每經編輯 肖芮冬    

2024年1月，國資委相關負責人首次表示將研究把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核中。隨即“中字頭”大象起舞，“漲”聲一片。

何為市值管理？

市值管理是以提升企業內在價值為核心，基于影響市值的經營及資本要素，綜合運用科學的、系統的、合規的價值經營方法，幫助公司實現價值創造最大化、價值實現最優化的戰略管理行為。總結下，就是管理市值有兩個方面：其一是從經營方面；其二是從資本要素方面。所以說得再直白點，上市央企想要更好地完成市值管理，就要從這兩方面下功夫。

央企考核“指揮棒”早就瞄準了市值管理

熟悉央企改革的人都知道，自2019年國資委印發《中央企業混合所有制改革操作指引》通知后，就在不斷加強經營指標引領，并且一直在動態調整央企考核的“指揮棒”。有過如下圖所示的幾次變化。

從2019年的“兩利一率”到2020年的“兩利三率”，再到2021年的“兩利四率”和2022年的“兩增一控三提高”，最后到2023年的“一增一穩四提升和一利五率”，這些央企經營方面的數據指標一直都在央企考核績效評價體系之中，而且越來越完善。

就拿2023年確定央企考核指標來說，要求央企“利潤總額增速高于全國GDP增速；資產負債率總體保持穩定；凈資產收益率、研發經費投入強度、全員勞動生產率、營業現金比率4個指標，進一步提升”。這些都是在提高央企的經營效率與安全，從而提高央企的價值，進而受到投資者認可，從而提升市值。只是，這種市值管理是一種間接的方式，但卻也是根本。

倒逼央企主動進行市值管理

就沒有主動的市值管理方式嗎？當然有。這就是要從資本要素方面入手，比如現金分紅、回購和資產重組等舉措。說白了就是在股票市場上直接進行你的市值管理。

所以如果市值管理真的納入到央企負責人的考核之中，那么他們就更加有能動性采用直接方式，也就是從資本要素方面下手，進一步強化現金分紅、回購和資產重組等，來實現市值管理的目標。

這樣一來，可能就會形成上市央企的股票在二級市場上受到更多資金青睞，央企進而能通過提高杠桿效應和增加投資者回報實現自身凈利潤總額的增長和“五率”中凈資產收益率、凈利潤與歸母凈利潤的優化。基本面改善的同時，更加完善且與二級市場估值體系更契合的業績考核體系將逐步形成。

正向循環央企價值up

最終，“業績改善—二級市場回報增加—資金流入—業績改善”的資本市場投資正向循環，有望推動央企實現盈利端和估值端的向好演繹，助推央企快步進入價值兌現階段。

不過，央企這么多，哪個央企會比較重視市值管理，并最終在考核中拔得頭籌？我們很難知曉。這時候，包含一籃子央企股票的央企類指數自然就是佳選。其中，選股范圍是國資委管轄范圍的中證央企結構調整指數更是有天然優勢。因為其成分股都要跟隨國資委央企考核“指揮棒”。按照其指數編制方案，其綜合評估國資上市央企在產業結構調整、科技創新投入等方面情況，選取其中較具代表性企業的上市公司證券作為指數樣本。

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