每經記者 肖世清    每經編輯 馬子卿    

2月18日，央行網站公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展1050億元公開市場逆回購操作和5000億元中期借貸便利（MLF）操作，利率分別維持1.8%、2.5%。

圖片來源：央行網站

由于本月MLF到期規模為4990億元，央行續作5000億元，因此本月MLF操作實為小幅增量平價續作。記者注意到，截至目前，央行已連續15個月增量續作MLF。

招聯首席研究員董希淼對記者表示，本月操作量增價平，基本符合市場預期，在前2月全面降準之后，再次傳遞出貨幣政策加大力度穩增長、促發展的積極信號，有助于進一步穩定市場信心、提振社會預期。

增量續作“麻辣粉”5000億元

本月央行再次延續增量續作態勢，由于2月MLF到期量為4990億元，央行實施5000億元操作，央行凈投放10億元。截至目前，央行已連續15個月增量續作MLF。

董希淼認為，從量的角度看，這是央行已經連續15個月超額續做MLF。2月5日，全面降準0.5個百分點已經釋放超過1萬億元長期流動性，疊加本月MLF超額續作，央行繼續向市場注入流動性，對近期市場資金缺口能夠形成有效補充，保障春節后市場流動性合理充裕，金融市場平穩運行。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為：“2月MLF加量續作符合市場預期，也是穩增長政策持續發力的一個信號。”

王青進一步解釋指出2024年一季度已進入穩增長關鍵階段，MLF加量續作有助于增加銀行體系中長期流動性，支持信貸增長以及政府、企業債券發行，同時也能鼓勵銀行等金融機構按照市場化、法治化原則，通過展期、借新還舊、置換等方式，積極參與地方債務風險化解。

“由此，盡管本月降準落地，釋放資金規模超過1萬億，但考慮到1月信貸、社融均超預期，而且接下來政府債券發行有望提速，新增信貸還將處于較高水平，因此銀行對MLF操作的需求增加。與此同時，MLF加量續作本身也在釋放政策面加力穩增長的一個信號，體現貨幣政策總量發力。”王青表示。

專家：短期內MLF利率下調的可能性仍然較大

本月MLF利率維持2.5%，連續六個月保持不變。王青指出，2月MLF操作利率繼續“按兵不動”，或與當月降準落地，有望帶動LPR報價單獨下調等因素有關。不過，當前物價水平偏低推高企業和居民實際貸款利率，宏觀經濟景氣度有待改善，下調MLF操作利率仍是重要政策選項之一。

圖片來源：央行網站

王青稱，綜合當前經濟和物價走勢，我們判斷短期內MLF利率下調的可能性仍然較大。首先，這將釋放穩增長政策前置發力的清晰信號，提振市場信心，推動宏觀經濟穩中向上。其次，MLF利率下調會帶動LPR報價聯動調整，有效降低實體經濟融資成本，并為地方債務風險化解提供更為有利的條件。最后，這將為引導居民房貸利率下行開拓空間，進而推動房地產行業盡快實現軟著陸。

董希淼認為，逆回購和MLF中標利率分別為1.8%和2.5%，均與上月持平。雖然貸款市場報價利率（LPR）在1年MLF利率基礎上加點而來，MLF利率未變，LPR持平的概率較高。但結合央行前期對外表態釋放的信號，2月20日LPR仍將可能下行。從銀行的角度看，存款利率多次下調以及全面降準，銀行資金成本有所降低，LPR減少加點具有一定空間；從歷史上看，發生過三次MLF利率不變但LPR下降的先例。

董希淼稱，自2019年改革以來，5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15個基點，近期5年期以上LPR下降可能性更大。預計在謹慎情景下，本月1年期LPR不變，5年期以上LPR下降5個基點；在樂觀情景下，本月1年期、5年期以上LPR分別下降5個基點、10個基點。5年期以上LPR是個人住房貸款和企事業單位中長期貸款的定價基準，5年期以上LPR如果下降，將進一步降低居民房貸利息支出、促進房地產市場平穩發展，更有效激發企事業單位融資需求。

封面圖片來源：每經記者 彭斐 攝