每經AI快訊，2024年1月21日，華西證券發布研報點評建筑建材行業。

建材建筑指數均下跌。本周建材指數下跌2.71%，建筑指數下跌3.20%，分別跑輸滬深300指數2.27pct和跑輸滬深300指數2.76pct，主要受大盤交易影響。

水泥價格環比下滑，浮法玻璃價格上漲。1）水泥：本周全國水泥平均價格367.85元/噸，環比下降0.8%。價格回落區域主要有江蘇、安徽、福建、河南和四川等地，幅度10-20元/噸；無價格上漲區域。全國平均庫存66.08%，較上周下降0.68pct；本周磨機開工率32.02%，較上周下降6.30pct。2）浮法玻璃：本周國內浮法玻璃均價2039.89元/噸，較上周均價上漲17.73元/噸，漲幅0.88%；本周國內浮法玻璃庫存2834萬重量箱。3）光伏玻璃：本周國內全國光伏玻璃日熔量合計97530噸/日環比持平，較上周由減少轉為平穩，同比增加25.07%，較上周增幅收窄3.46pct。價格方面3.2mm鍍膜主流訂單價格25.5-26元/㎡，環比持平，較上周由下滑轉為平穩；2.0mm鍍膜面板主流訂單價格16.5-17元/㎡，環比持平，較上周由下滑轉為平穩。4）無堿紗：國內2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3050-3200元/噸不等，全國均價3148元/噸，環比上周均價（3180）持平，同比下跌23.64%。5）電子紗：本周國內電子紗市場多數池窯廠出貨一般，各池窯廠電子紗及電子布價格均有下調。

新開工面積降幅收窄，23年竣工全年增長明顯。1）房屋新開工面積：2023年全國房屋新開工面積為9.5億㎡，同比20.4%，降幅較1-11月收窄0.8pct，降幅連續5個月收窄；12月單月，全國房屋新開工面積約為0.8億㎡，同比-10.3%，較上月-15.3pct。其中，全年住宅新開工面積為6.9億㎡，同比20.9%。2）房屋竣工面積：2023年全國房屋竣工面積為10.0億㎡，同比增長17.0%，較1-11月收窄0.9pct。其中，住宅竣工面積為7.2億㎡，同比增長17.2%。

地產銷售和投資數據繼續承壓，水泥全年需求下降。1）商品房銷售面積：2023年商品房銷售面積為11.2億㎡，同比-8.5%，降幅較1-11月擴大0.5個百分點，對比2022年全年下降幅度縮窄15.8pct；12月單月商品房銷售面積為1.1億㎡，同比-12.7%，較上月降幅擴大2.5pct。其中，全年住宅銷售面積為9.5億㎡，同比-8.2%，辦公樓銷售面積同比-9.0%，商業營業用房銷售面積同比-12.0%。2）房地產開發投資額：2023年全國房地產開發投資額為11.1萬億元，同比-9.6%，降幅較1-11月擴大0.2pct；12月單月，全國房地產開發投資額為0.7萬億元，同比-12.5%，較上月降幅擴大2.0pct。其中，全年住宅開發投資額為8.4萬億元，同比-9.3%，占房地產開發投資比重為75.6%。3）根據國家統計局，2023年累計水泥產量20.23億噸，同比下降0.7%；根據數字水泥網，全口徑產量下降4.5%，產量是2011年以來最低。

推薦5個投資方向：基建新開工方向、三大工程方向、制造業投資相關、AI+建筑數字化、建筑大央企和出海標的。

思路1：2024年基建新開工方向等。水泥、管道、規劃設計、建工企業等受益。1）基本面角度來看，水泥目前價格回到2017年水平，未來隨著需求改善供給側亦有望出現改善，我們基于假設2024年基建需求保持5-10%增長、地產投資止住下滑，因此水泥需求回升，超跌的價格存在回升可能，龍頭企業海螺水泥PB估值低，股息分配率高，推薦海螺水泥、華新水泥等；2）主題投資角度出發，輸水、排水和高標準農田建設領域的青龍管業、韓建河山、龍泉股份、東宏股份等PCCP管道、金屬管受益。3）交通水利規劃設計推薦設計總院、華設集團，深水規院等產業受益；4）水利建設央企中國電建、中國交建等產業受益。

思路2：保障性住房+城市更新成為未來主線。政策《關于規劃建設保障性住房的指導意見》和《關于在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》旨在完成宏觀目標，即改善民生，擴大內需。我們認為在保障性住房增加和城中村改造的背景下，對建筑材料和裝飾裝修等需求提升明顯，建材上尤其是涂料、防水、砂漿、輔材等，首推北新建材（一體兩翼發力，收購嘉寶莉速度超預期）、東方雨虹，三棵樹、亞士創能、科順股份、凱倫股份等產業受益。家居方向首推偉星新材、兔寶寶，箭牌家居等產業受益，我們認為隨著二手房和新房交易量回升，產業鏈整體有修復預期。產業鏈上的首推王力安防、堅朗五金、豪美新材、森鷹窗業；同時，我們推薦建筑裝飾幕墻頭部企業亞廈股份、江河集團，行業觸底回升，BIPV產業催化推進，裝配化裝修+城中村改造存在大量結合之處，并且裝飾行業產業周期出清見底，金螳螂產業受益。

思路3：基建及市政開工端、制造業投資相關。我們認為市政基建仍是全年穩增長重要抓手之一，去年基建增速較高，今年確定性仍然較強。推薦關注施工環節中鋁模板租賃頭部企業志特新材以及高空作業車租賃企業華鐵應急。制造業穩增長相關方向，推薦利柏特、羅曼股份，鴻路鋼構、深城交產業受益。工業涂料領域，推薦麥加芯彩。

思路4：AI+建筑數字化。建筑設計作為上游環節，屬于較為典型的人力密集型、勞動密集型行業，AI軟件的出現和普及預計將大幅提升設計環節工作效率。目前部分建筑設計企業在積極數字化轉型，我們判斷提前布局AI且有積累的企業獲得競爭優勢；板塊估值較低，首推設計總院（2021、2022年股利支付率55%）、華設集團，華建集團、華陽國際等產業受益。

思路5：建筑大央企資產重估和優勢企業出海標的。經營考核指標優化，央企ROE存修復空間，帶動PB估值修復，同時“一帶一路”國家合作升級，央企在上述地區資產及業務有望獲得價值重估。目前多數央企建筑公司PB估值處于低位，仍有修復空間。推薦業績增速較快的中國中冶。產業受益標的：中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國交建等。國央企中首推中材國際，中材國際目前具備較高的股息率和中期成長性；民企中首推海外布局礦業服務+資源雙輪驅動的金誠信，我們看好本輪銅價的上行周期，公司將是本輪周期中量增邏輯確定的標的。

風險提示：需求不及預期，成本高于預期，系統性風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)