每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，華鑫證券發(fā)布研報點評易天股份（300812）。

▌ 23Q3業(yè)績同比增長顯著，全方位布局顯示專用設備業(yè)務

公司2023年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.13億元，同比增長12.57%，環(huán)比下降45.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.08億元，同比增長129.62%，環(huán)比下降66.93%；銷售毛利率為37.94%，同比下降0.86pcts，環(huán)比增長6.72pcts；銷售凈利率為5.21%，同比下降2.63pcts，環(huán)比下降6.03pcts。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.56億元，同比下降0.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元，同比下降25%，銷售毛利率為31.97%，同比下降0.43pcts；銷售凈利率為5.38%，同比下降2.97pcts。公司主要從事平板顯示專用設備及半導體設備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，目前主要產(chǎn)品為LCD顯示設備、柔性OLED顯示設備、VR/AR/MR顯示設備、Mini/Micro LED設備、硅基OLED微顯示貼合設備及半導體專用設備等。

▌蘋果Vision Pro帶動硅基OLED產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，相關(guān)設備已獲得下游重要客戶認可

號稱能開啟XR領(lǐng)域“iphone時刻”的Apple Vision Pro發(fā)售在即，將于2月2日在美國所有Apple Store線下零售店和Apple Store線上零售店發(fā)售，預購將于太平洋時間1月19日星期五凌晨5點開始。根據(jù)Wellsenn XR，AVP價值量最高的零部件為顯示屏。其中內(nèi)屏價值量約為700美金，內(nèi)屏主要采用硅基OLED工藝。我們認為硅基OLED產(chǎn)業(yè)鏈將迎來前所未有的機遇。公司在VR/AR/MR顯示設備領(lǐng)域前瞻性布局。目前公司已經(jīng)能夠提供VR/AR/MR工藝段中模組組裝和后段組裝工藝段所需的相關(guān)設備。產(chǎn)品主要包括全自動偏光片貼附生產(chǎn)線、全自動保護膜貼附生產(chǎn)線、全自動真空全貼合生產(chǎn)線、光學膜材貼附設備以及清洗偏貼生產(chǎn)線。公司設備性能優(yōu)異，貼附良率大于98%，精度能夠控制在±0.05mm。此外，公司的VR貼合技術(shù)研發(fā)工作已經(jīng)解決多種工藝難題，與客戶共同研發(fā)2寸以下真空全貼合設備和POL/OCA貼附設備，VR單眼分辨率達到4k或以上，貼附良率目標高達99%，目前各項功能已通過客戶驗證進入試量產(chǎn)階段。下游客戶方面，公司相關(guān)設備產(chǎn)品已獲得三利譜、歌爾股份、合肥視涯、寧波城美等客戶的認可。

▌顯示設備領(lǐng)域持續(xù)推進，半導體專用設備加速發(fā)展

LCD顯示設備方面，公司利用現(xiàn)有技術(shù)打造130寸全自動偏光片貼合生產(chǎn)線，采用先進的除泡和清潔技術(shù)，解決了大尺寸偏光片貼合中氣泡線的問題。針對新能源汽車行業(yè)對功能顯示屏日益增長的需求，公司開發(fā)了車載顯示屏專用設備。其中包括3D曲面雙連屏蓋板玻璃清洗設備，解決大型曲面產(chǎn)品的清潔挑戰(zhàn)。此外，公司還通過70英寸OLB邦定機生產(chǎn)線完善了整線解決方案以及交付能力。柔性OLED顯示設備方面，公司在現(xiàn)有小尺寸柔性OLED貼合技術(shù)的基礎(chǔ)上，開發(fā)10/20英寸柔性OLED-POL/OCA/UTG貼合生產(chǎn)線，解決了柔性可折疊屏幕的難題，例如薄膜剝落和翹曲。在POL/OCA/UTG貼合技術(shù)領(lǐng)域，公司升級了SHEET貼合技術(shù)，以解決柔性可折疊屏幕智能手機的復雜性。Mini/Micro LED顯示方面，子公司易天半導體已成功研發(fā)Mini LED巨量轉(zhuǎn)移生產(chǎn)設備，實現(xiàn)部分替代進口。子公司微組半導體，開發(fā)出第三代MiniLED貼片返修設備和第四代Mini LED直顯返修設備。半導體專用設備方面，公司積極致力于新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)，成功研發(fā)出半導體相關(guān)貼膜設備如晶圓減薄前附膜機、晶圓切割前附膜機、Strip附膜機等均已獲得客戶認可。展望未來，我們認為公司在顯示設備領(lǐng)域能夠緊跟技術(shù)迭代并進行前瞻性研發(fā)以獲得下游更大的市場份額。

▌盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為7.67、9.89、16.81億元，EPS分別為0.34、0.50、1.07元，當前股價對應PE分別為101.07、68.2、31.9倍，在蘋果Vision Pro第一代開售以及第二代預熱背景下，硅基OLED作為蘋果Vision Pro核心物料有望持續(xù)受益，公司作為硅基OLED后道貼合設備核心供應商有望持續(xù)賦能，給予“買入”投資評級。

▌風險提示

蘋果Vision Pro銷售不及預期；硅基OLED成本降幅不及預期；公司技術(shù)產(chǎn)品升級迭代不及預期；行業(yè)競爭格局不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)