每經記者 楊建    每經編輯 葉峰    

A股開年以后，市場出現強勢反彈，尤其是滬指出現八連陽。在市場強勢反彈的背景下，量化私募機構的業績迎來大幅“回血”，甚至有百億量化旗下1000指數增強產品凈值一周時間反彈了15.95%，還有百億量化旗下的中證500指數增強產品2月以來截至2月23日凈值反彈了25.27%。市場直呼，量化私募的微盤又回來了？對此某百億量化表示“微盤就是這么上躥下跳，玩的就是心跳。”也有量化業內人士指出，“買的還是微盤股，不然超額不會這么猛。”

A股八連陽量化私募大回血

自2月5日走出探底回升行情之后，A股走出八連陽行情，量化策略的反彈力度最大，私募排排網數據顯示，截至2月23日，有業績記錄的209只股票量化多頭產品，整體收益達10.79%。百億量化私募旗下指數增強產品整體業績大幅回暖，甚至在2月19日至2月23日期間，百億私募旗下指數增強產品近一周整體收益為6.96%，近一周整體超額為4.36%。

量化私募旗下的中證500指增、空氣指增和中證1000指增產品近一周業績大幅居前。百億量化旗下中證500指增產品近一周整體收益為6.97%，百億私募旗下空氣指增產品近一周整體收益為6.01%，百億私募旗下中證1000指增產品近一周整體收益為5.69%。從各大量化策略來看，中證1000指增策略卻是強勢反彈，滬深300指增產品反彈力度偏弱，百億私募旗下滬深300指增產品近一周整體收益為0.94%。

據私募排排網數據，衍復投資旗下的衍復優享中證1000指數增強一號近期該反彈迅猛，2月份以來截至2月23日，該產品收益12.93%，而在1月份該產品虧損了20.9%。另外，明汯量化中小盤增強1號B份額2月份以來截至今年2月23日的數據顯示，該產品在2月的收益為16.57%。

私募排排網財富合伙人項目負責人孫恩祥告訴記者，節后量化產品業績表現出色的原因是微盤股反彈明顯，仍舊滿倉且沒有明顯變更策略模型的量化產品的凈值短期同樣修復顯著。年初不少量化私募為了獲取超額，對標指數成分股偏離極其嚴重，年后資金大幅涌入成分股拉動指數上升，緊急改善風控后的量化私募第一時間調倉換股，在獲取貝塔的同時不斷獲取超額收益。

難道量化私募的微盤又回來了？對此上海某百億量化私募相關人士告訴記者，公司旗下產品大面積反彈，業績都在修復中，目前公司量化多頭策略主要是全市場選股策略，全市場選股就是完全不做約束。而對于微盤策略的大幅回血，該人士告訴記者，微盤就是這么上躥下跳，玩的就是心跳。

厚石天成總經理侯延軍也告訴記者，近期微盤股，小盤股，包括中證1000，中證500都是大幅度反彈。所以年初遭受大幅損失的量化策略，即使選股策略有部分調整，在股票端快速回血也就不足為奇了。無論是指數增強策略還是股票中性策略，都是滿倉操作的。

量化私募大回血背后還在玩“漂移”？

近期A股市場走出八連陽行情，不過百億量化相關的滬深300指增產品反彈相對吃力，在反彈力度靠前的產品中，衍復300指數增強策略產品凈值反彈了5.43%，超額收益只反彈了1.66%。值得注意的是，中證500指數在2月19日至2月23日期間只上漲了0.92%，但是不少百億量化私募旗下的中證500指增產品的凈值卻出現了報復性的反彈。

比如進化論資產旗下的進化論達爾文中證500指數增強一號2月以來截至2月23日，該產品收益凈值反彈了25.27%，甚至還收復了1月份虧損的16.16%。

對于大幅的超額收益，有百億量化私募人士告訴記者，這么高的超額收益，真不知道他們是繼續買微盤股還是策略轉向了其他，但是我認為，中證500指增產品這么高的超額，可能還是買了微盤股，不然超額不會這么猛，跌的時候跌的猛，反彈的時候反彈的猛，和微盤股相關性不低，應該是玩了“漂移”。而滬深300因為指數屬性在那里放著，他們不敢偏離太多的，而且300指增客戶風險偏好比500指增客戶低的。

中安鼎盛投資合伙人陳伯仲也告訴記者，量化策略在微盤股上依賴總是存在的，即便是在中性化處理后，依然會選到微盤股。因為微盤股的交易邏輯在數學規律上顯得相對顯著，微盤股的交易性beta依然還是存在的。我們認為，在已知風險的前提下，優化策略對市值的暴露是非常重要的。上周的微盤股反彈，如果再繼續演繹成交易過度擁擠的局面，那么對微盤股的風險管理又需要提上日程，因此我們在策略上本身就應該做好市值風格的風控，管理人在策略上風格暴露，應該盡可能讓投資人知悉。