每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

港股市場醫藥科技本周持續大跌，拖累每經品牌100指數走勢，而隨著資金大筆買入寬基ETF成功令上證、滬深300等權重指數出現“單針探底”形態，A股又一歷史大底形態或已顯現，反彈行情正悄然醞釀。

市場已處底部區域

隨著增量資金入市，本周A股探底回升，上證50逆勢收漲。具體來看，上證50上漲0.28%；創業板指、深證成指、上證指數、科創50、滬深300本周則分別下跌2.6%、2.33%、1.72%、1.66%、0.44%。每經品牌100指數也因港股市場表現欠佳，周跌2.9%。

從調整時空和估值來看，當前滬深300在調整空間上已接近歷史均值水平，本輪滬深300下跌已持續35個月，最大跌幅達46%。同時，A股估值水平與歷史大底時已經較為接近，截至1月19日收盤，全部A股PE、PB滾動三年分位數均已降至0附近，其中PE（TTM）為15.7倍、處2005年以來22%分位。

從宏觀面來看，根據本周國家統計局公布數據，初步核算，2023年全年國內生產總值126.05萬億元，按不變價格計算，比上年增長5.2%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長4.5%，二季度增長6.3%，三季度增長4.9%，四季度增長5.2%。從環比看，四季度國內生產總值增長1.0%。整體來看，2023年全年GDP同比增長5.2%，完成“5%左右”增長目標。第四季度同比增長5.2%，略低于WIND一致預期5.4%水平。2023年整體經濟仍處于修復階段，同時第四季度最新數據表明增速趨緩。

有機構表示，展望后續市場，需要密切跟蹤資金面和基本面變化的節奏，以及關注穩增長相關政策的具體措施落地。未來三中全會的召開有望提振市場對我國經濟平穩發展的信心。結構上，階段性關注大金融，中期重視白馬成長。

家電品牌全球滲透率或提升

開年以來，以美的為首的高股息標的相對收益凸顯。家電作為較為成熟的行業，許多企業現金流穩定并采取長期穩定分紅的策略。因此，目前低估值、高股息率的白電板塊具有較高的投資性價比。

在股息率較高的11家企業中，美的集團、格力電器、海信視像、萊克電氣、公牛集團的未分配利潤遠高于年度分紅總額。低股息率的企業中，海爾智家、海信家電、老板電器、石頭科技未分配利潤較高，具備高分紅潛力。從各企業Capex梳理情況來看，龍頭公司已進入穩定期，大額資本開支出現的概率較小。

另一方面，隨著國內家電企業競爭力提升，加快出海速度，并通過收購海外品牌等方式快速打開海外市場。無論是較為成熟的北美、西歐市場，還是較為新興的“一帶一路”市場，國內家電企業都經歷了收入快速增長及市場份額提升。

據了解，品牌出海主要包括自主品牌出海及直接收購海外品牌。在白電等較為成熟的家電領域，海外品牌已經具備較高品牌認知度，并在銷售渠道布局、消費者購買習慣中占得先機，因此白電企業大多通過收購海外成熟品牌方式作為出海的主要戰略。在小家電領域，由于行業滲透率尚有較大提升空間，且技術迭代頻率較高，因此小家電企業更多通過以自主品牌實現出海。品牌出海的代表企業包括大家電的海爾智家、美的集團、海信家電。

華泰證券表示，全球來看，白電企業中，暖通空調占比較高的上市公司市值普遍較高，海外企業以大金工業、開利、江森自控為代表，中國企業以海爾、格力等為代表。對比來看，中國企業僅在全球化、品牌化上有一定差距，而隨著中國家電產業競爭力的外溢，中國家電品牌的全球滲透率或不斷提升。

龍頭具備兩大投資要素

從本周每經品牌100指數成分股表現來看，家電板塊整體表現較好。其中，海信家電周漲7.62%，漲幅最大；美的集團、海爾智家也均實現上漲，跑贏大盤。有機構指出，目前家電板塊龍頭公司具備低估值、高分紅的投資特點，在高股息策略下，具備較高投資價值。

公開資料顯示，海信家電是國內白電龍頭企業之一，業務含傳統白電及中央空調。2021年公司并購三電控股，布局汽零業務，主營汽車空調壓縮機及綜合熱管理服務。伴隨央空業務的高成長性、熱管理業務貢獻新增長曲線，公司利潤有望實現穩步增長。

目前，該公司持續以用戶為中心創新產品技術，渠道結構、產品結構、供應鏈體系不斷優化，中央空調業務競爭優勢顯著，運營效率不斷提升，隨著第二期員工持股計劃超預期發布，治理改善紅利有望持續兌現。

而美的集團成立五十年以來，逐步建立了規范化的現代企業管理制度，包括職業經理人制度、與多元化業務對應的事業部制、常態化多層次的激勵制度、和靈活調整及時糾錯的企業文化。科學的企業管理制度是無形的資產，卻是強大的護城河，是企業保持高效運轉的基礎機制和動力來源。

伴隨著建筑和相關行業的數字化轉型升級，美的集團還以iBUILDING作為品牌并研發出各類產品與服務，以把握未來行業的高速增長。

海爾智家則通過外延并購，收購開利集團旗下全球商用制冷業務100%股權，該收購可進一步拓展海爾智家在歐洲業務布局，發揮協同效應，提升競爭力，同時將加快海爾制冷業務從家用向商用的拓展，依托于全新的技術支持、端到端的服務安裝能力、良好的客戶資源，海爾智家可由C端家用標準化產品向B端商用定制化產品及服務拓展，打造新的業務增長點。

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