每經AI快訊，2024年1月17日，信達證券發布研報點評醫藥生物行業。

核心邏輯：①藥店對接門診統籌醫保支付服務后，其客流、客單價、購買頻次等均有所提升，在報表端有望體現為收入、毛利額、凈利額同比均有增長。我們認為，2023年已有較多省市推動藥店對接門診統籌，而已獲得門診統籌資質的藥店在2024年同比增長有望有較好表現。②2023年全國各省建成電子處方流轉平臺，我們預計2024年電子處方流轉平臺將進入應用階段，屆時處方流轉量、處方流轉金額等均有望得以提升，同時電子處方流轉平臺的落地有望進一步提升門診統籌政策落地效果。③從估值維度上看，當前各大連鎖藥房估值仍處于底部區域。若以門診統籌落地對后續業績彈性大小區分，則各大連鎖藥房可以劃分為穩健標的和彈性標的。其中，穩健標的包括益豐藥房、老百姓等，而彈性標的包括大參林、一心堂、健之佳等。

看好2024門診統籌政策落地推動藥店客流&客單雙增長：①截至2023年8月，全國已有25個省份約14.14萬家定點零售藥店（約占全國藥店數的23%，約占全國定點零售藥店數的29%）開通了門診統籌報銷服務，累計結算1.74億人次，結算醫保基金69.36億元。②從經營數據上看，門診統籌落地給門店客流、客單價、同店增長等均帶來了正向影響。隨著門診統籌進度加快，我們預計2024年將在連鎖藥店業績端有明顯貢獻。③截至2023年8月藥店端門診統籌報銷額度約占門診統籌支出的1.58%，若未來該占比提升10%，我們預計將帶來超400億的門診統籌醫保資金的支付增量。

我們預計2024年全國電子處方流轉平臺進入應用階段，處方外流有望加速：截至2023年7月18日，全國已有26個省份依托全國統一的醫保信息平臺，完成省級統一的醫保電子處方中心上線應用，可實現全國跨省的電子處方流轉互認及醫保線上結算，接入定點醫療機構1.02萬家（占全國定點醫療機構總數的1.72%）、定點零售藥店6.63萬家（占全國定點零售藥店總數的13.7%）。

投資建議：由于基數效應，2023年下半年獲得門診統籌的藥店有望在2024年上半年同比增長較為顯著，疊加2024年電子處方流轉平臺即將進入應用階段，屆時藥店對接門診統籌的深度和廣度有望進一步提升。

風險因素：門診統籌落地不及預期，門店拓展不及預期，零售藥房市場競爭加劇，并購整合不順利。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)