于傳統(tǒng)旅游，冰雪游有著高投入的屬性與較高的重游率。近年來隨著我國政策的扶持以及北京冬奧會的成功舉辦，冰雪游熱度持續(xù)攀升，市場長期向好。民眾消費情緒高漲，年輕人成為主要消費群體，推動冰雪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品，未來產(chǎn)業(yè)空間具有高發(fā)展彈性。

商貿(mào)零售表現(xiàn)良好。本周上證綜指下跌1.61%，報2881.98，中小板下跌1.60%，報5646.90，創(chuàng)業(yè)板下跌0.81%，報1761.16。商貿(mào)零售上漲1.26%，報1959.40，表現(xiàn)強于上證2.87pct，強于中小板2.85pct，強于創(chuàng)業(yè)板2.07pct。本周社會服務表現(xiàn)平淡，周跌幅為1.17%，為申萬一級31個行業(yè)中第18名，商貿(mào)零售表現(xiàn)良好，周漲幅為1.26%，排名為第3名，美容護理表現(xiàn)優(yōu)秀，周漲幅為5.08%，排名為第1名。細分來看，一般零售表現(xiàn)最優(yōu)，周漲幅為2.48%，專業(yè)服務表現(xiàn)最弱，周跌幅為3.72%。

行業(yè)觀點：冬季旅游熱度持續(xù)，看好業(yè)績確定性較強的標的。1）旅游賽道：元旦旅游消費增長，境內(nèi)旅游業(yè)績有望提高，2024年中國國內(nèi)旅游出游人數(shù)或超60億人次。2）黃金珠寶賽道：在2023年高金價支撐和消費熱情持續(xù)下，看好Q4頭部企業(yè)表現(xiàn)。春節(jié)將至，龍年大年下，一方面看好寶寶金等飾品，另一方面看好生肖產(chǎn)品的表現(xiàn)。3）寵物賽道：寵物市場的增長仍然具有確定性，看好國內(nèi)品牌費效比投放及出口業(yè)務恢復彈性。4）醫(yī)美賽道：2023年以來醫(yī)美終端破價頻發(fā)，我們認為，新材料、新宣傳、穩(wěn)價盤的產(chǎn)品在當前市場上將受到機構(gòu)端支持，價盤略不穩(wěn)定的產(chǎn)品或?qū)⒊蔀闄C構(gòu)端引流項目。

關(guān)注結(jié)構(gòu)性復蘇的優(yōu)質(zhì)公司。投資主線一：雙節(jié)旅游高峰有望結(jié)構(gòu)性復蘇下的酒店和旅游板塊，建議關(guān)注錦江酒店、華住、君亭酒店，以及優(yōu)質(zhì)景區(qū)標的三特索道、宋城演藝、眾信旅游、中青旅。投資主線二：關(guān)注強產(chǎn)品力+品牌力的國產(chǎn)化妝品、醫(yī)美公司，推薦愛美客、珀萊雅、巨子生物。投資主線三：關(guān)注出口預期逐季改善且具備高景氣度的寵物賽道，建議關(guān)注：中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份。投資主線四：關(guān)注高金價+高消費熱情+高分紅的黃金公司，推薦潮宏基，建議關(guān)注：周大生，老鳳祥。

風險提示：疫情影響消費復蘇、宏觀經(jīng)濟波動影響、食品安全風險、政策風險、經(jīng)銷商資金鏈問題拋售產(chǎn)品損害品牌、原材料成本大幅波動。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)