每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-02-29 10:59:07
◎麗宮股份本次IPO將沖刺“陳皮第一股”。記者研究發(fā)現(xiàn),陳皮近幾年受到市場(chǎng)追捧,價(jià)格飛漲,麗宮股份陳皮產(chǎn)品三年半的時(shí)間內(nèi)單價(jià)上漲高達(dá)42%,達(dá)到670元/斤,2020年至2022年以及2023年上半年,麗宮股份陳皮制品毛利率分別為47.66%、50.79%、54.34%和57.41%。
每經(jīng)記者 王帆 每經(jīng)編輯 魏官紅
“一兩陳皮一兩金,百年陳皮勝黃金”是廣東地區(qū)流傳的一句俗語(yǔ)。
在2023年春節(jié)期間熱播的電視劇《狂飆》中,主角高啟強(qiáng)沖泡陳皮的鏡頭多次出現(xiàn)。“陳皮不錯(cuò)”“老陳皮對(duì)嗓子好”等臺(tái)詞,也讓電視劇取景地廣東省江門(mén)市的新會(huì)陳皮火出圈,“高啟強(qiáng)給干爹的陳皮到底有多貴”的話(huà)題一度登上微博熱搜。
陳皮是指在自然陳化環(huán)境下保存時(shí)間三年或以上的柑皮,年份越久,價(jià)格越高。今年1月,坐落于著名陳皮產(chǎn)地——江門(mén)市新會(huì)區(qū),專(zhuān)門(mén)從事陳皮生產(chǎn)的新三板掛牌企業(yè)江門(mén)麗宮國(guó)際食品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)麗宮股份)停牌,申請(qǐng)北交所上市。目前,A股市場(chǎng)并未有以陳皮為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè),這也意味著,麗宮股份本次IPO將沖刺“陳皮第一股”。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn),陳皮近幾年受到市場(chǎng)追捧,價(jià)格飛漲,麗宮股份陳皮產(chǎn)品三年半的時(shí)間內(nèi)單價(jià)上漲高達(dá)42%,達(dá)到670元/斤,毛利率也高達(dá)50%。從招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)招股書(shū))來(lái)看,盡管行業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭正猛,但目前新會(huì)陳皮仍處于分散性、地域性、粗放式經(jīng)營(yíng)的階段,繞不開(kāi)土特產(chǎn)的產(chǎn)品形象。那么,陳皮企業(yè)IPO,能否符合北交所上市的創(chuàng)新定位?其商業(yè)模式又是否具備高成長(zhǎng)性?
2023年初廣州一中藥材市場(chǎng)的新會(huì)陳皮檔口 圖片來(lái)源:每經(jīng)記者 王帆 攝
俗話(huà)說(shuō),廣東有“三寶”,陳皮、老姜、禾稈草。近幾年,影視劇《狂飆》熱播后,陳皮作為廣東“三寶”之首,火出廣東,走向全國(guó)。廣東新會(huì)陳皮是該地區(qū)著名特產(chǎn),具有藥食兩用的特性,有近千年歷史傳承,是國(guó)家地理標(biāo)志保護(hù)產(chǎn)品。
從麗宮股份的招股書(shū)來(lái)看,新會(huì)陳皮2014年產(chǎn)值僅8億元左右,但2022年已達(dá)到190億元。企業(yè)收入也水漲船高,2020年至2022年以及2023年上半年(以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期),麗宮股份實(shí)現(xiàn)收入分別為1.48億元、2.95億元、2.71億元和1.52億元。由此看來(lái),僅2023年上半年,麗宮股份就實(shí)現(xiàn)了2020年全年的收入。凈利潤(rùn)同樣增厚不少,2020年至2022年,麗宮股份凈利潤(rùn)從2100多萬(wàn)元上漲至6800多萬(wàn)元,2023年上半年則超過(guò)4200萬(wàn)元。
此外,近年來(lái)陳皮價(jià)格飛漲,麗宮股份的陳皮單價(jià)從2020年的471元/斤,上漲到2023年上半年的670元/斤,漲幅高達(dá)42%。
麗宮股份各產(chǎn)品單價(jià)情況 圖片來(lái)源:招股書(shū)截圖
對(duì)于業(yè)績(jī)上漲,麗宮股份指出,陳皮制品銷(xiāo)量及單價(jià)在2022年前后出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),主要系市場(chǎng)需求及行業(yè)的快速發(fā)展背景下,市場(chǎng)出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求現(xiàn)象,公司緊抓行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì),充分運(yùn)用產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)及銷(xiāo)售渠道優(yōu)勢(shì),使得陳皮制品業(yè)務(wù)收入迅速增長(zhǎng)。
陳皮的盈利能力也較強(qiáng),報(bào)告期內(nèi)麗宮股份陳皮制品毛利率分別為47.66%、50.79%、54.34%和57.41%。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),以2023年上半年為例,麗宮股份每賣(mài)出一斤陳皮,收入近670元,其中就能賺380元。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,陳皮的毛利率水平遠(yuǎn)高于飲料(非酒類(lèi))和休閑食品行業(yè)30%左右的毛利率,其毛利率更接近茶葉企業(yè)。在招股書(shū)中,麗宮股份也列出了八馬茶業(yè)、瀾滄古茶、天福等茶葉企業(yè)作為同行業(yè)可比公司,這幾家茶葉企業(yè)報(bào)告期內(nèi)平均毛利率介于50%到60%之間。
記者注意到,盡管陳皮市場(chǎng)需求旺盛,增長(zhǎng)勢(shì)頭快,但行業(yè)較分散。陳皮更像是一個(gè)土特產(chǎn),距離規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)還有很大距離。
例如,即便是當(dāng)?shù)仃惼堫^企業(yè),按麗宮股份2022年的相關(guān)數(shù)據(jù)估算,其市場(chǎng)份額僅占當(dāng)?shù)禺a(chǎn)值(190億元)的約1%。招股書(shū)顯示,當(dāng)?shù)仃惼て髽I(yè)超過(guò)1700家。
麗宮股份也坦言,目前新會(huì)陳皮產(chǎn)業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多,但具有自主創(chuàng)新能力并形成規(guī)模效應(yīng)的大中型企業(yè)較少,大部分企業(yè)仍然以簡(jiǎn)單的陳皮晾制為主,缺乏對(duì)陳皮進(jìn)一步加工的能力,市場(chǎng)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象嚴(yán)重。行業(yè)企業(yè)創(chuàng)新能力不足,集中于低端市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀嚴(yán)重地制約了新會(huì)陳皮產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。總體而言,新會(huì)陳皮產(chǎn)業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)小、多、散的競(jìng)爭(zhēng)狀況。
在招股書(shū)中,麗宮股份強(qiáng)調(diào)自家企業(yè)掌握了陳皮生產(chǎn)的一系列核心技術(shù),是新會(huì)陳皮產(chǎn)業(yè)化和標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)者之一。例如,公司掌握的一項(xiàng)技術(shù)成功實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)釀化過(guò)程中廣陳皮品質(zhì)變化的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)和及時(shí)預(yù)警處理,防止大規(guī)模減產(chǎn)事故發(fā)生,系國(guó)內(nèi)首創(chuàng)。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日,公司獲得專(zhuān)利共計(jì)22項(xiàng),其中發(fā)明專(zhuān)利9項(xiàng),共發(fā)表科技論文5篇(SCI共4篇)。
不過(guò),關(guān)于麗宮股份在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)壁壘,也被監(jiān)管關(guān)注。北交所1月在向公司下發(fā)的審核問(wèn)詢(xún)函中,就要求公司說(shuō)明主要產(chǎn)品在產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)品價(jià)格、營(yíng)養(yǎng)價(jià)值等方面與競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品相比是否存在“同質(zhì)化”情況,是否存在被競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品替代的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合公司及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)情況,進(jìn)一步說(shuō)明行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)集中度較低對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響。
針對(duì)創(chuàng)新特征披露充分性,北交所要求麗宮股份結(jié)合新會(huì)陳皮的質(zhì)量判斷標(biāo)準(zhǔn)、制作傳統(tǒng)工藝、公司核心技術(shù)、技術(shù)儲(chǔ)備方向和現(xiàn)有專(zhuān)利情況,說(shuō)明公司生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品品質(zhì)與行業(yè)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司對(duì)比是否存在顯著差異。結(jié)合前述情況,說(shuō)明公司工藝創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新的具體情況,并說(shuō)明公司技術(shù)、工藝創(chuàng)新是否屬于行業(yè)主流技術(shù)路線(xiàn),與可比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比是否具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),所屬行業(yè)產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)技術(shù)、工藝的依賴(lài)程度。
在陳皮的制作過(guò)程中,釀化是一個(gè)重要的環(huán)節(jié)。根據(jù)招股書(shū),釀化指的是在一定的自然條件下,通過(guò)對(duì)溫度、濕度控制,進(jìn)行定期晾曬、煙熏等陳化過(guò)程。當(dāng)年用鮮柑制作的柑皮需要釀化三年以上,外購(gòu)入庫(kù)的陳皮需要在公司的釀化倉(cāng)中進(jìn)行生產(chǎn)釀化,待滿(mǎn)足公司的標(biāo)準(zhǔn)后方可出售。
不過(guò),《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,相比于采購(gòu)新鮮柑果進(jìn)行制作,麗宮股份更傾向于從新會(huì)當(dāng)?shù)睾献魃缂稗r(nóng)戶(hù)大量采購(gòu)年份陳皮,再進(jìn)行進(jìn)一步的釀化。
招股書(shū)顯示,麗宮股份的原材料采購(gòu)中,金額最高的是年份陳皮,報(bào)告期內(nèi)每年采購(gòu)金額占比為60%—70%,其次是鮮柑,占比約10%。這也意味著,麗宮股份陳皮的釀化過(guò)程并非全程由公司把控,而是先由供應(yīng)商進(jìn)行了預(yù)加工。
麗宮股份主要原材料采購(gòu)情況 圖片來(lái)源:招股書(shū)截圖
2023年上半年,麗宮股份的前三大供應(yīng)商為江門(mén)市新會(huì)區(qū)豐澤柑桔專(zhuān)業(yè)合作社及其關(guān)聯(lián)方、江門(mén)市新會(huì)區(qū)種田人柑桔專(zhuān)業(yè)合作社及其關(guān)聯(lián)方、浦北縣平睦鎮(zhèn)良州農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社,均為農(nóng)業(yè)合作社,三大供應(yīng)商采購(gòu)金額占比超過(guò)50%。在報(bào)告期內(nèi)的前五大供應(yīng)商名單中,還出現(xiàn)了自然人的名字。
麗宮股份主要供應(yīng)商名單,大部分為合作社和個(gè)人 圖片來(lái)源:招股書(shū)截圖
那么,這些供應(yīng)商對(duì)柑皮的陳化標(biāo)準(zhǔn)是否統(tǒng)一?麗宮股份又如何保證原材料品質(zhì)和數(shù)量的穩(wěn)定性?
在審核問(wèn)詢(xún)函中,北交所要求公司說(shuō)明陳皮、鮮桔采購(gòu)的具體業(yè)務(wù)流程(詢(xún)價(jià)、送樣、檢測(cè)、品鑒、分級(jí)、驗(yàn)收、入庫(kù)),公司針對(duì)原材料鮮桔、陳皮的采購(gòu)是否建立追蹤溯源機(jī)制,如何證實(shí)其產(chǎn)地來(lái)源,說(shuō)明不同地域、不同品相、不同規(guī)格、不同供應(yīng)商同類(lèi)原材料采購(gòu)價(jià)格是否存在較大差異及其原因、合理性。此外,北交所還要求公司說(shuō)明主要非法人供應(yīng)商情況,包括供應(yīng)商性質(zhì)(合作社、個(gè)人等)、合作年限、合作背景、采購(gòu)內(nèi)容、采購(gòu)單價(jià)、金額及占比、采購(gòu)金額占其業(yè)務(wù)規(guī)模的比重,主要供應(yīng)商種植面積、品種、產(chǎn)量、供貨能力,為穩(wěn)定原材料品質(zhì)和供應(yīng)所采取的具體措施等。
值得一提的是,作為衡量陳皮價(jià)值的重要標(biāo)準(zhǔn)——年份,從公開(kāi)資料來(lái)看,目前陳皮年份鑒定標(biāo)準(zhǔn)模糊,主要依賴(lài)人的經(jīng)驗(yàn),導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)了造假亂象。
麗宮股份稱(chēng),新會(huì)陳皮陳化儲(chǔ)存越久,其保健養(yǎng)生價(jià)值和收藏價(jià)值越高,某些不法商家就利用新會(huì)陳皮的顏色深淺對(duì)新會(huì)陳皮進(jìn)行年份的造假,例如用“開(kāi)水或普洱茶茶水上色”,還有利用其他地區(qū)的陳皮來(lái)冒充正宗的新會(huì)陳皮。
標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化的隱憂(yōu),關(guān)系到陳皮產(chǎn)業(yè)能做多大,走多遠(yuǎn),這也是擺在麗宮股份IPO面前的難題。北交所也就此進(jìn)行了問(wèn)詢(xún),要求公司說(shuō)明不同年份新會(huì)陳皮的定價(jià)機(jī)制及其依據(jù),公司各年份陳皮銷(xiāo)售價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格、行業(yè)平均水平是否存在較大差異,公司如何準(zhǔn)確確定陳皮年份,是否存在年份篡改風(fēng)險(xiǎn),是否存在新皮與陳皮混同銷(xiāo)售、外地陳皮與新會(huì)陳皮混同銷(xiāo)售、以次充好等情形,公司相關(guān)內(nèi)控措施及客觀證據(jù)留痕等。
2月27日至28日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者嘗試就公司競(jìng)爭(zhēng)壁壘、產(chǎn)品質(zhì)量控制等問(wèn)題采訪(fǎng)麗宮股份,向公司發(fā)去采訪(fǎng)郵件并撥打電話(huà),截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
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