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有色金屬行業(yè):銅供給端硬約束持續(xù),降息預(yù)期調(diào)整關(guān)注黃金配置價(jià)值(國投證券研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-22 00:16:45

每經(jīng)AI快訊,2024年1月21日,國投證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評有色金屬行業(yè)。

工業(yè)金屬:海外降息預(yù)期調(diào)整,節(jié)前備貨漸近銅鋁震蕩

國內(nèi)來看,2023年GDP同比增長5.2%,順利實(shí)現(xiàn)年度目標(biāo)。12月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.8%,全年累計(jì)增長4.6%。1月MLF中標(biāo)利率2.5%,與此前持平按兵不動。海外來看,本周美國周初請失業(yè)金人數(shù)18.7萬人,創(chuàng)2022年9月來新低,12月零售銷售環(huán)比+0.6%好于預(yù)期,市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期有所降溫,美元指數(shù)本周上漲壓制金屬價(jià)格表現(xiàn)。國內(nèi)宏觀政策仍具備積極預(yù)期,工業(yè)金屬需求前景有望改善,節(jié)前工業(yè)金屬備貨時(shí)點(diǎn)漸近。海外降息預(yù)期階段性降溫銅鋁價(jià)格承壓,但銅鋁庫存仍處低位,工業(yè)金屬價(jià)格有較強(qiáng)支撐。建議關(guān)注:金誠信、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、藏格礦業(yè)、神火股份、云鋁股份、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、創(chuàng)新新材、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、錫業(yè)股份等。

銅:礦端硬約束持續(xù),銅價(jià)震蕩

本周LME銅收報(bào)8380美元/噸,較上周上漲1.02%,滬銅收報(bào)67770元/噸,較上周下跌0.63%。據(jù)SMM,供應(yīng)端,智利銅業(yè)委員會發(fā)布報(bào)告表示由于在建項(xiàng)目推遲,智利銅產(chǎn)量在本十年的增速低于去年預(yù)期,2023年起年均增速為1.7%,銅產(chǎn)量預(yù)期在2029年達(dá)到688萬噸見頂,品位下降、儲量減少和項(xiàng)目關(guān)閉約束了產(chǎn)量增長。印尼批準(zhǔn)了銅礦商自由港印尼公司未來三年總計(jì)2.198億噸銅礦石的采礦配額。需求端,國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率72.46%,較上周下降1.28pct。下游預(yù)計(jì)將逐步開啟節(jié)前備貨。庫存端,銅LME庫存本周升至15.79萬噸,較上周增長1.32%。國內(nèi)社會庫存7.54萬噸,較上周減少0.23萬噸,上期所庫存4.78萬噸,較上周上漲10.83%。仍然偏低的庫存以及供給端長期約束為銅價(jià)提供支撐,關(guān)注后續(xù)電力、新能源汽車等需求情況。

鋁:鋁土礦供應(yīng)偏緊,需求一般鋁價(jià)承壓

周內(nèi)鋁價(jià)下跌,LME鋁收報(bào)2173美元/噸,較上周下跌1.94%,滬鋁收報(bào)18660元/噸,較上周下跌1.94%。供應(yīng)端,國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)開工平穩(wěn),河南、云南等地鋁廠鑄錠量增加,鋁水比例小幅下降。鋁土礦方面,受北方地區(qū)大規(guī)模降雪影響,晉豫原停產(chǎn)礦山短期復(fù)產(chǎn)概率降低,北方地區(qū)鋁土礦供應(yīng)持續(xù)偏緊。需求端,組件廠備貨情緒積極,國內(nèi)鋁型材龍頭企業(yè)開工率53.5%,較上周上升1.2pct。光伏型材訂單量提升,汽車型材市場預(yù)期積極,臨近春節(jié),下游建筑工地逐步停產(chǎn)放假,建筑型材承壓。庫存端,國內(nèi)鋁錠社會庫存31.5萬噸,較上周減少1.8萬噸去庫延續(xù),現(xiàn)貨流通收緊。LME鋁庫存較上周降低0.60%,目前庫存55.52萬噸。

錫:佤邦供給擾動延續(xù),錫價(jià)走強(qiáng)

周內(nèi)錫價(jià)上漲,LME錫收報(bào)25295美元/噸,較上周上漲2.18%,滬錫收報(bào)21.42萬元/噸,較上周上漲3.62%。供給端,據(jù)SMM,緬甸佤邦未明確表示何時(shí)復(fù)產(chǎn)錫礦,預(yù)計(jì)后續(xù)錫礦緊缺情況將會持續(xù)。本周云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)合計(jì)開工率62.01%,較上周+0.82pct,多數(shù)冶煉廠保持平穩(wěn)生產(chǎn)狀態(tài)。需求端,國內(nèi)12月樣本企業(yè)錫焊料產(chǎn)量8436噸,較11月份環(huán)比下降5.73%,開工率84.78%,較11月-5.22pct,11月錫價(jià)下跌企業(yè)備庫透支部分12月終端需求。錫錠社會庫存8920噸,較上周+453噸。

鋅:節(jié)前鍍鋅開工率下滑,鋅價(jià)下跌

本周LME鋅收報(bào)2473美元/噸,較上周下跌1.43%,滬鋅收報(bào)20675元/噸,較上周下跌2.18%。據(jù)SMM,供應(yīng)端,國內(nèi)臨近春節(jié),冶煉廠積極備貨鋅精礦原料,國內(nèi)礦端市場偏緊。因加工費(fèi)較低,部分冶煉廠計(jì)劃新增檢修減產(chǎn),1月產(chǎn)量或有下降。需求端,鍍鋅開工率下滑2.75pct至53.84%,主因春節(jié)臨近部分小型企業(yè)進(jìn)入休假。壓鑄板塊上升3.28pct至50.00%,氧化鋅板塊開工率下降0.4pct至56.5%。庫存端,本周海外LME庫存20.21萬噸,環(huán)比下跌4.18%。SMM統(tǒng)計(jì)七地鋅錠庫存7.09萬噸,環(huán)比上周減少0.53萬噸。

能源金屬:鋰價(jià)企穩(wěn)震蕩,儲能需求前景樂觀

臨近春節(jié),部分鋰鹽企業(yè)季節(jié)性檢修時(shí)點(diǎn)漸近,正極企業(yè)提前為2月備貨,鋰價(jià)震蕩企穩(wěn)。據(jù)高工鋰電,2023年國內(nèi)動力電池裝機(jī)量達(dá)到359.7GWh,同比去年增長38%,其中磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量占比64%。據(jù)SMM,12月儲能中標(biāo)規(guī)模13.79GWh,四季度招標(biāo)量仍處高位,遠(yuǎn)期儲能需求前景釋放樂觀信號。動力電池增速水平可觀,儲能遠(yuǎn)期前景向好,能源金屬長期看需求仍有成長空間。建議關(guān)注:永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、藏格礦業(yè)、鹽湖股份、雅化集團(tuán)、盛新鋰能、西藏礦業(yè)、川能動力、華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。

鋰:正極企業(yè)提前備貨,鋰價(jià)企穩(wěn)

本周碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格依次為9.65萬/噸和8.48萬元/噸,環(huán)比上周依次變動+0.3%、0.0%。據(jù)SMM,供給端,鋰云母和鋰精礦價(jià)格企穩(wěn),江西地區(qū)冶煉廠排產(chǎn)下降,部分廠商新年度已完成鋰礦配額更新,云母需求減弱。鋰鹽企業(yè)維持挺價(jià)出售零單狀態(tài),部分季節(jié)性檢修時(shí)點(diǎn)漸近。需求端,正極材料企業(yè)提前為2月備貨,對高報(bào)價(jià)接受度仍然較低,市場采購需求仍然偏低。氫氧化鋰下游存在高鎳正極排產(chǎn)前置情況,磷酸鐵鋰因電芯成品處于去庫周期需求仍偏弱。

鎳:礦山端挺價(jià)情緒上升,鎳價(jià)震蕩

本周電解鎳、硫酸鎳價(jià)格依次為13.05萬元/噸、2.65萬元/噸,較上周依次變化-0.7%、0.4%。據(jù)SMM,供給端,蘇麗高地區(qū)進(jìn)入雨季,菲律賓鎳礦出口至國內(nèi)的量下降,印尼鎳礦2024年RKAB審批受阻,礦山挺價(jià)情緒加重。需求端,不銹鋼需求總量有限,鎳鐵下游提前備貨,硫酸鎳存在2月需求前置情況,前驅(qū)體企業(yè)提貨預(yù)期轉(zhuǎn)好,供需緊張程度偏緊。整體需求仍然不佳,鎳價(jià)仍以震蕩偏弱為主。

鈷:下游需求恢復(fù)不及預(yù)期,鈷價(jià)震蕩

本周電解鈷、硫酸鈷價(jià)格依次為22.00、3.2萬元/噸,較上周依次變動0.0%、-1.6%。據(jù)SMM,供給端方面,電解鈷部分冶煉企業(yè)減產(chǎn),但在社會庫存支撐下,供給仍然充裕。需求端,春節(jié)假期臨近部分鹽廠有去庫意愿,市場成交情況有轉(zhuǎn)弱跡象。下游對四氧化三鈷有一定采購需求,但對鈷鹽高價(jià)接受意愿較差,鈷價(jià)維持震蕩承壓。

稀土:下游企業(yè)開啟補(bǔ)貨,稀土價(jià)格周中回升

本周國內(nèi)稀土市場價(jià)格周中回升。據(jù)中鎢在線,供給端,2023年國內(nèi)氧化鐠釹產(chǎn)量7.2萬噸同比+1.6%。周內(nèi)眾多供應(yīng)商盈利意識增強(qiáng),主流輕重稀土產(chǎn)品價(jià)格周中回升,市場成交仍有較大改善空間。需求端,據(jù)SMM,部分磁材企業(yè)開啟補(bǔ)貨,以保障節(jié)后生產(chǎn)活動,市場信心有所改善。客戶采購意愿回暖持續(xù)性仍待觀察,稀土價(jià)格整體仍以震蕩為主。建議關(guān)注:金力永磁、寧波韻升、正海磁材、中科三環(huán)、中國稀土、盛和資源、北方稀土等。

貴金屬:降息預(yù)期調(diào)整,黃金仍具配置價(jià)值

本周COMEX黃金周五收盤價(jià)2031.8美元/盎司,較上周下跌1.06%,COMEX白銀周五收盤價(jià)23.175美元/盎司,較上周下跌0.79%。本周美國周初請失業(yè)金人數(shù)18.7萬人,創(chuàng)2022年9月來新低,12月零售銷售環(huán)比+0.6%好于預(yù)期,市場降息預(yù)期進(jìn)一步調(diào)整。本周美聯(lián)儲褐皮書顯示過去幾周經(jīng)濟(jì)活動變化不大,但大部分地區(qū)均出現(xiàn)了勞動力市場降溫的跡象,黃金價(jià)格調(diào)整。美聯(lián)儲加息周期基本確認(rèn)結(jié)束市場開始交易降息預(yù)期,海外經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在,央行購金持續(xù),市場避險(xiǎn)情緒高漲,黃金配置價(jià)值仍然凸顯。建議關(guān)注:山東黃金、銀泰黃金、中金黃金、赤峰黃金、玉龍股份、湖南黃金等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:金屬價(jià)格大幅波動,需求大幅下滑,宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期。

(來源:慧博投研)

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(編輯 曾健輝)

 

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