每經AI快訊，2024年1月19日，華西證券發布研報點評有色金屬行業。

季報重點內容:

財務情況

2023Q4，公司的第三方總收入環比持平，為26億美元。在氧化鋁領域，收入下降了5%，平均第三方實現價格下降了3%，出貨量更低。在鋁業務領域，收入增長了2%，平均實現的第三方價格上漲了1%，出貨量也有所增加。

歸屬于美國鋁業公司的凈虧損為1.5億美元，合每股0.84美元。環比看，結果包括較低的原材料和生產成本以及有利的貨幣影響，部分抵消了主要由挪威二氧化碳補償變化引起的較高能源成本。此外，結果還包括1.52億美元的稅收費用，用于記錄Alcoa World Alumina Brasil Ltda的估值津貼，并反映了因2023年第三季度公司冰島子公司遞延稅項資產記錄的估價備抵全部轉回而確認的5800萬美元的非重復性稅收優惠。

2023年，公司的第三方總收入下降15%至106億美元，主要是由于鋁和氧化鋁的第三方平均實現價格下降。年度同比，氧化鋁的平均第三方實現價格下降7%至每公噸358美元，鋁的平均第三方實現價格下降18%至每公噸2828美元。

歸屬于美國鋁業公司的凈虧損為6.51億美元，合每股3.65美元，上年同期為凈虧損1.23億美元，合每股0.68美元。這一結果反映了鋁和氧化鋁價格的下跌和生產成本的上升。除了下面提到的重組費用外，2023年的業績還包括上述9400萬美元的凈稅收費用。

鋁產品產銷情況

2023Q4，氧化鋁產量環比下降1%，至279萬噸，原因是澳大利亞精煉廠產量下降。第三方氧化鋁出貨量環比下降5%，主要是由于交易量減少。

2023年，氧化鋁產量同比下降13%，主要原因是澳大利亞精煉廠鋁土礦品位降低，西班牙San Ciprián精煉廠和澳大利亞Kwinana精煉廠部分減產。第三方氧化鋁出貨量下降了5%，主要是由于澳大利亞精煉廠和San Ciprián精煉廠的產量減少，部分被貿易機會增加所抵消。

2023Q4，原鋁產量54.1萬噸，比第三季度的強勁產量增加了2%。總出貨量環比增長1%。

2023年，鋁產量同比增長5%，主要是由于重新啟動巴西的鋁冶煉廠。總出貨量下降3%，主要是由于San Ciprián和Lista冶煉廠的產量減少以及貿易機會減少，部分被Alumar冶煉廠重啟導致的出貨量增加所抵消。

關鍵戰略行動

西澳大利亞州礦山審批：2023年12月，西澳政府批準了美國鋁業公司最新的五年礦山計劃，即2023-2027年采礦和管理計劃(MMP)，用于其Huntly和Willowdale鋁土礦。此外，西澳政府允許美國鋁業公司繼續其采礦業務，同時西澳環境保護局(EPA)評估對MMP部分地區的環境影響。

Kwinana精煉廠：2024年1月8日，公司宣布決定從2024年第二季度開始關閉其澳大利亞Kwinana氧化鋁工廠。

San Ciprián鋁廠：2023年12月，公司開始與San Ciprián綜合設施的西班牙利益相關者就財務損失進行接觸，并為合并后的工廠尋找長期解決方案。此外，可再生能源項目的許可和開發被推遲，這是重啟的關鍵組成部分。該精煉廠和冶煉廠在2023年和前幾年遭受了重大損失，這些損失是由內部信貸額度提供的，目前已接近極限，而且該業務沒有能力償還。

Warrick Operations:在2023Q4，公司采取措施提高其印第安納州Warrick Operations基地的競爭力。美國鋁業開始重新啟動一條生產線(54000萬噸/年)，該生產線于2022年7月被關閉，并開始關閉一條自2016年以來未運行的生產線(54000萬噸/年)，以允許未來的資本投資以提高鑄造能力。與關閉相關的重組費用在2023Q4總計為100萬美元，以建立與拆除義務相關的準備金。此外，美國鋁業公司在銷售成本中記錄了100萬美元，以沖銷相關庫存的剩余賬面凈值。

生產力和競爭力計劃：2024年1月，公司在其全球業務和職能部門啟動了生產力和競爭力計劃。該計劃是公司提高競爭力目標的第一步，包括節省約5%的運營成本，不包括原材料、能源和運輸成本，這些成本已經在積極的管理和成本控制計劃下。預計到2025年第一季度，總成本將節省約1億美元。

2024年展望

美國鋁業預計，2024年氧化鋁產量將在980萬噸至1000萬噸之間，氧化鋁出貨量將在1270萬噸至1290萬噸之間。產量和發貨量之間的差異反映了由于奎納納氧化鋁工廠的關閉而需要履行客戶合同的交易量和外部采購的氧化鋁。

由于冶煉廠重啟，原鋁產量預計為220萬至230萬噸，比2023年有所增加。預計原鋁出貨量將在250萬至260萬噸之間，與2023年一致，因為冶煉廠重啟帶來的出貨量增加被交易量下降所抵消。

風險提示

1）項目進度不及預期；

2）金屬價格波動風險；

3）地緣政治風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)