每經AI快訊，2024年1月18日，江海證券發布研報點評新泉股份（603179）。 事件： 公司發布2023年業績盈利預告，預計2023年實現歸母凈利潤8.01-8.21億元，同比增長70.22%-74.47%；實現扣非歸母凈利潤8.00-8.20億元，同比增長72.72%-77.04%。Q4實現歸母凈利潤2.40-2.60億元，同比增長52.87%-65.61%，環比增長29.03%-39.78%。業績預增的主要原因：受益于公司客戶訂單持續放量，公司2023年的銷售規模較上年同期呈現較大幅度的增長，同時，公司大力推行精益化管理，持續實施降本增效，有效控制各項費用。 投資要點： ◆躋身國內第一梯隊飾件供應商行列，重點客戶銷量增長助力公司收入增長。憑借豐富的產品系列及全應用領域的覆蓋，公司已與吉利汽車、上汽集團、奇瑞汽車、一汽大眾、上汽大眾、廣汽集團等知名乘用車企業形成長期穩定的合作關系。同時，公司緊跟汽車行業智能化、電動化轉型的機遇，積極拓展新能源整車客戶，目前已與國際知名品牌電動車企業、比亞迪、理想汽車等達成戰略合作關系，并取得蔚來、極氪、合創等新勢力品牌項目定點，躋身國內第一梯隊飾件供應商行列。2023年，新能源客戶：國際知名品牌電動車企業全球交付量為181萬輛，同比增長35%；比亞迪乘用車銷售301萬輛，同比增長62%；理想銷售38萬輛，同比增長182%。其他重點客戶：吉利汽車銷售168萬輛，同比增長18%；奇瑞汽車銷售188萬輛，同比增長53%，重點客戶銷量增長助力公司收入增長。 ◆24年新能源車銷量維持高增，公司國內外產能有序投放。根據中汽協預測，2024年中國汽車總銷量將超過3100萬輛，同比增長3%以上。其中，新能源汽車銷量1150萬輛，同比增長21%。國內產能：公司發行11.6億元可轉債，募投資金主要投向上海智能制造基地升級擴建項目（一期）和合肥基地汽車飾件智能制造建設項目，達產后將新增50萬套座艙一體化系統產品、30萬套儀表板總成和20萬套門內護板總成產能，主要滿足上海臨港地區以國際知名品牌電動車企業、上汽智己、上汽榮威以及合肥地區以比亞迪、蔚來、大眾、長安汽車為代表的整車客戶需求。海外產能：2023年3月和9月分別向子公司墨西哥新泉增資5000萬美元和9500萬美元，有助于更好的服務公司客戶，更好地拓展海外市場，不斷推進公司國際化戰略進程，目前墨西哥基地擁有25萬套儀表板總成和170萬只座椅背板產能。 ◆估值和投資建議：我們預計公司2023-2025年營業收入分別為103.88/134.29/168.64億元，同比增速分別為49.54%、29.27%、25.58%，歸母凈利潤分別為8.14/11.17/14.23億元，同比增速分別為73.05%、37.17%、27.38%，對應的EPS分別為1.67/2.29/2.92元，對應當前股價（2024年1月16日）的PE分別為28.55X/20.81X/16.34X。結合對標公司的估值以及我們對新泉股份業務的分析，可以給予公司一定估值溢價，給予公司2024年30倍PE，對應目標價68.70元，維持“買入”評級。 ◆風險提示：市場前景受制于汽車行業發展速度的風險；客戶集中的風險；現供車型銷量下滑及新供車型銷售不暢風險；行業空間測算相關風險。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)