每經AI快訊，中國銀河02月05日發布研報稱：給予化工推薦（維持）評級。

原油：供給端支撐減弱，油價重心或承壓運行：供給端支撐減弱，本周國際油價重心回落。截至2月2日，Brent和WTI油價分別達到77.33美元/桶和72.28美元/桶，較上周分別下降7.44%和7.35%；就周均價而言，本周均價環比分別下降0.65%和0.80%。年初以來，Brent和WTI油價漲幅分別為0.38%和0.88%。供給端，一方面，寒潮天氣影響逐步消退，美國原油產量逐步回升。1月26日當周，美國原油產量達1300萬桶/日，環比增長70萬桶/日。另一方面，中東停火協議取得進展，供給端擔憂情緒有所緩解。需求端，短期來看，一方面，寒潮過后美國煉廠開工率恢復速度較為緩慢，年初檢修季或稍有提前。中短期來看，高利率環境下歐美遠期經濟增速預計承壓，原油消費增速或將放緩。庫存端，截至1月26日當周，美國商業原油庫存量42191萬桶，環比增長123萬桶。我們認為，原油供給端支撐有所減弱，短期油價或承壓運行，Brent原油價格運行區間參考75-85美元/桶。后續建議密切關注地緣沖突情況、美聯儲貨幣政策等。

庫存轉化：本周原油正收益、丙烷負收益：假設原油采購+庫存40天、丙烷采購+庫存60天。依據我們搭建的模型測算，本周原油庫存轉化損益均值在45元/噸，年初至今為-35元/噸；本周丙烷庫存轉化損益均值在-426元/噸，年初至今為-325元/噸。價格漲跌幅：本周市場表現平穩，制冷劑、炭黑等價格上漲在我們重點跟蹤的182個產品中，與上周相比，共有59個產品實現上漲、占比32.4%，49個產品下跌、占比26.9%，74個產品持平、占比40.7%。整體來看，臨近春節假期，化工品價格漲跌互現。本周價格漲幅居前的產品有煤焦油（華東）、R125（永和，華東）、R32（永和，華東）、R410a（華東）、石油焦（2#，華東）、液化氣（進口氣，江蘇）、R22（華東）、乙烯（CFR東北亞）、PVA（四川維尼綸）、炭黑（N220，浙江）等。價差漲跌幅：本周油價回落等因素主導，聚酯切片、滌綸長絲等價差上漲在我們重點跟蹤的141個產品價差中，與上周相比，共有86個價差實現上漲、占比61.0%，44個價差下跌、占比31.2%，11個價差持平、占比7.8%，本周在油價回落等因素主導下化工品價差表現較強。本周價差漲幅居前的有PBT價差（PTA）、聚酯切片（有光）價差（PTA）、聚酯切片（半光）價差（PTA）、尿素價差（氣頭）、丙烯價差（丙烷）、丙烯價差（石腦油）、滌綸長絲（POY）價差（PTA）、R125價差（螢石）、醋酸乙烯價差（電石）、PMMA價差（MMA）等。投資建議我們看好供需持續改善預期下龍頭企業盈利表現，以及積極進行國產替代的高端新材料企業、實施規模擴張的成長型周期龍頭企業。1）看好供需邊際改善預期下，制冷劑、化纖、輪胎龍頭表現，推薦巨化股份、永和股份、三美股份、新鳳鳴、桐昆股份、賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎等。2）看好突破國外技術壟斷，加速實現國產替代的高端新材料企業，推薦泰和新材、瑞華泰、呈和科技等。3）看好實施規模擴張帶來業績增量的成長型周期龍頭，推薦寶豐能源、衛星化學、亞鉀國際、廣匯能源、萬華化學、華魯恒升等。

風險提示：原料價格大幅上漲的風險，下游需求不及預期的風險，項目達產不及預期的風險，國際貿易摩擦加劇的風險等。我們認為，原油供給端支撐有所減弱，短期油價或承壓運行，Brent原油價格運行區間參考75-85美元/桶。后續建議密切關注地緣沖突情況、美聯儲貨幣政策等。

每經頭條（nbdtoutiao）——靠1200萬元賺10多億元的傳奇大亨，卻敗走高爐家酒

(記者 蔡鼎)

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