全面注冊制來臨，更多企業有機會步入資本市場，與投資者共享發展機遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關之旅也并非都是坦途。《每日經濟新聞》記者以周為單位，對上周IPO過會、被否及新增獲受理企業進行梳理，對企業價值進行辨析，同時觀瞻IPO市場節奏、政策動向等，以饗讀者。 從IPO節奏來看，上周（1月15日至1月21日，下同），A股市場僅安排了5家公司首發上會，其中維賽新材在上會前臨時取消審核，其余4家公司成功過會，IPO周過會率80%。 與此同時，A股IPO市場撤回數量繼續保持高位。上周，又有11家IPO企業主動撤回，其中擬上市創業板的凝固力曾被交易所緊盯研發投入情況，主要是被質疑是否存在突擊加大研發費用的情況。 本周（1月22日至1月28日，下同），A股市場有5家公司迎來首發上會。其中，米格新材曾被質疑第一大客戶是否為關聯方，但公司予以否認。 此外，新徽菜連鎖餐飲品牌企業小菜園在上周正式遞表港交所IPO。招股書顯示，小菜園在2023年前三季度的業績已超過了2022年全年。 紅榜：2022年全球電流感測精密電阻市占率排名第四 鈞崴電子成功過會 上周，A股市場安排了5家公司首發上會，分別為來自北交所的萬達軸承和戈碧迦，滬深主板的維賽新材和中國瑞林，以及來自創業板的鈞崴電子。其中除了維賽新材在上會前被臨時取消審核外，其余4家公司均順利過會。 鈞崴電子主要從事電流感測精密電阻及熔斷器的設計、研發、制造和銷售。 招股書顯示，鈞崴電子已經成長為我國電流感測精密電阻行業領先企業，按銷售收入計算，其在2022年的全球電流感測精密電阻市場份額達到7.72%，排名第四。在熔斷器方面，鈞崴電子在2022年的全球市場份額為1.05%。 不過，鈞崴電子的業績處于持續下滑狀態。2020年至2022年各年度，鈞崴電子的營業收入分別為4.08億元、5.63億元和5.46億元，扣非后歸母凈利潤分別為6785.35萬元、1.03億元和8504.82萬元。2023年，鈞崴電子的營業收入預計繼續同比下降1.07%，扣非后歸母凈利潤繼續同比下降5.92%。 展望行業發展前景，鈞崴電子在招股書中表示，據QYResearch預測，全球電流感測精密電阻市場規模將從2022的42.16億元增長至2028年的91.24億元。在熔斷器方面，2022年全球熔斷器市場規模占電路保護器件市場規模的28.20%，而據相關機構統計，2022年至2027年，全球電路保護器件市場規模年均復合增長率將為1.25%。 黃榜：11家公司主動撤回IPO項目 凝固力是否存突擊加大研發費用嫌疑？ 上周，總共有12家公司入列“黃榜”，除了上會前夕被臨時取消審核的維賽新材外，還有欣捷高新、凝固力等11家公司選擇了主動撤回IPO項目。 上述12家公司中，擬上市創業板的凝固力主要從事特種行業高分子復合材料的研發、生產和銷售，主要產品應用于煤礦、隧道領域的加固、支護、充填、堵漏、防滅火。 招股書（申報稿）第四版顯示，同行業可比公司在2022年底的研發人員規模均在數百人的水平，2022年研發費用均在數億元的水平，而凝固力的研發人員為21人，研發費用為1437.77萬元，且凝固力在2022年的研發費用率為3.42%，僅高于東方雨虹的1.78%，遠低于科順股份的4.48%，以及凱倫股份的6.14%。 值得一提的是，在證監會官網于2022年12月27日披露凝固力招股書（申報稿）第一版后，深交所在2022年12月30日發布了《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定（2022年修訂）》，其中要求發行人最近三年研發投入金額不低于5000萬元，復合增長率不低于15%。 招股書（申報稿）第一版和第四版顯示，凝固力在2022年上半年和2022年的研發費用分別為506.22萬元和1437.77萬元。也就是說，凝固力在2022年下半年的研發費用為931.55萬元，占到全年研發費用的64.79%。分項目來看，凝固力研發費用中的材料投入在2022年上半年和下半年分別為179.52萬元和560.56萬元。 此外，截至2023年上半年末，凝固力的應收賬款和應收款項融資額分別為2.41億元和2499.36萬元，總共占到公司資產總額的55.01%。 本周5家公司迎來上會 米格新材第一大客戶被質疑是否為關聯方 本周，A股市場有5家公司迎來首發上會，分別為健爾康、浙能燃氣、耀坤液壓、米格新材和金康精工。上述5家公司中，米格新材主要從事功能性碳基材料及制品的研發、生產和銷售，主要產品包括黏膠基/PAN基石墨軟氈、石墨硬質復合氈等。 招股書顯示，米格新材報告期內的部分前五大供應商成立時間較晚，其中四家均成立于2021年，但到2022年即已成為米格新材供應商。不過，米格新材則表示，上述情況具有商業合理性。 與此同時，作為米格新材的貿易商客戶，河南鑫摩保溫材料有限公司（以下簡稱河南鑫摩）成立于2019年8月，但其在2020年即與米格新材合作，在2022年和2023年上半年成為米格新材的第一大客戶，對其的銷售收入占到了米格新材當期整體營收的16.02%和11.40%。由于河南鑫摩成立時的股東為陳全昌和陳海潮，與米格新材的實控人陳榮華、陳清華與陳新華三兄弟同姓，也引發外界關于河南鑫摩與米格新材是否存在關聯關系的質疑，不過，米格新材在回復交易所的審核問詢函時對此表示了否認。 1家公司本周迎來申購 華陽智能業績增長顯疲態 上周，新股市場有4家公司首發上市，即來自滬深主板的C騰達（SZ001379，股價24.23元，市值48.46億元）和C永興（SH601033，股價19.31元，市值173.79億元），創業板的C貝隆（SZ301567，股價49.30元，市值35.50億元），以及北交所的康農種業（BJ837403，股價16.79元，市值8.83億元），4家公司股價在上市首日均大漲，其中漲幅最高的C貝隆上漲192.03%。 在IPO受理端，上周A股市場無企業獲得IPO受理。 本周，A股市場僅有華陽智能1家公司將迎來申購。 擬上市創業板的華陽智能，主要從事微特電機及應用產品的研發、生產和銷售，公司產品在下游主要應用于家電行業，是美的集團（SZ000333，股價56.14元，市值3945億元）等家電龍頭的供應商，公司同時針對醫療行業開發了基于電機驅動的電子式注射筆等精密給藥裝置。 在業績方面，2020年、2021年和2022年，華陽智能的營業收入分別為3.96億元、4.99億元和4.63億元，其扣非后歸母凈利潤分別為5398.43萬元、6458.87萬元和6251.45萬元。華陽智能在2023年的營業收入預計同比變動﹣0.74%至7.89%，扣非后歸母凈利潤預計同比變動﹣5.62%至2.38%。 談及公司面臨的發展機遇，華陽智能在招股書中表示，未來我國生物藥和生物類似藥行業將會保持快速增長勢頭，為公司的精密給藥裝置業務帶來巨大潛在市場空間。同時，華陽智能也會持續開拓新的應用領域和客戶，提升微特電機及組件板塊的經營業績。 新徽菜連鎖餐飲品牌遞表港交所IPO 2023年前三季度利潤已超過2022年全年 上周，港交所在披露了小菜園國際控股有限公司（以下簡稱小菜園）的IPO申報資料。 小菜園是國內新徽菜連鎖餐飲品牌企業。根據相關報告，以2023年前三季度的門店收入計，小菜園在客單價介乎50元至100元的中國大眾便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一。 招股書顯示，目前小菜園已有548家直營門店，覆蓋中國12個省的119個城市，2024年至2026年各年度，公司還將分別開設約160家、190家和230家“小菜園”新門店。 從業績情況來看，2021年至2023年前三季度兩年一期，小菜園的收入分別為26.46億元、32.13億元和34.29億元，利潤分別為2.27億元、2.38億元和4.30億元。 據了解，近年來小菜園在持續加大一線城市和新一線城市的開拓力度。例如，小菜園在一線城市的門店數從2021年末的48家增長至2023年三季度末的78家，收入占比從2021年的13.1%提升至了2023年上半年的16.2%；而同期小菜園在三線城市的門店數從191家增長至228家，收入占比從45.3%略微下滑至了43.4%。 此外，目前小菜園的外賣收入占比已超三成。