每經AI快訊，2024年1月21日，銀河證券發布研報點評社會服務行業。

板塊表現：本周SW社服行業漲跌幅為-3%，落后滬深300指數2.6pct，在所有31個行業中漲跌幅排名第15位。其中，各細分板塊漲跌幅分別為：旅游及景區（+3.5%），酒店餐飲（-0.4%），教育（-5.4%），專業服務（-8.5%）。

重點公告&事件：（1）攜程：春節期間國內旅游訂單同比增長超7倍；（2）國鐵集團預計2024年春運預計全國鐵路將發送旅客4.8億人次；（3）三部門開展專項行動，排查校外培訓機構15萬余所。

板塊跟蹤：

教育：教育部寒假嚴查變相違規培訓，1月頭部教育公司業績披露有望進一步驗證產業趨勢。24年寒假教育部全面部署校外培訓治理工作，嚴厲打擊各類變相違規培訓，符合此前政策監管基調。考慮板塊近期回調較為充分，我們認為1月龍頭教育公司披露最新季度財報有望催化行情，重申看好聚焦K9新素養+高中個性化教育服務的教培公司，推薦學大教育，建議關注科德教育、新東方-S、好未來等。

免稅：2023年海南離島免稅銷售仍在修復，等待政策與國內消費復蘇信號。據海口海關，2023年海南離島免稅銷售金額437.6億元/同比+25%，免稅客單價6478元/同比-22%，表明免稅消費依舊疲軟。目前海南已進入傳統旅游旺季，但免稅市場復蘇仍需關注國內消費市場復蘇。中長期看，我們認為免稅行業底層邏輯未變，中國中免卡位國內核心免稅流量渠道，伴隨消費復蘇推進，離島+機場+線上+市內多維布局將打開長期空間。

旅游：OTA春節預定數據亮眼，春節出游人次有望保持較快增長。2024年鐵路/民航春運人次將分別恢復至19年的118%/110%，其中鐵路恢復率環比元旦有所回落，但民航恢復率基本持平；另據攜程數據顯示，春節期間國內旅游訂單同比增長超7倍，元旦以來國內游的邊際改善趨勢有望在春節延續。重申年度策略觀點，我們認為國內游市場將回歸疫情前約10%的常態化增速，對于具備內生增長動力和外延擴張預期的旅游標的不必悲觀，優選項目有增量、交通有改善、估值有安全邊際標的，推薦天目湖、三特索道。

酒店：關注春節假期催化，或帶動酒店休閑游需求釋放。元旦假期過后，國內酒店需求環比顯著下降，12.31-1.6國內酒店整體RevPAR恢復至19年同期82%/環比上周-35pct。飛豬數據顯示，截至目前酒店預訂量較19年同期增長1.6倍。我們認為春節假期國內休閑游需求釋放或短期提振酒店行業RevPAR，中長期看，酒店行業格局邊際向好，產品結構升級+連鎖化率提升邏輯不改，頭部酒店集團優勢顯著。當前經過大幅調整的酒店集團估值已具性價比，推薦錦江酒店，首旅酒店，建議關注華住集團。

餐飲：重點看好功能性餐飲賽道。12月餐飲收入同比+30%，增速環比+4.2pct，其中限額以上單位餐飲收入同比+37.7%，環比+7.1pct，行業邊際大幅改善主要受同期低基數背景下消費場景修復帶動。結合當前平價、理性消費趨勢，我們建議重視兼具需求剛性+滲透率有提升空間的快餐、咖啡賽道，建議關注百勝中國、達勢股份。

風險提示：宏觀經濟持續下行的風險；行業監管政策變化的風險；新業務拓展不及預期的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)