每經記者 張明雙    每經編輯 文多    

自2021年以來，工程機械上游的液壓元件領域掀起一波上市潮，多家企業已經成功IPO（首次公開募股）。

1月25日，申報深交所主板IPO的江蘇耀坤液壓股份有限公司（以下簡稱耀坤液壓）成功過會。

《每日經濟新聞》記者注意到，2021年后上市的液壓元件領域公司，大多在上市后即出現扣非后凈利潤下滑的情況，主要原因是國內工程機械行業下游需求減緩。耀坤液壓的營業收入、凈利潤在2022年也雙雙出現同比下滑，且公司預計2023年營業收入、扣非后凈利潤較2022年可能存在小幅下降，但不存在業績大幅下滑的風險。

此外，耀坤液壓2023年3月發布的招股材料中披露了公司2019~2021年資產總額、主營業務收入等財務數據，但與當地政府門戶網站披露的關于公司的數據有較大差異，招股材料披露的收入數據較后者高出1億元左右。

耀坤液壓設立以來未發生重大資產重組，但在2019年及2022年存在收購關聯方資產的情況 圖據公司官網

公司曾收購關聯方資產

根據耀坤液壓2023年3月2日披露的招股說明書（申報稿），2019~2021年，公司總資產分別為5.34億元、6.46億元、8.79億元，主營業務收入分別為5.80億元、6.94億元、8.34億元。

記者注意到，2022年6月，誠信江陰網站發布了一份《江蘇耀坤液壓股份有限公司信用報告概述》（以下簡稱《報告概述》），該《報告概述》由江陰信用管理有限公司制作。《報告概述》顯示，耀坤液壓2019~2021年總資產分別為4.47億元、5.39億元、7.76億元，主營業務收入分別為4.83億元、5.60億元、6.78億元。

相較上述《報告概述》，2019~2021年，耀坤液壓招股說明書（申報稿，2023年3月2日披露）披露的總資產數據分別高出《報告概述》所錄數據約0.87億元、1.07億元、1.03億元，主營業務收入分別高出0.97億元、1.34億元、1.56億元。

此外，招股說明書（申報稿，3月2日披露）中的資產負債率、應收賬款周轉率等數據，也與上述《報告概述》存在差異。

上述《報告概述》制作于2022年5月30日，那么在此之后，耀坤液壓是否注入了新的資產呢？

招股材料顯示，耀坤液壓設立以來未發生重大資產重組，但在2019年及2022年存在收購關聯方資產的情況，使得公司加強對接頭、法蘭等零部件的質量管控，減少了關聯交易。

2019年1月，耀坤液壓通過控股子公司以1226.48萬元收購江陰市佳明液壓管件有限公司的設備與存貨。江陰市佳明液壓管件有限公司提供的財務報表顯示，2019年1~5月（或5月末），其總資產、營業收入分別為1356.38萬元、489.70萬元。

2022年1月，耀坤液壓通過控股子公司以110.69萬元收購江陰元安通機械制造有限公司的固定資產與存貨。江陰元安通機械制造有限公司提供的財務報表顯示，2022年，其總資產、營業收入分別為60.17萬元、104.26萬元。

由此可見，上述兩次收購的關聯方資產規模、金額、收入均較小，對耀坤液壓的財務數據構成的影響并不大。

對于招股說明書（申報稿）的財務數據與公開信息的差異，2024年1月23日，《每日經濟新聞》記者致電耀坤液壓并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

所在行業逐步筑底企穩

耀坤液壓主要從事液壓元件及零部件的研發、生產和銷售，主要產品為油箱、硬管和金屬飾件等，主要應用于挖掘機等各類工程機械主機設備。

根據招股說明書（上會稿），報告期內（2020~2022年及2023年上半年），耀坤液壓分別實現營業收入7億元、8.43億元、7.07億元和3.71億元，分別實現扣非后凈利潤1.33億元、1.48億元、1.41億元和7361.82萬元。

耀坤液壓表示，2020年、2021年，受益于下游工程機械等行業需求旺盛以及公司加大市場開拓力度，公司營業收入及凈利潤均保持增長；2022年，受國內下游工程機械等行業需求減緩及停工停產等因素影響，營業收入、扣非后凈利潤分別同比下滑16.10%、4.75%。

2023年，耀坤液壓預計全年營業收入變動幅度為-10.85%至1.88%，全年扣非后凈利潤同比下降14.17%至2.11%，較2022年可能存在小幅下降，但不存在業績大幅下滑的風險。

《每日經濟新聞》記者注意到，耀坤液壓選取的同行業可比公司中，有3家公司在2021年及之后上市。上市后，這些公司出現了扣非后凈利潤下滑的情況。

長齡液壓與耀坤液壓同樣位于江蘇省江陰市，2021年3月在上交所上市。2021年、2022年，該公司扣非后凈利潤分別同比下降15.72%、43.92%。邵陽液壓于2021年10月登陸創業板，2021年、2022年，該公司扣非后凈利潤分別同比下降23.92%、22.18%。福事特于2023年7月在創業板上市，2023年前三季度，其營業收入、扣非后凈利潤分別同比小幅下降2.45%、9.63%。2023年前三季度，長齡液壓、邵陽液壓、福事特等同行業上市公司營業收入、扣非后凈利潤同比下降。

在目前市場環境下，耀坤液壓能否避免上市后扣非凈利下滑的情況？耀坤液壓表示，2023年以來，國內工程機械行業逐步筑底企穩，同時海外工程機械行業仍保持較為旺盛的需求。截至2023年12月末，公司在手訂單金額為1.41億元，仍處于較高水平，在手訂單執行狀態整體正常。

新增產能是否順利消化？

按照IPO計劃，耀坤液壓擬募集資金9億元，其中7.50億元用于徐州耀坤液壓有限公司液壓元件及零部件生產建設項目，8000萬元用于研發中心建設項目，7000萬元用于補充流動資金。

徐州耀坤募投項目總投資7.50億元，規劃項目建設期為30個月，建成后將擁有15萬件油箱、200萬件硬管（含護欄）以及150萬件金屬飾件的生產能力。

目前，耀坤液壓主要生產經營場所部分廠房未取得權屬證書。徐州耀坤募投項目建成后，上述瑕疵房產相關生產經營將逐步遷移至徐州耀坤廠區，剔除遷移產能后，募投項目實際新增產能為油箱11萬件、硬管102萬件、金屬飾件110萬件。

2022年，耀坤液壓的油箱、硬管、金屬飾件的產能分別為14.40萬件、182萬件、98萬件，產能利用率分別為 69.91%、70.90%、84.66%，受國內下游工程機械等行業需求減緩等因素影響，公司2022年及2023年上半年產能利用率明顯下滑。

對于徐州耀坤募投項目新增產能消化問題，耀坤液壓表示，該項目臨近卡特彼勒、徐州工程機械集團有限公司等主要客戶的工廠，在提升成本上具有相對優勢，從而獲得更多的訂單來消化新增產能，同時新增產能的釋放時間與行業復蘇周期相匹配，提前規劃產能有助于公司提高市場占有率。

記者注意到，除了徐州耀坤募投項目外，耀坤液壓似乎還在進一步規劃擴充產能。

2023年10月，無錫市發展和改革委員會官網披露了“江蘇耀坤液壓年產14萬臺油箱、60萬件鈑金件、12萬臺工程機械專用塑料燃油箱”的重大項目，該項目計劃總投資10.46億元，其中2023年計劃投資1億元，建設起止年限為2023~2025年。

如果上述項目如期在2025年建成，投產后耀坤液壓的油箱等產品產能將再度大幅提升，但新增產能是否還能順利消化？對此，《每日經濟新聞》記者試圖采訪耀坤液壓，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：公司官網