每經編輯 肖芮冬    

春節假期結束，A股即將迎來龍年首個交易日。從假期海外市場的表現來看，全球主要股指方面，除美股外，多數上漲，特別是港股表現突出，大年初五以后實現了三連陽，恒生指數漲3.77%，科技股漲幅領先；此外，富時中國A50指數期貨也表現強勢。

春節假期披露的美國1月CPI同比增3.1%，預期2.9%；核心CPI同比增3.9%，預期3.7%。住房價格上漲是最重要原因，數據公布后市場對美聯儲首次降息預期延后到6月，因此美股也出現了調整。不過只要整體通脹回落趨勢不變，降息大方向的確定性依然較高。

國內方面，2月9日央行披露了1月社融信貸數據，1月人民幣貸款增加4.92萬億元，同比多增162億元；1月社會融資規模增量為6.5萬億元，比上年同期多5061億元，表現均好于市場預期。另外，1月M1同比增長5.9%，較2023年12月提升4.6個百分點，M2與M1增速剪刀差也有所收窄。

春節期間，文旅數據來看，經文化和旅游部數據中心測算，春節假期8天全國國內旅游出游4.74億人次，同比增長34.3%，按可比口徑較2019年同期增長19.0%；國內游客出游總花費6326.87億元，同比增長47.3%，按可比口徑較2019年同期增長7.7%，出游人次和出游總花費等多項指標創歷史新高，消費活力強勁。

整體來看，雖然海外流動性寬松預期反復，但國內社融信貸、消費數據積極，后續政策預期也有望強化，并且A股當前估值也處于歷史低位，節后修復行情有望延續，前期調整更多、彈性更高的科技主題，特別是科創板100ETF（588120）等標的可能相對受益。

假期全球科技股大漲，一個重要的催化因素是2月16日，Open AI發布文生視頻模型Sora，支持通過文字或者圖片生成長達60秒的視頻，遠超此前Runway（18秒）、Pika（起步3秒+增加4秒）、Stable Video Diffusion（4秒）等AI視頻應用生成時長，在視頻效果及穩定性等指標上表現也更加優異，此外也支持在時間上向前或向后擴展視頻以及視頻編輯。

AI文生視頻應用有望在電影、短視頻、游戲等領域改變創作者的工作方式，降低創作成本，提升生產效率。在算力消耗上，文生視頻遠超文本、音頻及圖像，未來推理端算力需求將會大幅提升。

Altman表示OpenAI每天能夠創造出約1000億字的內容，而全世界的人類每天總共能產生約100萬億字；世界對AI基礎設施的需求，包括芯片制造能力、能源供給、數據中心等，已經遠遠超過了目前的建設計劃。后續Altman計劃籌集數萬億美金擴張GPU等AI算力基建。

除了Sora的發布，谷歌也發布了最新一代多模態大模型Gemini 1.5，最多可支持百萬級Token的交互，可以深入理解包括文字、視頻代碼等海量信息；英偉達也推出本地AI聊天機器人Chat with RTX，可以為本地用戶個性化地生成聊天模型，用于本地文件、視頻的查詢以及交互。

隨著大模型技術不斷突破，AI商業化明顯加速，算力建設是重點發力方向。首先可以關注算力芯片的國產化機會，對應的標的包括芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）。其次，光模塊是核心算力設備板塊，龍頭廠商先發優勢顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時業績能見度高、落地性強，可以關注通信ETF（515880）的投資機會。

剛剛結束的春節檔電影票房市場來看，據中國國家電影局初步統計，2024年春節假期（2月10日至2月17日），全國電影票房為80.16億元，觀影人次為1.63億，相比2023年春節假期票房和人次分別增長了18.47%和26.36%，均創造了同檔期新的紀錄，優質供給催化觀影需求爆發。

對于下游來說，Sora首先利好的也是視頻類應用，包括游戲、影視等行業。此次發布的視頻在滿足用戶提示詞的前提下，也較好地實現了在現實物理世界中的交互方式，包括鏡面反射、人物流暢的動作以及人與動物之間的接觸，視頻效果已經接近于現實拍攝。

Open AI稱該模型已向部分視覺藝術家、電影制作人等開放。以Sora為代表的多模態大模型有望提升游戲、影視等領域的動畫制作效率，好的創意更容易實現，繼而實現正向循環。

未來AI視頻生成等多模態模型有望在影視、游戲開發中發揮更大作用，板塊基本面修復疊加AI創新驅動，影視ETF（516620）、游戲ETF（516010）或可作為應用端標的重點布局。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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