每經記者 朱成祥    每經編輯 文多    

圖片來源：公司招股說明書（申報稿）截圖

2023年12月27日，正在沖刺科創板的欣諾通信更新提交了相關財務資料。

欣諾通信是一家面向通信領域提供網絡通信及網絡安全產品解決方案的研發型高新技術企業，主要客戶為電信運營商和政企客戶。其中，中國電信、中國移動均位列公司前五大客戶。

一般而言，沖擊科創板，研發費用尤其受到各方注意。但是，欣諾通信研發費用率卻呈現出逐步下降趨勢，其2020年—2022年研發費用率分別為21.78%、15.70%和12.88%。

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網絡通信產品直面華為、中興競爭

欣諾通信主營業務主要分為兩大部分，分屬網絡通信行業和網絡安全行業。2022年，公司網絡通信產品營收3.28億元，占比57.03%；網絡安全產品營收2.36億元，占比40.95%。

盡管網絡通信產品營收占比較高，但2022年公司毛利卻由網絡安全產品貢獻較多。2022年，網絡通信產品毛利1.09億元，毛利占比42.47%；網絡安全產品毛利1.43億元，毛利占比55.46%。

這是因為，網絡安全產品毛利率大幅高于網絡通信產品。2022年，網絡通信產品、網絡安全產品毛利率分別為33.33%和60.60%。

 圖片來源：公司招股說明書（申報稿）截圖

需要注意的是，欣諾通信在網絡通信行業需直面華為、中興通訊的競爭。在網絡通信行業，華為、中興通訊等占據了行業的大部分市場份額。

欣諾通信表示，公司依托持續穩定的研發投入，近年來在多個技術領域取得了突破，市場份額持續提升。根據Dell'Oro Group的統計數據，2022年1—6月，華為在中國網絡通信產品市場的份額達到了58%，中興通訊為32%，其他廠商共計占據市場份額的10%。欣諾通信依托持續穩定的研發投入，近年來在多個技術領域取得了突破，獲取了一定市場份額。

雖然欣諾通信表示其市場份額持續提升，但公司研發費用率卻持續走低。2022年，可比公司中興通訊、烽火通信、浩瀚深度和東方通的研發費用率均值為18.19%，欣諾通信為12.88%。

對于公司研發費用率為何持續走低，《每日經濟新聞》記者于1月16日下午兩次致電欣諾通信證券事務部，不過均未能接通。

盡管研發費用率持續走低，欣諾通信研發費用依然穩步增長，2020年—2022年，公司研發費用分別為4792.79萬元、6486.92萬元及7418.32萬元。同期，公司營業收入分別為2.20億元、4.13億元和5.76億元，營收增速遠遠超過研發費用增速。

欣諾通信表示，公司研發費用主要為職工薪酬。公司高度重視產品技術的研發，不斷進行研發投入，以提升公司核心競爭優勢。

歸母凈利潤與經營活動產生的現金流凈額背離

2020年—2022年，欣諾通信營收、凈利潤雙雙持續增長。其中歸母凈利潤分別為-2618.85萬元、2682.11萬元和6396.85萬元。

值得注意的是，歸母凈利潤持續增長，公司經營活動產生的現金流凈額卻持續下降，2020年—2022年內分別為2596.33萬元、-5942.37萬元和-1.21億元。

對此，欣諾通信表示，公司凈利潤與經營活動產生的現金流量凈額之間存在差異主要系存貨、經營性應收項目、經營性應付項目的變動、資產減值準備及固定資產折舊的影響。

2021年度，公司經營活動產生的現金流凈額為-5942.37萬元，相較凈利潤2682.11萬元少8624.48萬元，主要系存貨增加1.29億元。2022年度，公司經營活動產生的現金流量凈額為-1.21億元，相較凈利潤6396.85萬元少1.85億元，主要系存貨及經營性應收項目增加所致。

圖片來源：公司招股說明書（申報稿）截圖

關于經營活動產生的現金流凈額，欣諾通信表示，主要系公司處于快速發展階段，業務規模擴張加大原材料采購，同時人員持續增加。如未來公司經營活動現金流量凈額為負的情況不能得到有效改善，且公司未能通過其他渠道籌集資金補充營運資金，將對公司的經營發展產生不利影響。

關于存貨，欣諾通信表示，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為2.19億元、3.42億元和4.49億元，占流動資產的比例分別為55.62%、56.91%及60.21%，公司存貨金額較大且占流動資產的比例較高。

欣諾通信認為，公司存貨主要為原材料和發出商品，其中原材料是公司根據對市場需求的預測備有的庫存。如果公司對市場需求的預測出現重大偏差或出現客戶無法執行訂單的情況，從而導致上述存貨不能按正常價格出售，可能會導致公司存貨跌價損失顯著增加，從而對公司的經營業績產生不利影響。

封面圖片來源：視覺中國