每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近期，債券市場(chǎng)表現(xiàn)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，10年期國(guó)債收益率下行至2.5%以下。截至13:45，基準(zhǔn)國(guó)債ETF（511100）上漲0.09%，盤(pán)中交投活躍，成交額突破6.23億。

消息面上，上周三（1月24日）央行召開(kāi)國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)，宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。降準(zhǔn)操作本身符合預(yù)期，但降準(zhǔn)幅度超預(yù)期。從資金面看，資金成本圍繞政策利率波動(dòng)，存單收益率略低MLF，當(dāng)前流動(dòng)性難言緊張。此次降準(zhǔn)一方面可能是提前補(bǔ)充流動(dòng)性，為一季度政府債券發(fā)行、信貸投放等做準(zhǔn)備；另一方面，助力提振資本市場(chǎng)信心，前期股市波動(dòng)較大，央行寬貨幣政策有助于穩(wěn)定預(yù)期。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到前期曲線較為平坦，寬貨幣預(yù)期早已提前定價(jià)，降準(zhǔn)對(duì)債市影響偏中性。短期來(lái)看，當(dāng)前一方面關(guān)注春節(jié)前流動(dòng)性變化，另一方面關(guān)注“看股做債”對(duì)債市影響，由于基本面數(shù)據(jù)進(jìn)入真空期，短端波動(dòng)或大于長(zhǎng)端，整體將以震蕩為主，利率向上向下空間都不大；中長(zhǎng)期來(lái)看，寬貨幣將持續(xù)發(fā)力，利率中樞仍在下行周期，隨著國(guó)內(nèi)存款利率調(diào)降和中美貨幣政策周期差收斂，長(zhǎng)端向下突破2.4%只是時(shí)間問(wèn)題。

基準(zhǔn)國(guó)債ETF（511100）是當(dāng)下市場(chǎng)唯一涵蓋全久期國(guó)債的ETF。目前成分券數(shù)量為14只，均為關(guān)鍵期限國(guó)債，涵蓋短、中、長(zhǎng)、超長(zhǎng)期限國(guó)債，是一只偏向綜合性的中期國(guó)債指數(shù)。相較權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，基準(zhǔn)國(guó)債ETF（511100）僅參與債券市場(chǎng)投資，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較低；相較普通信用債類(lèi)產(chǎn)品，基準(zhǔn)國(guó)債ETF底層聚焦國(guó)債，具有明顯的信用安全性。