每經記者 蔡鼎    每經編輯 蘭素英    

隨著美聯儲放松政策的前景越來越撲朔迷離，貨幣市場基金又迎來了投資熱潮。數據顯示，投資者每天向貨幣市場基金投入的現金高達數十億美元。

美國投資協會的數據稱，如今整個貨幣市場基金的總體規模已經上破6萬億美元關口，創歷史新高。

這與幾個月前的情況形成了鮮明對比：當時華爾街討論最多的問題之一是，一旦美聯儲在2024年上半年開始降息（并降低現金儲備的吸引力），投資者將把所有現金儲備重新配置到哪里？

然而，隨著通脹的回升，交易員大幅調低了美聯儲政策寬松的預期，貨幣市場基金的受歡迎程度再度凸顯。截至2023年年末的數據顯示，Meta Platforms、亞馬遜等科技巨頭也增加了貨幣市場基金的配置。 

貨幣市場基金規模突破6萬億美元

美國投資協會的數據稱，今年年初以來，投資者已經向美國的貨幣市場基金投入了1280億美元資金，如今整個貨幣市場基金的總體規模已經上破6萬億美元關口，創歷史新高。

貨幣市場基金的總體規模已經超過6萬億美元 圖片來源：彭博社 

而在2023年，美國就有超過1萬億美元的資金流入貨幣基金，是自2007年有記錄以來金額最高的一年。這些資金流入幫助貨幣市場基金跟上了被視為“無風險資產”美債發行的步伐。

《每日經濟新聞》記者注意到，在全球金融危機后的10年里，由于美聯儲將借貸成本維持在接近零的水平，現金一直是一個被長期忽視的選項。然而，2022年3月，美聯儲啟動了40年來最激進的加息周期，將利率推高至5%上方。在此背景下，貨幣市場基金、美債和其他短期資產凸顯出了強大的吸引力。

近期，交易員大幅調低了美聯儲政策寬松的預期，貨幣市場基金憑借高收益率再度凸顯了其在投資者中的人氣。惠譽評級的報告顯示，截至2023年12月31日，機構政府貨幣基金和機構優質貨幣基金凈收益率分別為5.17%和5.31%。 

美國勞工部2月13日公布的數據顯示，美國1月CPI同比增長3.1%，預期2.9%，前值3.4%；1月CPI環比上漲0.3%，為2023年9月以來最大漲幅。1月核心CPI同比增長3.9%，預期3.7%，前值3.9%。數據公布后，美聯儲降息預期明顯降溫。

芝商所“美聯儲觀察”工具顯示，截至發稿，期貨市場認為美聯儲在下月的聯邦公開市場委員會（FOMC）議息會議上維持利率不變的概率高達91.5%，降息25個基點的概率僅為8.5%。

圖片來源：芝商所

與此同時，期貨交易員已經將美聯儲首次降息的時間從此前的3月份大幅推遲至了6月中旬的會議。

圖片來源：芝商所

對此，巴克萊首席美國經濟學家Jonathan Millar在發給《每日經濟新聞》記者的郵件中指出，“上周的CPI數據重新加速，不利于FOMC獲得足夠的信心來放松政策。上周早些時候，我們調整了利率預測，預計FOMC將在6月的會議上啟動降息，到2024年年底將聯邦基金利率降至4.50%~4.75%，到2025年年底降至3.50%~3.75%。”

巴克萊投資銀行經濟研究主管Christian Keller在給記者的郵件中指出，“美聯儲又回到了原點（The Fed comes full circle）”。去年10月份，市場對美聯儲政策的預期是“長期高息（higher-for-longer）”，但去年年底以來美聯儲官員又向市場‘放風’，稱通脹持續回落方面取得進展，并發出了明顯的政策轉向信號。然而，隨著1月份強勁的就業數據和通脹的反彈，目前市場對美聯儲的政策預期仿佛又回到了‘長期高息’的原點。”

另外，企業高管們在疫情暴發后似乎不急于支出，同時儲戶仍然擔心美國銀行體系的狀況，這些跡象表明，2024年將又是一個“現金大年。”

“現金年不是曇花一現。”跟蹤貨幣市場基金行業的Crane Data LLC總裁Peter Crane說道。“對利率的全面復敏仍在蔓延，甚至很多資金還沒有轉移或關注這一點。”

還能持續多久？

圖片來源：彭博社

而在政策前景尚未明了的情況下，6萬億規模的貨幣市場基金還能持續多長時間也是市場的一大爭論點。 

貝萊德董事總經理、共同基金負責人Jeffrey Rosenberg去年年底曾表示，他預計6萬億美元的貨幣基金資產中的很大一部分將轉向股票、信貸甚至美債等領域。花旗環球財富和瑞銀資產管理等公司也持類似的觀點。

不過，在Teresa Ho領導的摩根大通策略師團隊看來，整個貨幣市場基金中只有約5000億美元存在外流風險，因為這些資金的大部分用于現金管理或流動性目的。

此外，考慮到股票與現金兩大資產類別的比較，巴克萊策略師Joseph Abate在上周的月度報告中指出，“相對于預期收益，現金更具吸引力”。Abate將標普500指數未來12個月的預期每股收益與聯邦基金利率（現金回報的代表）進行了比較。

美股科技巨頭也在增持貨幣市場基金。

據提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件，Meta Platforms在去年年底將貨幣基金的配置從9月底的296億美元增加到了329億美元。

截至2023年年底，亞馬遜持有的貨幣基金規模為392億美元，而截至2023年第三季度為204億美元。

截至2023年12月24日，全球最大智能手機處理器銷售商高通的貨幣基金持有規模為81.3億美元，而2022年同期為48.8億美元。

美股上市企業持有的現金數量創歷史新高（圖片來源：彭博社）

太平洋投資管理公司短期投資組合管理和融資主管Jerome Schneider鼓勵尋求保值收益的投資者開始增加利率敞口，尤其是一年期至兩年期的利率敞口。他表示，一旦到了美聯儲開始降息的地步，投資者繼續在高收益環境下投資可能就有點晚了。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝