每經AI快訊，2024年1月16日，華鑫證券發(fā)布研報點評玲瓏輪胎（601966）。

事件

玲瓏輪胎發(fā)布業(yè)績預告：預計2023年實現歸母凈利潤13.50億元到16.10億元，同比將增加10.58億元到13.18億元，同比增加362%到451%；實現扣非歸母凈利潤12.90億元到14.90億元，同比將增加11.11億元到13.11億元，同比增加621%到732%。

投資要點

▌銷量大幅增長，盈利能力顯著提升

2023年受益于國內經濟活動持續(xù)恢復以及海外市場需求提升，公司產品銷量實現較大增長。根據輪胎報，2023年全年全球輪胎總銷量預計為18.2億條，同比增長4.0%。其中，乘用車輪胎銷量為15.9億條，同比增長5.2%；商用車輪胎銷量為2.3億條，同比增長1.8%。全球輪胎市場規(guī)模預計達到2300億美元，同比增長6.5%。疊加原材料價格和海運費回落，公司緊抓市場機遇，積極開拓市場，2023年全年實現輪胎銷量7798.7萬條，同比增長26.10%，其中毛利較高的乘用車胎同比增長28.34%。從季度銷售數據來看，2023年Q4公司實現輪胎銷量2263.4萬條，同比增長41%，環(huán)比增長16.9%。同時公司持續(xù)推進降本增效，并在配套市場持續(xù)開展結構調整，盈利能力實現顯著提升。

▌全球化布局推進，塞爾維亞基地持續(xù)放量

公司穩(wěn)步推進“7+5”全球戰(zhàn)略，目前已經形成“5+2”產能布局(包含有國內5個基地，海外2個基地)。塞爾維亞工廠共規(guī)劃了1200萬套半鋼胎、160萬套全鋼胎和22萬套非公路胎產能，2023年5月，塞爾維亞工廠取得一期120萬條卡車胎的試用許可，目前具備全鋼胎120萬條產能規(guī)模，2024年達到設計產能；半鋼胎按照現有規(guī)劃，預計2024年上半年將達到一期600萬條產能規(guī)模，塞爾維亞基地發(fā)美東地區(qū)擁有物流成本優(yōu)勢，并且塞爾維亞全鋼產品的快速放量也將有效應對美國貿易制裁。此外，長春基地一期的300萬條半鋼胎產能和120萬條全鋼胎產能已投產，目前產能處于爬坡階段。全球化布局持續(xù)放量，推動未來公司業(yè)績增長。

▌盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為210.2、254、283.2億元，EPS分別為0.99、1.37、1.65元，當前股價對應PE分別為20.8、15.1、12.6倍，維持“買入”投資評級。

▌風險提示

經濟下行風險；產品價格大幅波動風險；項目建設不及預期風險；受環(huán)保政策開工受限風險；下游需求不及預期的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)