每經AI快訊，2024年1月19日，江海證券發布研報點評消費行業。

事件：

◆2023年12月份，社會消費品零售總額43550億元，同比增長7.4%。其中，糧油食品類、飲料類、煙酒類、服裝&鞋帽&針紡織品類、化妝品類增速分別為5.8%、7.7%、8.3%、26.0%和9.7%。2023年，社會消費品零售總額471495億元，比上年增長7.2%。其中，糧油食品類、飲料類、煙酒類、服裝&鞋帽&針紡織品類、化妝品類增速分別為5.2%、3.2%、10.6%、12.9%和5.1%。

投資要點：

◆分消費類型來看，服務類消費表現優于商品零售類消費。12月份，商品零售38145億元，同比增長4.8%；餐飲收入5405億元，增長30.0%。從全年來看，2023年商品零售418605億元，比上年增長5.8%；餐飲收入52890億元，增長20.4%。自去年以來，服務業的恢復勢頭良好，其在GDP中的占比也有所提升。服務業占GDP的比重已經超過了疫情前的水平，尤其餐飲、交通、批發零售等行業的就業帶動作用十分明顯。2023年，服務業增加值占GDP比重高達54.6%，比上年提高了1.2個百分點。

◆分銷售渠道來看，線上消費表現優于線下消費。2023年，限額以上零售業單位中百貨店、便利店、專業店、品牌專賣店零售額比上年分別增長8.8%、7.5%、4.9%、4.5%，超市零售額比上年下降0.4%。2023年，全國網上零售額154264億元，比上年增長11.0%。其中，實物商品網上零售額130174億元，增長8.4%，占社會消費品零售總額的比重為27.6%；在實物商品網上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長11.2%、10.8%、7.1%。隨著移動互聯網和物流技術的持續發展，以及各大網絡營銷活動的廣泛推廣，線上購物已經逐漸成為社會整體消費品零售中不可或缺的一部分，并在日常生活中占據著越來越重要的地位。

◆分區域來看，鄉村消費品零售額增速高于城鎮消費品零售額增速。12月份，城鎮消費品零售額37071億元，同比增長7.2%；鄉村消費品零售額6479億元，增長8.9%。2023年，城鎮消費品零售額407490億元，比上年增長7.1%；鄉村消費品零售額64005億元，增長8.0%。近幾年，農村居民消費正在實現對城鎮的追趕，2023年以來這種趨勢還在持續。從農村居民人均消費支出增速來看，其已經連續多年超過城鎮居民，2022年全國農村居民人均消費支出實際增長2.5%，比城鎮居民高出4.2個百分點。農村居民收入的持續增長，促進了農村消費潛力的釋放。從2012年至2022年，我國農村居民人均可支配收入的實際年增長率達到了7.3%，比GDP增速快了0.9個百分點。

◆投資建議：1）受益于服務類消費恢復，建議關注與醫美賽道相關的公司如愛美客、朗姿股份和華東醫藥等；2）出行鏈24年預計將進一步修復，建議關注錦江酒店、首旅酒店、黃山旅游等公司。

◆風險提示：宏觀經濟進一步下行，消費復蘇不及預期，線上獲客成本進一步提升。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)