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減肥藥龍頭市值突破5000億美元!GLP-1藥物市場空間大,產業鏈將充分受益——道達研選

每日經濟新聞 2024-02-02 19:54:17

各位老鐵,大家好!我是錢研君,今天又在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——道達研選。

本周A股市場的表現依舊疲弱,其中價值板塊的表現相對抗跌,比如上周重點關注行業里分享的啤酒板塊;而成長類板塊的表現就要差很多,半導體、機器人、生物科技等板塊都出現了大幅回調。不過,短期市場超跌跡象明顯,反彈可能隨時會出現。

本周,減肥藥龍頭公司諾和諾德的市值首次達到5000億美元。由此不難看出,減肥藥行業具有非常大的成長空間。接下來,我們一起來看一下減肥藥行業的基本情況以及投資邏輯。

在正式開始之前,還是做個提醒,道達研選周記第5期已經更新了。

百億美元的重磅單品誕生

說到減肥藥,先要搞清楚兩個基本概念。第一個概念是GLP-1(胰高血糖素樣肽1),它是一種腸促胰素,主要起到血糖調控的作用,通過促進胰島素的分泌抑制高血糖素釋放,降低血糖濃度。同時,GLP-1還有延緩胃排空,抑制食欲的作用。此外,GLP-1還在脂肪細胞、腦、血管等組織器官中具備豐富的生理效用。

第二個概念是GLP-1RA(GLP-1受體激動劑),它是人工合成的GLP-1類似物,由于GLP-1在體內容易降解,而人工合成的類似物GLP-1RA半衰期更長,因此用于治療糖尿病和肥胖,在非酒精性脂肪性肝炎、阿爾茨海默病等領域亦有臨床研究探索。

截至目前,全球共用10款GLP-1RA獲批,根據服用方式以及有效作用時間,可以分為長效、短效與口服三類。2022年,全球GLP-1RA市場已經超過200億美元。根據諾和諾德財報,2022年司美格魯肽銷售額達到109億美元,成為首個年銷售額突破百億的GLP-1RA藥物;2023上半年,司美格魯肽銷售額達92億美元。

國內市場方面,根據諾和諾德2023年半年報,2023年上半年,公司GLP-1RA在中國銷售額約33億人民幣,市占率約為71%。據此推算,2023年上半年中國市場GLP-1RA市場規模約為46億元。

GLP-1藥物市場空間大

接下來我們來看一下減肥藥行業的投資邏輯,主要從需求端來分析。

首先,全球糖尿病患者超5億,而GLP-1類藥物為最理想2型糖尿病治療藥物。

我國目前糖尿病市場患病人數眾多,但因藥物可及性等問題,在藥物上的人均支出還較低。

隨著藥物可及性提升,在我國龐大糖尿病患者基數下,整體市場增速可觀。弗若斯特沙利文數據顯示,2020年我國糖尿病用藥市場規模為632億元,2025年將達到1161元,復合增速達到12.9%,為全球增速的2倍多。至2030年,市場規模預計將為1675億元,2025-2030年的復合增速為7.6%。

其次,全球肥胖/超重比例持續攀升,減重市場潛力巨大,而GLP-1RA為目前已上市減重效果最好、安全性較好的藥物類型。

根據世界肥胖聯盟數據,2020年全球有38%的人BMI在25以上,且超重/肥胖率持續攀升;預計到2035年,全球有超40億人超重或肥胖。

2019年中國成人的超重和肥胖率分別為34.3%和16.4%,也在持續增加。其中,青少年肥胖問題嚴峻。根據世界肥胖聯盟測算,2020-2035年,肥胖患者中,青少年的年增速為6.6%,成年人的年增速為5.4%。

最后,供給端方面,在諾和諾德等國外企業的引領下,國內藥企紛紛入場GLP-1市場。根據招商證券統計,截至目前,國內共有9個創新藥或仿制藥獲批。

那么,在巨大市場需求驅動下,GLP-1的潛在市場空間有多大呢?輝瑞公司預計,到2030年,美國GLP-1RA用于糖尿病的市場規模將達350億-400億美元,用于減重的市場規模將達500億-550億美元。也就是說,僅美國一個市場的規模就超過900億美元。

招商證券認為,GLP-1藥物產業鏈中,下游制劑廠商將分享最大份額的產業鏈價值,其次是中游的CDMO、原料藥等,以及上游的供應商、配套耗材。

免責聲明:道達研選是從行業前瞻去挖掘價值信息,整合最熱研報主要觀點,文章提供的信息僅供參考,不涉及操作建議。據此入市,風險自擔!

風險提示:1、臨床試驗結果不及預期;2、產品放量不及預期;3、市場競爭加劇。

本期道達研選的參考研報如下:

申萬宏源-醫藥行業GLP~1產業鏈深度報告(一):重塑降糖減重治療格局,推動市場持續擴容

招商證券-GLP~1藥物及產業鏈行業報告:向千億市場蓬勃發展,產業鏈多方受益

最后再提醒一下,《道達研選周記第5期已經更新了。

好了,今天就和各位老鐵聊到這里,祝大家周末愉快!

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