每經AI快訊，2024年1月18日，開源證券發布研報點評科學儀器行業。

回顧丹納赫外延發展模式，看生命科學巨頭并購進化之路

回顧2023年，8家知名生命科學儀器公司并購了至少14家標的，整體并購金額超過200億美元，其中蛋白質組學是2023年儀器巨頭出手的重要領域，包括賽默飛31億美元收購Olink、丹納赫57億美元收購Abcam等，而全年金額較大的事件為賽萊默對Evoqua的75億美元并購。并購是生命科學領域重要擴張手段，而作為“并購之王”的丹納赫自1984年成立以來已收購數百家企業，目前50%以上的營收來自于過去10年完成的收購。丹納赫的經營目標聚焦在結構性業績改善和高投資回報，優質并購整合是其發展的關鍵，近5年實現了一系列拆分和收購從而顯著改善經營布局。從歷史來看，丹納赫早期推進利基市場并購，對并購標的篩選采取市場-公司-價值三維策略；投后管理則是價值提升核心，通過不斷發展的“DBS”精益管理體系優化被收購公司的經營質量以獲得高額回報。DBS的成長（Growth）維度是對并購公司的業務增長提質提效的核心方法論，主要包括創新工具和商業工具兩大框架，分別推動被并購公司產品競爭力、銷售能力的提升；人才培養和領導力塑造則是另一個要點。我們相信國產科學儀器產業未來大概率會出現世界級的行業巨頭，而并購則有可能是其發展的必經之路，業內公司可以從丹納赫的并購發展歷程和理念中汲取經驗與方法論，以達成可持續的外生擴張。

近兩周科學儀器板塊整體下跌6.8%，PETTM下滑至36.7X

行情表現上，科學儀器板塊近兩周（1.1-1.15）整體下跌6.8%，當前總市值為1467億元，板塊內普遍下跌；生命科學板塊下跌7.2%，全部公司下跌；電子測量由強轉弱，整體下跌7.8%，東方中科領漲（+21.52%）；電池測試儀器板塊下跌3.4%，科威爾持續走強（+5.90%）。估值方面，當前科學儀器板塊PETTM為36.7X，其中生命科學PETTM為43.9X；電子測量PETTM為38.3X；電池測試估值相對最低，目前PETTM穩定在25.1X。

發改委發布2024年版《產業結構調整指導目錄》，鼓勵科學儀器發展

近期各官方機構發布重點政策：一是發改委發布2024年版《產業結構調整指導目錄》，其中鼓勵科學儀器、工業儀表領域發展。二是《2024年河南省第一批重點建設項目名單》發布，多次提到“購置儀器設備”有望帶動相關需求。

普源精電收購耐數電子，3家色譜行業廠商集中獲得資本市場進展

公司經營：泰林生物參投2家公司，從事水質檢測、細胞檢測；信而泰網絡測試儀獲國家重點專項。資本市場：普源精電收購多通道任意波形控制系統生產商耐數電子。投資者交流：東方中科旗下萬里紅深度參與開源鴻蒙安全領域代碼等。公司及行業要聞：液相色譜儀廠商漢邦科技擬募資9.8億，色譜填料企業賽分科技科創板成功過會；2024年第42屆摩根大通年度醫療保健會議（JPM2024）舉行。外資方面：布魯克收購透射電鏡制造商Nion，英偉達攜手Deepcell開發單細胞分析AIGC應用。一級市場方面：蘇州依利特、達普生物、領聲科技、鎂睿化學近期獲得融資。

風險提示：下游需求下行、行業政策變化、自主替代不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)