每經AI快訊，2024年1月21日，申萬宏源發布研報點評計算機行業。

臺積電業績指引AI相關高增速。據臺積電2023四季度法說會指引，2024年AI和HPC需求帶動下，若以美元營收計算，全年營收有望實現20%以上增長。公司指引N3節點需求長期保持強勁，公司AI銷售額長期CAGR有望達到50%。

英偉達、Meta驗證供需端皆有積極變化。1）英偉達此前已推出特供版本的AI芯片H20，面向全球市場的高性能H200將于2024 Q2開始向全球系統制造商和云服務提供商供貨。2）扎克伯格宣布，Meta的新目標AGI，為了實現這一目標，到2024年年底將需要大約35萬塊英偉達H100，將其他GPU包括在內的話，算力總水平相當于近60萬塊H100。

服務器市場有望整體復蘇。2023年，服務器整體需求平淡，主要原因為下游IT支出需求低于預期；考慮服務器剛性需求屬性，2023年部分需求遞延至2024年，預計隨著通用服務器市場需求整體回暖。

AIGC大模型對AI算力的需求長短期邏輯仍不變，且較清晰。短期國內外廠商大模型訓練前期投入，長期AIGC創業潮及海量明星應用接入后，用戶推理端將持續拉動AI服務器、AI芯片及相關配套算力基建，如光模塊、接口芯片等產業的需求。

產業鏈24年逐步開始兌現。以浪潮信息為例，23Q4或為浪潮信息業績拐點。2023年前三季度，客戶結構變化導致毛利率短期承壓。據公司公告，公司23Q1-Q3毛利率為9.67%，2022年同期為12.02%，整體毛利率下滑主要系在供應相對緊張的環境下，公司前三季度出貨中，互聯網客戶占比顯著提升。考慮四季度為互聯網采購低點，預計公司23Q4毛利率環比改善；考慮2023年AI服務器需求較2022年改善，預計23Q4毛利率同比也改善。考慮毛利率在23Q4或將出現拐點，預計23Q4或為浪潮信息業績拐點。

AI服務器：浪潮信息（產業鏈率先受益，23Q4或成為關鍵業績拐點）、中科曙光（超算中心建設持續，海光相關服務器受益者）；

AI芯片：海光信息（產品研發迭代，國產AI芯片重要參與者）、寒武紀（布局AI訓練/推理側）；

華為算力：神州數碼（昇騰服務器主要供應商）、軟通動力（收購昇騰服務器供應商，軟硬一體協同）；

光模塊（通信）：中際旭創（光模塊核心供應商之一，全面受益于算力與流量需求爆發）、新易盛（海外大廠訂單高度確定性，受益于全球光通信需求爆發）、華工科技（光通信出海突破，本土激光制造等核心供應商，校企改革活力激發）、天孚通信（光器件/光引擎延伸海外市場，器件亦受益于光通信景氣上行）。

風險提示：全球產業鏈存在不確定性帶來的風險；產業競爭加劇帶來價格戰；AIGC行業落地應用需求不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)