每經(jīng)編輯 肖芮冬    

煤炭板塊今日再次強(qiáng)勢(shì)上漲，多只個(gè)股創(chuàng)歷史新高，相關(guān)行業(yè)ETF——煤炭ETF（515220）漲逾4%，盤(pán)中最高達(dá)2.714元，創(chuàng)2023年以來(lái)新高。

煤炭板塊今日多只個(gè)股漲停，中國(guó)神華午后刷新歷史新高，陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能也均創(chuàng)歷史新高。平煤股份漲停，新集能源、云煤能源、山西焦煤等跟漲。

從2月5日以來(lái)，煤炭板塊連續(xù)8個(gè)交易日上漲，漲幅近9%。消息面來(lái)看，煤炭板塊政策較多。

近日，山西省應(yīng)急管理廳、國(guó)家礦山安全監(jiān)察局山西局、山西省能源局印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展煤礦“三超”和隱蔽工作面專(zhuān)項(xiàng)整治的通知》，決定立即在全省范圍內(nèi)開(kāi)展煤礦“三超”和隱蔽工作面專(zhuān)項(xiàng)整治。

光大證券指出，該事件短期將影響山西地區(qū)煤炭的供給，尤其是焦煤的供給，對(duì)焦煤價(jià)格構(gòu)成利好。同時(shí)，預(yù)計(jì)2024年—2026年全球煤炭供需基本平衡，在長(zhǎng)協(xié)政策的保障下，國(guó)內(nèi)煤企盈利有望維持高位穩(wěn)定，高股息、央企等特征有望催化煤炭股估值繼續(xù)提升。

此外，2024年2月2日，政府公布《煤礦安全生產(chǎn)條例》，從2024年5月1日起開(kāi)始實(shí)施，強(qiáng)調(diào)控制風(fēng)險(xiǎn)、夯實(shí)煤礦企業(yè)主體責(zé)任及加大處罰力度，預(yù)計(jì)將持續(xù)影響供給釋放。

從供需方面來(lái)看，東北證券分析，供給方面，全球煤炭投資額整體呈下降趨勢(shì)，供給存在較大限制。重新征收煤炭關(guān)稅，有望抑制進(jìn)口煤量。同時(shí)國(guó)內(nèi)安全監(jiān)管愈加趨嚴(yán)，疊加2020—2021年煤礦新建產(chǎn)能少，未來(lái)2年國(guó)內(nèi)供給增量受限。預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)新增煤炭產(chǎn)量1億噸左右；全球焦煤供給2025年相較2022年或下降1800萬(wàn)噸，降幅1.6%。

需求方面，中國(guó)全社會(huì)用電量增速維持高位，火電投資額近三年高速增長(zhǎng)，24年火電發(fā)電量增速有望達(dá)5%—6%，地產(chǎn)、制造業(yè)、基建投資在政策推動(dòng)下有望邊際向好，生鐵產(chǎn)量增速有望達(dá)3%—4%，預(yù)計(jì)煤炭需求增速為4%—5%，增加2億—2.5億噸。2024年國(guó)內(nèi)煤炭供需缺口1億—1.5億噸，煤價(jià)有望走強(qiáng)。

德邦證券認(rèn)為，當(dāng)前煤礦安全生產(chǎn)已成為國(guó)家工作重點(diǎn)，安全檢查預(yù)計(jì)保持高壓狀態(tài)，產(chǎn)能利用率受到制約，供給收縮預(yù)期強(qiáng)化。預(yù)計(jì)2023年三季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)，2024年行業(yè)盈利或?qū)⑼仍鲩L(zhǎng)、前低后高。多家優(yōu)質(zhì)煤企控股股東陸續(xù)發(fā)布股份增持計(jì)劃彰顯信心，低資本開(kāi)支下煤炭板塊的高股息具有吸引力，且在中國(guó)特色估值體系持續(xù)推動(dòng)下，企業(yè)價(jià)值進(jìn)一步得到股東的重視。

國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，2021年至10M2024煤炭板塊指數(shù)與煤價(jià)相關(guān)性較強(qiáng)，幾輪行情本質(zhì)上都源于煤價(jià)上漲帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。而11M2023至1M2024板塊指數(shù)和煤價(jià)相關(guān)性脫鉤，在煤價(jià)走弱的情況下板塊指數(shù)趨勢(shì)上行。該行認(rèn)為本輪板塊行情已較之前發(fā)生了內(nèi)在邏輯的變化，股價(jià)上漲的主要因素已轉(zhuǎn)變?yōu)楦吖上①Y產(chǎn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)帶來(lái)的估值重塑。在市場(chǎng)愈發(fā)重視投資者回報(bào)相關(guān)指標(biāo)、疊加國(guó)企改革和市值管理要求提出帶來(lái)利好的背景下，煤炭高股息資產(chǎn)的“確定性”價(jià)值認(rèn)可度有望持續(xù)居高，板塊估值重塑或持續(xù)演繹。

煤企高利潤(rùn)有望長(zhǎng)期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，低估值、高股息的確定性增強(qiáng)。高股息、央企等特征有望催化煤炭股估值繼續(xù)提升，煤炭ETF（515220）進(jìn)可攻、退可守，配置價(jià)值凸顯。