每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

2月6日以來，上證指數自低點開始反彈連漲8日，目前已基本收復了年初以來的全部失地，重回3000點。而每經品牌100指數也持續反彈，春節長假后首周周漲幅為4.24%，實現龍年“開門紅”，劍指900點大關。

市場情緒全面轉暖

受開年港股“三連漲”以及眾多政策利好推動，本周A股延續節前強勢表現，龍年首個交易日主要股指全線走高，滬指漲超1%收復2900點。此后大盤持續反彈，滬指于周五重回3000點，近8個交易日累計漲超11%，收復年內全部跌幅。從周K線來看，上證指數本周上漲4.85%，深證成指上漲2.82%，創業板指上漲1.81%，科創50指數上漲1.73%，每經品牌100指數也周漲4.24%，以842點報收。

從市場環境來看，開年經濟恢復尚不穩固，5年期以上LPR降幅創歷史新高；管理層持續釋放強監管政策信號，美聯儲會議紀要偏鷹降息預期后移；資金面方面，本周央行持續回籠市場流動性，后續寬貨幣政策依然可期。從基本面來看，目前尚位于收縮區間的制造業PMI和偏低的物價水平，均指向當前經濟恢復尚不穩固、有效需求不足，政策加力仍有空間。近期無論從監管層還是市場層面，都不斷釋放積極的政策信號，有助于市場風險偏好的回升。

而海外方面，春節期間全球股市漲跌不一，新興市場表現好于歐美市場，受到創新高的信貸及社融數據催化，港股延續年前反彈趨勢喜迎開門紅。美國通脹下行不及預期疊加美聯儲官員釋放鷹派信號，市場對美聯儲的降息預期繼續降溫。

經歷連續拉升后，當前指數已觸及重要壓力位，兩市量能較節前溫和回落，多頭動能仍有待蓄勢，后續基本面和量能的配合將是行情持續的關鍵。隨著超預期降息疊加多政策持續推進演繹，開年經濟數據有望逐漸企穩。此外，北向資金和股票型ETF持續演繹凈流入態勢，預計短期市場或偏樂觀向上，大盤有望延續修復反彈走勢。

高股息策略仍是首選

盡管龍年首周概念股漲幅較大，但是高股息目前依舊是市場資金配置的首選方向。

2024年1月，多項央企改革政策接連發布，國資委將把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核、對中央企業全面實施“一企一策”考核、優化中央企業資產評估管理。

當前，全部A股中，不到9%的央企數量占據了近35%的市值。31個申萬一級行業中，央企市值占比前五的行業為石油石化、通信、公用事業、銀行、國防軍工。央企股息率較高且央國企平均股息率高于市場平均水平，觀察高股息指數成分股，央國企占比仍較高，由于央國企盈利穩健且分紅較高，過去五年高股息指數的表現優于市場。

從生產經營角度看，2023年，國資委將央企經營指標體系由“兩利四率”調整為“一.利五率”，以凈資產收益率替換凈利潤指標，市值管理考核的加入要求央企在中長期仍然關注企業的內在價值和成長能力，提升企業盈利能力和企業估值；另一方面，ROE指標要求央企更加注重發展質量、提高央企的資本回報質量和資產質量，此次優化資產評估管理則為央企提高資產利用效率和創收效率提供動能。

企業信用方面，此前“一利五率”提出的“四提升”注重通過穩定企業杠桿水平、穩定企業現金流水平降低企業的非系統性風險，提高央企信用水平，進而保證央企健康穩定發展。從股東角度觀察，央企分紅派息力度較大，市值管理考核的加入增強了投資者對有關企業股價穩中向好的預期，估值有望迎來修復。

有機構指出，在寬貨幣向寬信用傳導的需求背景下，2024年一季度降息概率仍較大。由于央企盈利穩健且分紅較高，過去五年高股息指數的表現優于市場，這一勢頭有望延續。在央企改革推動下，在“一企一策”考核對于央企共性量化指標與個體企業差異性的統籌下，央企值得重點關注。

“紅利”策略看央企

從本周每經品牌100指數成分股表現來看，有37只個股周漲幅超過5%。其中，龍湖集團、平安銀行、中國財險以及東方海外國際周漲幅超過10%，中國石油、中信銀行等多家央企周漲幅均在5%以上。

資料顯示，中國石油作為我國領先的油氣生產商，近年來國內原油產量持續提升，集團全年海外權益產量連續5年實現億噸以上穩產，油氣產量當量續創新高。貿易方面，集團2023年實現美國WTI原油跨區銷售至歐洲貿易量同比增長超兩倍，LNG轉口量同比增長24%，全球航煤貿易量同比增長26%，碳電貿易量同比增長209%，并于去年10月完成國內首筆國際原油跨境數字人民幣結算交易，具有里程碑意義。

由于國資委全面推開央企上市公司市值管理考核，中國石油已將市值表現納入管理層年度業績考核，從股價變化（個股對比、綜合指數對比）和市場形象（資本運作表現、資本市場獎項、監管機構紀律處分）兩個方面，對市值表現進行量化評價。去年6月，該公司股東大會授權董事會開展股份回購并計劃將回購作為常態化市值管理工具。此外，公司每年進行兩次現金分紅，股息率當前處于較高水平，并有望隨分紅率及業績增長而持續提升，投資價值顯著。

作為繼五大行之后首家A+H上市的股份行，中信銀行對公優勢同時體現在資產端和負債端，近年重視客戶的精細化運作——戰略客戶的存貸貢獻度均較高，政府機構類、小微客戶分別側重于存款和貸款端。2023年推出的“天元司庫”為業內首個銀行自主研發的司庫管理系統，助力對公央企客戶打造一流財務體系，有望反哺存貸業務、沉淀低成本存款。

目前，中信銀行資產質量顯著改善，加上全牌照的集團賦能，各項業務增量空間有望打開，估值修復空間較大。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝