每經AI快訊，2024年1月21日，東吳證券發布研報點評非銀金融行業。

高股息策略備受關注，金融板塊行情持續上行。2024年年初以來市場表現較為分化，從金融各子板塊表現來看，除證券Ⅱ(-6.12%)跑輸滬深300(-4.70%)外，其余大金融板塊中申萬二級子行業農商行Ⅱ(+4.23%)、城商行Ⅱ(+3.72%)、股份制銀行Ⅱ(+0.93%)、國有大型銀行Ⅱ(+0.77%)、保險Ⅱ(-3.89%)和多元金融(-4.29%)均跑贏大市。我們認為當前高股息策略在金融板塊有擴撒跡象，關注國有大行、優質區域成農商行、中國財險和位于左側的壽險股。

在當前宏觀環境相對低迷的背景下，金融板塊高股息主要得益于較低的估值安全墊和維穩市場資金的青睞，金融板塊性價比再度凸顯。按照個股滬深300指數權重（賦權重40%，代表主要寬基ETF配置）、上證指數權重（賦權重15%，代表維穩指數重要性）、TTM股息率（賦權重20%，代表當下市場配置偏好）和8·28降印花稅以來累計跌幅（賦權重25%，代表本輪超跌幅度），根據各指標標準化得分乘以權重賦分得出自動打分系統前十個股分別為中國平安、招商銀行、興業銀行、工商銀行、農業銀行、中信證券、交通銀行、中國銀行、中國太保、江蘇銀行。具體金融三個板塊來看：1）銀行。復盤來看，維穩資金能發揮市場“穩定器”作用，銀行作為核心權重板塊受到提振。持續關注有望得到匯金持續增持的國有大行和嚴重超跌的股份行。年初以來，無錫銀行獲長城人壽舉牌，同時優質區域行進入快報披露，得益于4Q23債市投資收益貢獻，銀行股可能會從高股息國股行向區域行擴散，建議關注前期調整較多、資產質量優異的江浙城商行。2）保險。當前金融子板塊中對經濟β最強品種，若后續滬深300底部確立走強，有望迎來戴維斯雙擊（權益投資同比改善+估值修復）。當前保險資金是市場增量資金的重要風向標。隨著近期高股息策略獲取超額收益，保險資金權益投資收益有望拾級而上，在同期低基數下有望對利潤實現正向貢獻。我們認為當前壽險股絕對收益性價比非常突出，隨著估值彈簧壓縮至歷史新低，伴隨上證指數在2800點附近有企穩跡象，機會正在醞釀。財險股的防御性上漲短期仍將延續。個股推薦：中國太保、新華保險、中國人壽、中國平安。積極關注中國財險。3）券商。關注若后市成交量重回萬億元后，券商板塊有望領奏反攻號角。個股推薦：中信證券、東方財富，關注華林證券。

投資建議：我們認為當前高股息策略在金融板塊有擴撒跡象，關注國有大行、優質區域成農商行、中國財險和位于左側的壽險股。

風險提示：1）宏觀經濟不及預期；2）政策趨緊抑制行業創新；3）市場競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)