每經AI快訊，2024年1月19日，國盛證券發布研報點評電力行業。

事件：國家能源局發布1-12月電力消費情況，國家統計局公布12月份能源生產情況。

需求端：2023年全年全國全社會用電量同比增長6.7%，12月份全國社會用電量為8555億千瓦時，同比增長9.9%。根據國家能源局，2023年，全社會用電量累計92241億千瓦時，同比增長6.7%，其中，12月份全社會用電量8555億千瓦時，同比增長9.9%。分產業看，2023年，我國第一、第二產業和第三產業累計用電量分別同比增長11.5%、6.5%、12.2%，城鄉居民生活累計用電量同比增長0.9%。12月份，第一、二、三產業用電量同比增速分別為9.47%、9.43%和22.14%；城鄉居民生活用電量同比下降0.55%。整體來看，12月單月整體用電保持高增，全年用電需求同比增速達6.7%，體現出電力需求的韌性。

供給端：12月發電量同比增長8.0%。國家統計局發布數據，12月份全國規上工業發電8290億千瓦時，同比增長8.0%，同比增速比11月份放緩0.4個百分點，日均發電約267.4億千瓦時。1—12月份，發電8.9萬億千瓦時，同比增長5.2%。分不同電源看，12月份，火電同比增長9.3%，水電同比增長2.5%，核電同比下降4.2%，風電同比增長7.4%，太陽能發電同比增長17.2%。12月，規上工業火電發電同比增速加快，水電、風電、太陽能發電同比增速回落，核電降幅擴大。

投資建議。隨著寒潮已至，冬季用電高峰即將來臨，全年用電需求已超此前預測值，冬季用電負荷壓力仍存。此外，新能源裝機提速，電力體制改革深化推進，容量電價等電改政策陸續出臺，把握新型電力系統建設重要機會仍是投資主線。

（1）火電：重點區域長協電價整體超預期，業績有望持續改善，公用事業化重塑估值。大部分地區2024中長期電力交易結果已出，整體結果好于此前市場預期，尤其是長三角區域電量電價疊加容量電價后整體電價保持穩定，成本端較2023年仍有望持續改善。重點看好電價風險低、盈利能力和分紅水平居于前列的長三角火電。（2）水電/核電紅利資產潛力顯現，把握長期投資價值。水電來水同環比持續改善，板塊具有高分紅、高股息率、高ROE特性，業績具備長期穩態優化和相對獨立性。核電作為“類水電”資產，處于加速成長階段，未來企業資本開支壓力降低，分紅比例有望提升，核電高股息資產潛力顯現。

重點看好火電板塊，重點推薦關注長三角地區火電，推薦關注浙能電力、申能股份、皖能電力，全國火電龍頭標的華能國際、國電電力；持續推薦火電靈活性改造龍頭標的：青達環保和華光環。水電板塊，推薦關注長江電力、華能水電、國投電力、川投能源；核電板塊，推薦關注中國核電和中國廣核；綠電板塊，推薦關注全國綠電運營商龍頭標的三峽能源、龍源電力。

風險提示：1.火電建設進度不及預期。2.煤價上漲。3.電力輔助服務市場等政策不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)