每經編輯 肖芮冬    

1月17日，大盤早間震蕩午后波動加大，北證50全線爆發。盤面上，三大指數午后開盤后一度跳水齊創新低，滬指創2020年5月以來低點后市場自發反彈，證券、光伏帶頭沖鋒，指數層面短暫震蕩后集體收紅，權重股相對表現更優。全天個股仍漲少跌多，滬指在底部區域連續拉扯收紅K后醞釀更高級別反彈。截至收盤，上證指數漲0.27%報2893.99點，深證成指漲0.31%，創業板指漲0.38%，北證50大漲5.3%，萬得微盤股指數跌0.7%，萬得全A、萬得雙創漲跌不一。A股全天成交6975.6億元，環比略增；北向資金凈賣出41億元。

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1月17日中證2000出現小幅收跌0.54%，表現弱于大盤指數，短期來看，小微盤交易擁擠還在消化中，或進入后段；長期來看在經濟復蘇+AI、專精特新等新產業趨勢形成+寬松流動性環境+政策面利好的多重因素共振下，小盤風格未來有望繼續占優。中證2000的成交額在2019-2021年大幅上行，2022年以后成交額逐漸穩定，上行有所放緩。當成交額中樞逐漸穩定時，可以觀察其短時間內邊際上的變化。

德邦證券指出：“中證2000的上漲往往伴隨著成交額的上行，計算30日移動平均成交額，并且計算其同比增速，20%以上往往會是該指標的高點，當成交額短時間內出現明顯上行時也是一個小盤股的預警信號。”從當前擁擠度來看，中證2000已經從前期的高點回落到較安全的邊際。

中證2000的成分股總市值主要集中在100億元以下，總市值均值不足50億元。總市值小于50億的成分股數量占比超六成，對比國證2000指數，其總市值小于50億的成分股數量占比約3成。中證2000呈現出明顯的小微盤特征，對短債利率和市場情緒或更為敏感。當前市場估值低位，雖然短期因經濟數據偏弱，市場情緒不高，可能有一段時間的底部震蕩。但預計1月經濟政策將繼續集中加碼，各類資金行為的跨年效應將更加明顯，海外加息基本見頂、流動性趨松，超跌后也有望觸底回暖，底部區域可以關注2000ETF（561370）等聚焦小盤的高彈性寬基ETF的投資機會。

消電ETF（561310）1月17日收跌1.55%，展望后市，行業今年或溫和復蘇，疊加AI落地帶來的投資機會。

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就細分產品來看，智能手機方面，中國市場自23年9月以來出貨量同比轉正。截至2023年11月，全國累計出貨近2.5億臺，同比增長5%。根據Counterpoint Research統計，去年“雙十一”全國智能手機銷量同比增長也在5%左右，其中華為同比增66%，小米同比增37%，蘋果同比降3%。此外，受到全球需求低迷影響，去年上半年中國生產手機出口量同比持續下降，但Q3手機出口量同比增速回正。

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PC方面，2023年內全球出貨量同比降幅不斷收窄，至Q4單季已基本與22年持平。展望2024年，在終端完成庫存出清背景下，隨著Windows11更新帶動PC升級換代及AIPC的陸續發布，Canalys預計2024年全球PC出貨量有望同比增長8%至2.67億臺。

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AI方面，上周的CES大會上發布了一系列生成式AI的應用產品，包括高通的驍龍®XR2+平臺、數字底盤概念車，聯想的Yoga、ThinkBook、ThinkPad等品牌的AIPC創新成果，三星的Ballie機器人（創意投影儀）等。據Canalys預測，兼容AI的PC有望在2025年滲透率達到37%，2027年AIPC約占所有PC出貨量的60%。

估值方面，中證消費電子主題指數當前的市盈率（TTM）是34.55x，位于上市以來42.93%，具有一定的安全邊際。感興趣的投資者可繼續關注消電ETF（561310）未來的投資機會。

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1月17日機械ETF（516960）收漲1.79%，2024年行業或有結構性機會，疊加指數當前低估值，具有較高安全邊際。

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宏觀方面，12月制造業PMI環比降0.4ppt，為連續第三個月下降，其中新訂單PMI環比降0.7ppt，反映周期需求疲軟。據中金公司調研，2023Q4以來機床、刀具、機器人等公司訂單需求磨底，未出現加工旺季的明顯特點。

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庫存方面，中金公司認為當前已進入工業企業營收降速低于庫存品降速階段，即被動去庫存階段，預計今年或逐步進入庫存周期拐點，機械通用和自動化板塊可適當積極。從數據來看，制造業庫存同比增速確實位于2021年來的底部區間。

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在宏觀弱復蘇下，行業可能迎來結構性行情和細分板塊分化。分品類來看，光伏設備23年新簽訂單持續超預期，裝機需求旺盛；叉車出海增長、內需回暖，疊加鋰電化趨勢帶來競爭力提升；機床板塊政策紅利頻出。

估值方面，中證細分機械設備產業主題指數當前的市盈率（TTM）為15.56%，位于5年來的1.96%分位，具有較高的安全邊際。投資者可持續關注機械ETF（516960）的相關機會。

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風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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